3月期央票停发释放降存准信号

29日，央行暂停在公开市场发行3月期央票，这是时隔6个月再次停发。市场普遍将此视为再次下调存款准备金率的信号。

据公开数据推算，本周公开市场到期资金量为130亿元，央行于周二发行了1年期央票40亿元，并暂停了正回购操作，因此，本周央行通过公开市场投放资金量为90亿元，结束了此前连续四周的净回笼。

但是，受年末银行存贷比考核以及准备节假日备付金等短期因素影响，本周内，银行间回购市场资金面紧张状况持续升温。纵观全周情况，银行间回购市场利率从周一开始就直线攀升，与上周五相比，质押式回购7天品种的加权平均利率本周累计上涨了1.65个百分点，质押式回购隔夜品种的加权平均利率也累计上涨了48个基点。在银行间同业拆借市场方面，跨年7天品种加权平均利率同样只升不降，较上周五累计上涨了1.7个百分点至5.4861%。

“从现在的状况来看，市场预期的万亿财政存款年末并未如期投放并且投放方式也存在不确定性，再加上元旦假期以及即将来到的春节长假，银行资金面紧张的状况或许会持续到明年2月。”一位银行间市场交易员对《经济参考报》记者表示。

尽管12月5日，商业银行人民币存款准备金率正式下调0.5个百分点，释放了4000亿元左右的资金量，但过去的四周里，央行累计从公开市场净回笼了2080亿元资金。市场普遍猜测此举是央行回收流动性，意在为再次下调存准率提前做准备。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，“当前，存款准备金率依然处于高位，但多种市场条件已显现出存准率有望再次下降。”首先，货币供给环境并未得到改善，11月M1同比增速为7.8%，M2同比增速为12.7%，继续创出自2008年以来的新低；其次，外汇占款连续两个月下降直接导致货币供应量相应减少，货币政策微调的空间摆在眼前。

中金公司首席经济学家彭文生预计，2012年底存准率将下调至18%，广义M2货币供应量同比增长14%，与8%至9%的国内生产总值(GDP)增长率相适应。因此，下调存准率为银行注入流动性的时间窗口已经打开。

据公开数据推算，今年央行通过公开市场向市场投放了5.8万亿元的资金，同时回笼了3.89万亿元，这意味着今年央行的净投放资金规模达到1.9万亿元，较2010年增长了114%，创历史新高。正因如此不少市场分析人士认为，明年公开市场释放资金规模将大幅度缩水。

“今年央行6次提准、3次加息，货币政策前三个季度紧缩力度非常大，而大规模的净投放正是为了给收紧的流动性做对冲。”中国银行国际金融研究所所长宗良对《经济参考报》记者分析称，“在通胀压力减缓的情况下，明年央行稳健的货币政策可能会更趋于稳中偏宽松。同样，政策重心从‘控通胀’转变为‘稳增长’，也意味着央行在调控时会考虑到给予银行相对宽松的流动性，以支持实体经济的发展，存款准备金率下调的可能性非常大，只是时机问题。”