宏观看钢市：本周钢价或将弱势盘整

中秋佳节过后第一周，继9月上旬市场整体成交低迷态势，本周钢价或将继续震荡弱势运行。人圆月圆，为何“金九银十”迟迟不能团圆，究其主因，国内外宏观面利空因素制约是根本。以下主要从近期国内与国际宏观面来解读未来钢材走势：

国内宏观环境下，据国家统计局详细数据分析，8月份CPI同比上涨6.2%，首次出现回落，而此次回落食品价格回落和翘尾因素的减弱是主因。食品同比涨幅由上月的14.8%降至13.4%，其中猪肉价格同比涨幅由上月的56.7%降至45.5%。非食品价格由2.9%扩大至3%，目前呈上涨趋势。而翘尾因素对CPI同比涨幅的影响约为2.7%，较上月回落了0.6个百分点。翘尾因素减弱抵消了新涨价的影响，笔者认为，当前情况下，未来CPI将继续回落。

由此，后期我们提出几大重点关注因素：9月节假日消费，农业生产周期将导致食品价格一定程度通胀下降；非食品价格出现上涨，谨防食品、非食品价格轮番推动CPI；政府干预经济，成本压力未完全传导至最终消费品上；劳动力市场较紧，劳动力成本显著上升；国内货币政策或许会过早放松；国外经济体一度预将采取宽松货币政策或推动大宗商品价格上涨。

从CPI的未来走势看，预计9月份食品价格仍将保持上涨的趋势，不过涨幅有望缩窄。当前世界经济复苏明显放缓，全球范围内的加息周期已告一段落。考虑目前国内CPI仍处于高位，央行仍将维持稳健的货币政策，短期内存款准备金率可能不会再次上调。据此，主要有以下三点原因：（一）资金面持续紧张，到期资金减少；（二）外汇占款在下降，热钱流入减；（三）中小企业资金获得继续政策扶持。

国内投资方面，中央投资、铁路等基建投资动能明显不足，1-8月中央投资增长-8.9%，地方投资增长28.1%，其中铁路投资增长-15.5%，公路投资增长13.6%；房地产投资33.2%，连续3个月下滑，房地产对钢材市场的拉动依然是一项有待完成的历史任务。值得提起的是在当前投资环境一度低迷的局势下出现一大亮点，1-8月水利建设投资增长22.2%，而水利建设的大幅增长对钢材的需求，一定程度上对我国当前钢材供需矛盾或会有所改善。

诚然，“内忧”不断，“外患”仍存。外围方面，希腊违约迹象凸显，欧债危机骤然升级。北京时间9月13日凌晨消息，希腊在未来五年时间里债务违约的可能性大幅上升至98%，原因是该国总理乔治-帕潘德里欧无法说服国际投资者相信希腊能安然渡过欧元区主权债务危机。

美国方面，奥巴马拟终止多项减税计划以支付就业计划费用；欧洲方面，国际评级机构穆迪将于本周四宣布下调法国巴黎银行、法国兴业银行及法国农业信贷银行的信用评级。国际金融动荡迹象再起，此次欧债危机对全球市场有重大负面影响。

综上，环顾国内外宏观因素，利空多于利多。国内环境方面，经济增速继续放缓，CPI明显出现回落，国内通胀压力仍较大，预计货币政策仍难言宽松。钢材市场方面，需求不振，上涨动力不足；成本支撑，下跌空间有限，预计本周市场仍将维持弱势盘整，大幅下行的可能性不大