央行逆回购加码 难遏资金利率走高

16日，人民银行以利率招标的方式开展了7天和14天期逆回购操作，其中7天品种发行额度为700亿元，中标利率持平于3.35%；14天品种发行金额200亿元，中标利率为3.60%。至此，本周公开市场实现资金净投放达750亿元。前期，央行多用7天期逆回购来平滑资金，而周四14天期逆回购再度出山，被市场解读为央行仍希望利用逆回购来平衡资金面。

由于周三是存准上缴日，16日资金面趋紧，货币市场利率大幅跳升。全国银行间同业拆借中心的数据显示，R001品种跳升6个基点，收3.2000%；R007品种跳升27个基点，收3.6400%；R014品种跳升47.43个基点，收4.1200%；R021品种跳升72个基点，收4.0900%。

分析师表示，近期，资金面紧张是受到多种因素影响。其一，财政存款上缴对资金面形成一定压力，财政存款一般是中旬上缴，下旬支出，因此这几天对资金面有影响。此外，7月金融机构外汇占款减少人民币38.2亿元，显示资金流出。而且，央行仅运用逆回购工具适度满足市场需求，使得资金价格难以有效下行。

种种迹象表明，随着力度的增加和次数的持续，逆回购已经成为当前央行更为倚重的货币调控工具。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，与以往相比，逆回购被更为常态化的使用，因为逆回购可以更为精确地控制水量，央行货币政策操作更加精细。

平安证券固定收益部副总经理石磊表示，央行选择扩大逆回购规模而迟迟不降准，保持货币市场的紧平衡，是在数量型货币政策框架下满足货币需求，但对市场利率又有较强影响的政策取向。

分析师表示，随着逆回购逐渐成为央行主要的公开市场操作调节工具，下调存款准备金率的时间点被延后，但其必要性并没有因此而降低。

中金公司首席经济学家彭文生认为，在人民币贬值预期增加、资本外流增加的影响下，外汇占款增量仍将在低位徘徊。因此，货币政策仍有继续放松的可能。但是，央行可能选择逆回购等市场信号意义较弱的措施来缓解市场流动性，以尽量减少对房地产调控的影响。尽管如此，基于外汇占款增量的下降趋势和宏观政策进一步向稳增长倾斜的态势，预计下半年仍有2至3次降准，8月降准的窗口尚未关闭。