宏观看钢市：本周钢价或将继续窄幅盘整

近一周以来，国内形势主要有两个重点，其一为当前通胀持续情况下，央行会选择加息还是提存准；其二为城市轨道建设迎来黄金发展期，机遇隐忧均存。下面就让我们一起来聊聊这两个话题。

宏观大环境方面，本月18日，国电电力发行2600亿的可转债开始申购，冻结大量市场资金；同时，又到月末，银行面临上缴新增存款准备金以及月末存贷比考核双重压力；另外，下半年公开市场到期资金大幅减少。以上三方面因素使得近一周国内资金面相对较为紧张，市场利率迎来了一波急涨行情，央行出台紧缩性货币政策预期大大趋强。

按常理，新出台的货币紧缩政策无非是在加息和提高存款准备金二者选其一，依当前情况看来，笔者认为，当前再次提高存款准备金可能性不大，加息概率增加。

究其原因，本周伊始，一则“三类保证金存款纳入存准范畴，将冻结资金9000亿”重磅消息来袭，粗略估算，此次三类保证金纳入存款准备金缴存范围，预计约冻结银行资金9000亿元，对资金面的作用相当于三次上调银行业存款准备金率。再加上当前资金面持续紧张，公开市场到期资金减少；外汇占款下降，热钱流入减少；同时，近期传闻由于资金面紧张，东部沿海大批中小企业倒闭，发改委倾向于给予政策扶持。在以上背景下，预计当前再次提高存款准备金可能性不大。

而对于加息，从历史经验来看，在应对通胀形势下，加息效果明显优于提高存款准备金。再加上从当前的物价走势来看，猪肉价格再度大幅攀升，其他物价无明显下滑迹象，由此可以预料，8月份CPI将依旧高企。另外，据分析人士评论，美国QE3推出只是时间问题。一旦QE3推出，国际大宗商品价格上涨动力充足，中国面临的输入型通胀压力大增。以此看来，当前出台加息政策优于提高存款准备金。

相关钢材需求方面，城轨建设迎来黄金时期。据统计，“十二五”期间国内将规划建设96条轨道交通，建设里程将达2600公里，总投资预计将达到1.27万亿。

确切来讲，中国国内城轨建设最早是始于2002年，当时主要是三大城市北京、上海和广州分别为准备2008北京奥运会、2010年世博会以及广州亚运会而进行的硬件准备。之后为应对2008年金融危机，中国政府提出4万亿经济刺激计划，继而高铁进入高速建设时期，这也的带动了各地城轨的建设。其间，有36个符合标准的城市上报城轨建设规划，28座城市获批。

城轨的快速建设将会带来巨大的钢材需求，特别是对于轨道钢来说。据相关分析，城轨建设1.27万亿的投资中，将会用到1.27亿吨钢材。可以预料，如此大的钢材需求，将使得我国当前钢材供需矛盾大为改观。

同时城轨的快速建设将会给人民生活带来诸多方便、拉动经济增长，但其带来的风险也不容忽视。由于项目上马时间紧促，部分项目前期工作并不充分，其后果轻则产生停运，重则造成例如“7•23”甬温线事故。另外，部分城市只是单纯追风建设，并未考虑其实际规划和盈利能力，有可能导致亏本经营。再加上由于其建设资金一般是通过土地抵押等融资平台融资得来，在房地产调控持续，土地收入有限的情况下，其债务违约风险大增。

综上，近期国内宏观面形势未松反紧，同时加息预期日趋强烈。需求方面，虽有“金九银十”良好预期，但当前形势不容乐观。原材料方面，近期原材料价格高位盘整，后期假若美国QE3推出，其价格还将继续推升。宏观面、需求不容乐观，但成本支撑坚实，预计本周钢价或将继续窄幅盘整。