7周8千亿逆回购难解资金渴 降准窗口未关

自上周二逆回购意外缩量至80亿元以来，截至昨日，央行连续三次维持了500亿元的操作规模。至此，今年6月底启动的这轮逆回购操作连续滚动七周之久，累计操作规模约8000亿元。

在公开市场上，央行周四再度实施500亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于3.35%。本周央行累计通过逆回购投放资金1000亿元，对冲了580亿元到期逆回购，加之20亿元到期资金，最终公开市场实现资金净投放440亿元。

国家统计局同日公布，7月份CPI同比上涨1.8%，较6月份2.2%的涨幅收窄0.4个百分点，创2010年1月来新低；PPI同比下降2.9%，较6月份下降0.8个百分点，连续第5个月负增长。

分析认为，整体来看，当前通胀水平进入下行通道，同时宏观经济数据继续低迷，均有利于货币政策进一步宽松。不过，近期房地产市场出现回升，将影响政策出台的时点。

中金公司首席经济学家彭文生认为，通胀短期内不是制约货币政策放松的主要因素，但是二季度以来房地产销售回暖和部分地区房价的反弹，对货币政策放松构成掣肘。

彭文生指出，央行可能选择逆回购等市场信号意义较弱的措施来缓解市场流动性，以尽量减少对房地产调控的影响。尽管如此，基于外汇占款增量的下降趋势和宏观政策进一步向稳增长倾斜的态势，预计下半年仍有2～3次降准空间，8月降准的窗口尚未关闭。

“CPI下行，打开了央行宽松货币政策的窗口，降息、降准都有可能，不排除既降息又降准。”宏源证券高级研究员何一峰向《第一财经日报》记者表示，本周共1000亿元的逆回购比上周明显放量，短期央行可能无意降准，或倾向于通过进一步降息实现稳增长。

何一峰并称，滚动逆回购虽然可以缓解市场的资金面，但是操作利率比较高，制约了市场利率的下行；除非将逆回购利率进一步往下引导，以实现变相降息的效果。

“现在资金面还处于一种微幅较紧的情况，如果没有降准，逆回购可能还会持续下去。”

在招商银行金融市场部高级分析师刘俊郁看来，未来降息的可能性不大，8月底或9月可能会有一次降准。

截至昨日收盘，上海银行间同业拆放利率（Shibor）小幅震荡，其中隔夜与7天品种分别上涨5.09、5.84个基点至2.5992%、3.3117%，其余品种均微幅下调；在银行间债券市场，隔夜回购利率上涨4.8个基点至2.602%，7天回购利率上涨2.9个基点至3.291%。