央行三周净回笼达1990亿 回购利率全线下行

5月31日，央行在公开市场进行300亿元91天期正回购操作，中标利率持平于3.14%。本周公开市场净回笼570亿元，为连续第三周净回笼，累计规模达到1990亿元。

尽管公开市场持续净回笼，且恰逢月末银行传统的资金需求旺盛时点，但银行间市场回购利率不仅没有上升，反而全线下行。截至31日收盘，1天和7天期回购利率分别下跌0.3个和22.3个基点，至1.907%和2.360%，7天利率盘中一度跌破2%。

这反映出在贷款需求疲弱的背景下，银行资金已经相对过剩。另一佐证是，5月29日的国库现金定期存款招标，600亿元的9个月期存款中标利率为4.22%，较5月初招标的6月期国库定存中标利率大幅下滑91个基点，低于9月期Shibor(同业拆放)利率42个基点。

不过，央行正回购中标利率并未因市场资金面的宽松而下行。市场人士认为，这表明短期内降息的可能性不会很大，但如果经济形势未见好转，不能排除下半年降息的可能性。

中金公司在最新发布的利率策略报告中预测，6月CPI跌破3%几乎可以确定，央行的第一次降息最早可能在6月份出现，或采取非对称降息的形式。而不管是对称还是非对称，只要降息就意味着降息周期开启。第二次降息有望在下半年CPI同比稳定在3%以下后看到。

国信证券经济研究所亦认为，银行间隔夜拆借利率、一年期国债收益率、十年期国债收益率、一年期企业债收益率、十年期企业债收益率在近期纷纷创新低，降息条件已成熟，预计未来几周内即有可能看到首次降息的发生。