宝钢股份收购集团汽车零部件资产或“不便宜”

宝钢股份近日公告称，全资子公司宝钢国际以5.41亿元的价格收购了宝钢集团所属的汽车零部件资产。对于这一收购价格，记者采访的多位市场人士均表示，相对于宝钢股份目前二级市场估值水平，此次收购“不便宜”。

据公告显示，宝钢股份此次收购的资产包括上海宝钢车轮有限公司、烟台宝钢车轮有限公司、上海宝钢热冲压零部件有限公司和上海宝钢液压成形零部件有限公司。4家公司合计经审计的净资产约5亿元，评估价值约5.4亿，增值率达到7.83%。其中，上海车轮增值率为11.33%，烟台车轮为0.80%，热冲压公司4.18%，热压成形公司7.09%。那么简单测算一下可知，此次所收购汽车零部件资产的PB为1.08，PE为33.14，而截至记者发稿时为止，宝钢股份的二级市场价，PB仅为0.84，PE为10.56.

另外，此次交易预案还显示，拟收购的4家公司中，烟台车轮还尚未投产，2010年净利润约为-127万元；热冲压公司于2010年末投产，2010年净利润6.3万元；而实际上这两家公司的净利润中还包括较大比例的非经常性损益，如热冲压2010年收到营业外收入141.51万元；液压成形2010年收到营业外收入173.36万元。“收购资产的价值评估增值并不显著，但是跟宝钢股份目前在二级市场的水平比，这次的收购价格就显得不便宜了。”长江证券分析师刘元瑞在其最新发布的研究报告中表示。

宝钢股份在收购预案中表示，收购将使宝钢国际在现有汽车板营销服务的基础上进一步完善销售和加工配送服务网络，进入关键零部件冲压、热成型、液压成型、辊压成型等汽车零部件制造领域，延伸汽车板服务产业链。

据悉，宝钢于2004年就启动了《汽车零部件产业发展规划》，当时表示，由于宝钢的钢铁主业已进入稳定发展期，在做大做强主业的同时，宝钢计划把进军汽车零部件产业作为主导，打通其上下游产业链。