回购利率大跌后再大涨 资金紧张料成常态

“松是逗你玩的，紧才是常态。”一位交易员这样描述最近两天的资金市场。

昨日(7月5日)，公开市场利率在上一个交易日大幅下挫后发生180度大转变，全线大幅上涨，涨幅甚至超过前个交易日的跌幅。

某国有商业银行的一交易员说自己感觉在坐过山车，这样的大跌大涨很少见，上一交易日的短暂松弛原来只是让紧绷的资金链喘口气。

数据显示，昨天银行间隔夜回购利率开盘即为6.5%，比上一个交易日的收盘利率2.86%高了364个基点，加权平均回购利率为5.92%，较前一天2.86%上升306个基点。7天期加权平均利率报6.88%，较上一个交易日上升207个基点。14天期加权平均利率则大涨317个基点。

《每日经济新闻》记者采访的市场交易员和专家的普遍观点是资金面从紧还会是常态，而加息预期也在增强。

资金面紧还是常态

上述某国有商业银行交易员在接受《每日经济新闻》记者采访时还是坚持自己之前的观点：“昨天(7月4日)怀疑有人在做市，2.5%的利率有人在往下砸，没有反映市场的真正紧张形势。可能大家觉得某些时点挺紧的，某些时点又挺松的倒也正常。紧的时候就让大家明白，现在是一个周转周期，要做好经济结构调整，不要盲目扩张。有时候又需要喘喘气，不要让紧绷的资金链断裂。”

“虽然为缴款日(逢5是商业银行存款准备金例行缴款日)，加上加息预期强烈，但这么大的涨幅还是出人预料。现在整体的资金面还是比较紧张。明天会怎么样谁也不知道，有时候市场走的和想的也不一样，只能走一步看一步。”另一城商行的交易员也这样表示。

不过他称，“要说紧又还没有达到那个致命的程度，甚至不及6月份难过，那时候是一天都借不到钱。再说自己的心理也有了这个适应的过程，过去从低点到高点感觉不一样，现在一直都挺高的就习惯了。”

还有交易员表示，“松是逗你玩的，资金紧才是常态。预计明天(7月6日)会好一些，下降到昨天(7月4日)的2.86%有困难，四点几还是有可能。其实隔夜的利率就算下降到4%都还很紧，现在2.5%左右合适，最松的时候才1.2%～1.3%。”

昨天银行间市场利率大涨的原因之一还有一种说法是6月21日传言的央行输血国有大行的14天期定向逆回购今日到期，资金被央行抽回引起市场紧张。

北京工商大学教授、清华大学EMBA特聘教授梁小民在接受《每日经济新闻》记者采访事表示：“在金融体系内资金链紧张，但是在银行体系外，还有大量的游资。大涨大落和人们的预期相关，都很正常。”

农业银行战略规划部副处长付兵涛认为，这是最近资金市场不太稳定的一个反映，拆借市场参与的主体不多，市场不太活跃的时候，有几单交易就容易把价格拉大。短期利率的持续性和趋势性不明显，关注长期的会更有价值。

付兵涛表示：“由于月末存贷比的考核，银行上月签的合同累积到下月初集中放贷，债市资金被抽走后变紧张的情况，在信贷规模特别紧的时候可能有，不过近几个月，据我们的观察和央行的调查，信贷需求没有那么强烈。”

市场加息预期增强

温家宝总理近日在调查时表示，当前一些推动价格上涨的因素虽得到一定程度的控制，但没有根本消除，稳定物价总水平仍是宏观调控的首要任务。

有报道称，央行研究生部委员会副主席焦瑾璞在接受采访时预计存款准备金率没有进一步上调的空间，银行因上调存准率在个别时段已出现资金紧张状况。

一位不愿具名的知名经济学家表示，“温总理的讲话暗示了一点东西。假设下半年货币还要从紧，存款准备金率没有上调空间了，加息就是必然。现在物价还在上涨，央行是不会轻易由紧转到松的。并且现在的经济增速也还是在高位上运行。”

梁小民表示：“现在很多人认为货币政策要放松了，也有些人认为通胀还没有有效控制，政策还要从紧。我认为是还要加息，其实早该加息了，但是高层很谨慎。如果像政府预期的第三季度通胀大幅下降，加息可能性就小了，如果通胀下降幅度很小，一直难以达到满意的地步，就不得不加息。”

付兵涛也表示，7月还是有必要加息的，我们也看到央票还是存在倒挂，发行不太畅通。银行间市场利率的高企，说明市场的预期还是比较高的，不调整就失去了基准利率的意义。

不过，焦瑾璞称下一步不一定会加息。因为企业、政府和部分居民高负债，难以承受大幅加息，而小幅加息对控制投资和压抑通胀作用不大。

央行昨天发行20亿元1年期央票，中标利率3.4982%，与上周持平，高出一年定存利率约25个基点。此外，央行在时隔三周之后，重启了28天期正回购操作，发行利率较前期上涨20个基点至2.8%。

来源：每日经济新闻