山西力推焦化重组 煤企借机扩张

山西省政府日前公布《山西省焦化行业兼并重组实施方案》，开始全面推进焦化行业兼并重组。业内人士表示，全球金融危机以来，我国焦化行业下游钢铁行业的不景气使得焦炭整体供过于求，焦化行业陷入全行业亏损境地。山西焦化行业整合将有助于提高产业集中度，而行业龙头公司有望在整合中实现外延式扩张。

持续低迷倒逼重组提速

山西作为我国煤炭资源大省，拥有占全国半数的焦煤资源，也为大量独立焦化企业的存在提供了资源支撑。但正是由于焦煤资源丰富，山西焦化行业长期呈现产业集中度较低、产能严重过剩的特点，制约了产业发展。数据显示，目前山西焦炭产能约1.6亿吨，2011年焦炭产量约9000多万吨，产能利用率不足60%。

从上市公司业绩来看，以焦化为主业的公司今年一季度亏损加剧。美锦能源2011年实现归属于母公司股东的净利润1897万元，但今年一季度公司即宣告亏损965.74万元。安泰集团2011年亏损达3.83亿元，今年一季度继续亏损3943万元，公司认为亏损主要是由于其主导产品的销售价格和原料采购价格波动较大，产能利用率下降，毛利降低。

西山煤电则遭遇焦化业务增收不增利的尴尬。公司2011年营业总收入的大幅增加主要来源于焦化业务，焦化业务收入从2010年的4.3亿猛增至2011年的上百亿，增长了2249.07%，不过，公司营业总收入虽因此大幅增长近八成，但净利润仅增长了6.47%。太平洋证券分析表示，由于焦化业务毛利率很低，仅有1.54%，且收入巨大，拉低了公司整体毛利率，使公司毛利率下降至30.27%，比上年大幅下降13.14个百分点。

煤气化则干脆放弃焦化业务，转型为纯煤炭公司。据悉，公司第一焦化厂已于4月26日停产，同时，焦化二厂也将于8底前按时停产。而公司两个整合煤矿进展顺利，预计今年三季度投产。公司的转型受到二级市场热捧，自4月10日至5月10日，公司股价累计上涨幅度超过25%。

在这种背景下，山西焦化行业兼并重组也开始提速。此前《山西省焦化行业兼并重组指导意见》表示，到2015年底，独立焦化企业保留60户左右，产能控制在1.2亿吨，独立焦化企业户均产能要达到每年200万吨以上。而最新的重组实施方案则提出，从2012年到2015年，山西将淘汰焦炭落后产能4000万吨以上，总产能不再增加，独立焦化企业数量从160户减少到40户左右，独立常规机焦企业户均产能从70万吨提高到300万吨，全省前15位焦化企业产能占全省动态控制产能比例达到70%以上。兼并重组工作将于2013年基本完成。

煤炭企业积极扩张

此次重组实施方案提出，山西焦化行业兼并重组的主体为200万吨级，产能不低于180万吨的独立常规焦化企业、钢铁企业和符合相关标准的煤炭企业。一体化的整合思路不仅给焦化行业龙头提供了扩张机遇，也给产业链上的龙头公司提供了延伸产业链的机会。

2010年12月底，阳泉煤业集团托管太原化工集团，山西潞安矿业集团整合重组了山西天脊煤化工集团，山西煤炭运销集团则重组了山西焦炭集团。业内人士表示，目前焦化企业普遍亏损150-250元/吨，兼并重组后将会有大型煤矿介入，焦化企业的原煤成本和资金压力将会锐减，对焦化企业而言无疑是利好。而煤炭集团重组焦化企业则有利于延伸煤炭产业链，增加煤炭产品的附加值。

5月4日，山西省已有多家焦化企业在孝义市签署兼并重组协议，涉及焦炭年产能557万吨。潞安环能的母公司潞安集团已经被确定为此次焦化行业整合的主体。潞安环能也在积极把握山西省焦化产业整合的战略机遇，推进煤焦化产业整合，2011年先后完成了潞城市亚晋焦化和隆源焦化的焦化产能整合收购工作，为未来公司焦化产能规模扩张奠定了基础。

此外，山西省内的焦化上市公司焦炭产能也都达到重组主体的要求。安泰集团目前焦炭年生产能力已达到240万吨，美锦能源拥有的焦炭产能为80万吨/年，但其母公司尚有焦炭产能共340万吨，并将注入上市公司。中信证券分析认为，焦炭上市公司由于具有规模大、装置先进、融资渠道灵活等优势，有望成为整合主体，区域性的优质资源将向上市公司集中。预计随着整合推进，上市公司的规模将有所扩大，盈利能力也将得到改善。