国际煤价暴跌 煤炭供大于求拐点显现

这着实不能让人兴奋。无论是资本市场，还是产业本身。

始于2011年秋季的国际动力煤价下跌趋势，近期愈演愈烈，已连续五周下跌，市场毫无生气。继而，暴跌后的国际煤价在国内抢滩登陆，我国煤企的生存空间不断受到挤压。

厄运还在继续。由于此前国内企业纷纷强占煤炭资源，煤炭产能急剧扩大，同时煤炭需求量正在下降，供过于求态势显现，煤炭行业拐点或已来临。

产业链

供过于求煤炭行业价格拐点将现

疯狂逐鹿“黑金”（煤炭）过后，煤炭行业迎来不愿面对的现实：产能过剩压力显现，煤炭供大于求态势明显，行业拐点或已来临。

随着一连串“冰冷”经济数据的公布，与煤炭高度相关的发电行业颓势尽显，一份来自中金公司的报告显示，4月火电电量同比降0.4%。据《每日经济新闻》记者统计，这是自2009年5月以来第二次月度增速负增长，且电煤的库存已升至三年新高。

但种种利空之下，国内煤价似乎不为所动，反而高位盘整，与国际煤价的连续下跌走势截然不同。国内煤价将何去何从？

供给：巨额资金涉足煤炭

5月17日，新兴铸管发布公告，增发不超过6亿股，预计募集资金38.7亿元，其中3.35亿元收购新兴际华集团持有的新兴铸管（新疆）资源发展有限公司（简称新疆资源，标准煤企）30%股权，另有3.35亿元用于收购国际实业所持的新疆资源30%股权。

消息出来之后，新兴铸管股价连续下跌。“涉矿，特别是涉煤的上市公司太多了，市场完全已经"审美疲劳"了。”国信证券一位分析师向《每日经济新闻》记者说道。

据悉，最近几年各路人马纷纷“傍煤”，上市公司更是趋之若鹜。“煤价在高位，只要安全，将煤挖出来就能赚钱。”前述国信证券分析师说。

此外，还有“倒煤”的上市公司。如京东方（000725，收盘价1.76元），在获得地方政府“配送”的煤炭后，转手卖出，预计获利37.2亿元，使业绩奇迹般地扭亏为盈。

强占煤炭资源，不可避免地导致了近几年煤炭产能急剧扩大。

“的确产能扩张太快，供大于求，大家都很担心。”刘先生是某煤炭央企的中层人员，刚刚参加完一季度煤炭经济运行座谈会。

“从通报的情况来看，近年来大规模的固定资产投资形成了巨大的产能储备，主要产煤省区资源整合与技术改造技改矿井陆续进入投产期，产能大幅增加。”据刘先生提供的统计数据显示，一季度山西、内蒙古、陕西煤炭产能分别增长18.5%、20.1%和10.3%。

现状：产能过剩渐显

“自2001年以来，在市场利好形势的刺激与国家政策导向下，煤炭企业强控煤炭资源，快速扩张建新矿、建大矿；多行业涉足煤炭产业，促使对煤炭采选业的投资持续升高；电力企业凭借强大经济实力、产业关联优势和国家政策的支持，大举进入煤炭行业，强占资源开发，建设新煤矿；民营企业凭借灵活的机制也积极介入煤炭产业开发煤矿等。”中国煤炭经济研究会秘书长牛克洪近日撰文对煤炭产能过剩的情况进行分析。

根据牛克洪的文章，全国有16个行业投资办煤矿，其中，五大电力集团和华润集团六家非煤企业集团2009年产煤1.28亿吨，2010年达到3.2亿吨，2015年将达到7.1亿吨。

煤炭采选业的固定资产增加也导致了煤炭产能扩张。

资料显示，“十五”期间煤炭采选业累计固定资产投资总额达2253亿元，平均每年投资450.6亿元，“十一五”期间煤炭采选业累计固定资产投资总额达12489.7亿元，平均每年投资2497.94亿元，2010年煤炭采选业固定资产投资额高达3770亿元。

"十一五"期间，煤炭投资额是“十五”的5.54倍，相当于新中国成立55年煤炭投资总和的2.8倍。进入"十二五"期间，对煤炭采选业的固定资产投资仍延续上升势头，2011年投资约4700亿元，同比增长16%。”牛克洪说。

另一项分析显示，到“十二五”期间，煤炭的净增产能将达到16亿吨。

“全国煤炭采选业固定资产投资额大幅持续增加的背后是产能的扩张。2006~2011年，煤炭采选业固定资产累计投资超过1.6万亿元，加上建井技术、开采技术及装备水平的革新与提升，增加产能约20亿吨，其中仅在“十二五”期间就要释放15亿吨。煤炭产能的快速增加，一方面可满足国民经济快速发展对能源的需求；但另一方面大大增加了煤炭企业的市场风险。”牛克洪认为。

需求：煤炭需求增速回落

产能猛增的同时，煤炭需求量正在下降，一是由于宏观经济的减速；二是受国际煤价下跌的冲击；三是因新能源的大规模发展。

“初步测算，一季度全国煤炭消费量约9.04亿吨，同比增长6.4%，3月份以来，随着冬季取暖结束，水电出力增加，主要电厂煤耗逐旬下降，4月中旬重点发电企业日均耗煤约359万吨，比2月下旬（418万吨）减少了59万吨，日耗水平与去年同期相比下降0.3%。”中国煤炭工业协会数据表明，一季度煤炭需求增速回落。

而一份来自中金公司的报告显示，4月火电电量同比下降0.4%，《每日经济新闻》记者统计，这是自2009年5月以来第二次月度增速负增长。第一次为2010年12月，当时是为了完成“十一五”节能减排目标，实行拉闸限电政策。

“由于"十二五"国家经济发展速度回落式增长基调已定，从2012年开始，煤炭需求受经济结构调整、转变发展方式步伐加快的抑制，将成为不争的事实。”牛克洪分析。

此外，新能源的大力发展正在进一步抢占煤炭的“地盘”。

众所周知，新能源包括水能、风能、太阳能、生物质能、地热能、海洋能，以及核能、氢能、可燃冰等。而开发新能源是中国乃至世界能源发展的战略方向。近几年我国制定规划和相关政策，大力支持发展新能源，特别是风能、太阳能和核能。

牛克洪分析，“根据"十二五"的有关专项发展规划和能源相关发展预测研究，国家将投巨资发展风电，使风电呈几何级发展，到2015年我国风电装机容量达到1亿千瓦，占我国电力装机总容量的7%，到2020年风电装机容量达到1.8亿千瓦，占我国电力装机总容量的9%。太阳能将会很快成为新能源的支柱产业，国家将继续稳步推广利用太阳能热水器、启动国内太阳能发电市场、加强行业规划和准入管理等。2015年，我国太阳能热利用面积将达到4亿平方米，太阳能发电装机容量达到200万千瓦；2020年太阳能发电装机达到2000万千瓦。在核电方面，虽然日本福岛核危机后，我国暂停审批核电项目，但各种迹象表明，下一步核电建设仍旧要"快步走"，2015年核电装机容量将达到4300万千瓦，2020年则会达到8600万千瓦。”

因此，牛克洪认为：“新能源的快速成长也相应挤压了传统化石能源尤其是煤炭的生存空间。2020年，中国新能源发电装机容量至少为2.9亿千瓦。届时，新能源的发电规模，约为7亿吨左右煤炭的发电量。”

外部：国际煤价暴跌抢滩

暴跌后的国际煤价正在国内抢滩登陆，同时挤压了国内煤企的生存空间。

来自中国煤炭工业协会的统计数据显示，煤炭净进口大幅增加。今年以来，煤炭进口量持续保持高位，3月份当月进口煤及褐煤2140万吨，同比增长90.3%，一季度累计进口6173万吨，同比增长63%；累计出口煤及褐煤320万吨，同比下降44.6%；净进口5853万吨，同比增长82.4%。

4月份进口煤的数量依然迅猛增加。中国进口煤炭（含褐煤）2505万吨，同比增90.1%；其中动力煤723万吨，同比增加312.5%；褐煤518万吨，同比增加140.9%。

“中国4月份进口煤是2500万吨，创出历史新高，其中很大因素是在国际煤价下跌之后，内外的价格差显现，大量煤炭涌入之后进一步加剧供给，国内沿海煤炭市场的价格自然有一个向下的压力。”华泰联合煤炭分析师陈亮分析说。

据高华证券的统计分析，纽卡斯尔港的动力煤离岸价在5月4日跌至98.65美元/吨，加上运费和税费后的到岸价，比国内煤价还低71元/吨。而国际硬焦煤价格在最近一个月有所回升，从4月5日的209.8美元/吨上升2.5%，至215.1美元/吨，进口焦煤到岸价比国内价格约低66元/吨。

大势：供过于求或拐点显现

不少业内人士已经纷纷警告煤炭产能过剩。

“现阶段，受国际金融危机影响，我国经济增速下行，煤炭市场需求放缓，价格下滑，煤炭产能过剩压力显现。”中国煤炭工业协会会长王显政多次警告。

而牛克洪认为，未来还有许多大型矿井、特大型矿井正在建设之中，尚未形成实际产能，“产能集中在晋陕蒙地区，受运输通道的制约，短期内难以将煤炭畅通地运送到华东、华南等重点消费地区。受这些因素制约，煤炭产能过剩问题表现得还不充分。但下一步，随着新建大矿井投产，"大通道"建设畅通以及整顿改造关闭小煤矿工作结束后的产能释放，我国煤炭产能过剩问题将会表现得愈加明显。”

另一方面，经济增速下滑已是大势所趋，煤炭需求增幅将减弱。最新数据显示，进入5月份，沿海煤炭消费企业采购热情下降，直供电厂的煤炭库存创下三年来最高值。

截至4月底，直供电厂库存天数攀升至23天，这是2009年初以来的最高值，煤炭需求明显低迷。

如今，沿海煤炭货运指数连续第七周下跌，累计跌幅14%，且没有止跌迹象。煤炭价格下跌压力巨大，而且绝不可能短期扭转，煤炭行业拐点或已来临。