出口关税上涨不是镍矿价格调整的拦路虎

据说千岛之国印度尼西亚的镍矿产地就是世界有名的苏门答腊虎的曾经栖息地，没有专门考证。不过，占中国进口高品位镍矿近70%份额的印尼镍矿曾经也确实在市场上展现了威风八面的虎气，中国进口量不断翻番，价格迭创新高，中国港口库存堆积如山，镍矿出口国政府不断出台限制政策。

印尼政府从5月6日起正式上调镍矿出口关税至20%，炒作了一年多的印尼出口政策终于尘埃落定，尽管比2011年传言的全面禁止出口要温柔得多，依然有部分中国商家直呼“伤不起”。政策执行日期已经过了5天，市场上的纯镍与镍铁的价格反而低走，镍矿价格也摇摇欲坠。一直预期印尼上调出口关税而大量进口囤集镍矿的玩家，此时此地，确实真有点着急了。前期大量库存镍矿的镍铁厂家也恐怕有点后悔了。政策已经明朗，今后一段时间内，镍矿市场的虎气会有可能重现吗？价格会迎来一轮上涨吗？

虎气能否重现或者苏门答腊虎能否阻挡价格下行之路，鉴于上游镍矿供应长期超高速增长，恐怕还得看镍矿消费的下游需求能否同步甚至更大幅度的超高速增长。回顾过去5个多月的镍矿市场，确实出现了很多有利于价格上涨的坚定因素。除可预期的菲律宾雨季减少镍矿开采及装货量外，印尼上调出口关税传闻在5月初已经成为现实，还遇到了菲律宾政府挑起黄岩岛争端加剧南海局势紧张这个特殊情况。2012年已经过去接近一半的时间，这些交织的有利因素并没有帮助镍矿价格在特殊时期内出现实质性上涨，可如今，影响最大的今年菲律宾雨季已经过去了。

到底苏门答腊虎能否带动镍矿价格再度发威？仔细分析供需态势，市场趋势的答案已经非常清晰。严重供大于求的市场格局恐怕已经彻底阻止了镍矿价格的回升之路，反而加剧了向下调整的压力。

2012年1-3月中国进口镍矿981万吨，比2011年同期563万吨和2010年同期374万吨分别增长了74%和162%。2011年超量进口4805.6万吨造成年底在港口库存仍高达1425万吨，超过2008年1230万吨的全年进口量，也与2009全年1642万吨的进口量几乎持平。

与此同时，2012年第1季度进口镍铁69341.5吨，比2011年同期35179吨和2010年同期34540.5吨分别增长97.1%和100.8%。国家统计局数据显示，今年1-3月的中国镍产量达到63331.8吨，同比增长27.2%。中国镍产量大幅增加的同时，国外镍产量也在持续增长。英美资源集团因其下属巴西巴罗阿尔扎镍铁项目扩产使镍产量翻番达到1.2万吨。有国外知名机构预测，2012年全球纯镍产量将达到172万吨，超出160万吨的表观消费量12万吨，表观富余量将比2011年多出一倍。

上游供应继续高速增加，不锈钢是镍消费的主要领域，不锈钢行业的冷暖左右镍矿市场的炎凉。2011年的中国不锈钢产业态势已经清楚表明，高速增长的时代已经成为过去。根据中国特钢企业协会不锈钢分会的统计，2012年1-3月的中国不锈钢粗钢产量343.3万吨，同比增长11.59%。其中300系184.8万吨，同比减少0.5万吨。2011年中国不锈钢粗钢产量约1260万吨，但表观消费量仅973.5万吨，产生了供给富余286.5万吨。2012年第1季度的不锈钢表观消费量仅276.8万吨，又形成了社会富余66.5万吨。在同期的1-3月，不锈钢进口同比减少12.4%为19.82万吨，出口减少1.9%为45.17万吨。

继续分析不锈钢的下游消费领域，同样很不乐观，需求持续低迷。首先看国内市场，2012年第1季度，乘用车销量同比下降1.25%为337.37万辆，新接船舶订单量同比下降48.7%仅559万载重吨，铁路运输业投资同比下降41.8%仅530亿元。再看信贷方面，3月末的人民币贷款余额虽然增加2.46万亿元，但1季度的长期贷款仅5892亿元，也不利于不锈钢的潜在消费需求增长。

出口方面，虽然1-3月的不锈钢出口量下降不多，基于国际市场低迷，国内不锈钢企业纷纷下调了5、6月份交货的出口价格。欧债危机经久难息，法国总统萨科齐成为第11位黯然离去的欧洲国家领导人，法国当选总统奥朗德已经明确表示将改变欧债危机的解决方式，使“默科齐”时代制订的欧洲经济复苏进程陡增变数。中国在2012年3月末的M2已经逼近90万亿元，多种因素进一步加剧通胀，白菜价格同比上涨2.7倍。单从成本角度看，中国不锈钢以及不锈钢制品的出口竞争力一直在持续下降。此外，继加拿大、南非、俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦、欧盟、巴西等国家对我国的不锈钢或不锈钢管等产品提出反倾销调查后，台湾省的唐荣也表示将对大陆生产的不锈钢提出反倾销调查。中国不锈钢及不锈钢产品的出口渠道越来越窄，进一步限制出口规模，必将压制不锈钢产能的释放。有信息显示，自3月出现不锈钢厂普遍检修后，5月份以来，很多不锈钢企业采取设备轮流检修的方式限制产量。

大家都知道，关税、通胀等因素不断推升各项成本，镍矿的经营成本理论上也在增加。当前的市况异常纠结，促使镍矿业务的参与者不得不重点关注后期市场走势。笔者于3月2日曾在天津铁合金会议上做过明确的预测，然后在comelan发表的《镍矿镍铁(2012)中国市场展望》做了专题分析，后续发表的《投资力度决定铁合金市场热度》等文章表述的基本观点是市场能否向好关键看中国的投资力度强弱。

中国的贷款余额与GDP之比已接近115%，各种信息表明，政府主导的有利于不锈钢需求的大规模投资短期内还难以期待。最近LME镍价一直徘徊在17000美元，最新的高镍铁价格已经再次跌破1300元/Ni，充分表明供大于求的态势还在加剧，市场预期更显悲观。镍铁进口猛增已经压制了国产镍铁提价的动力，镍铁厂家面对非矿成本上涨而镍铁无法涨价的市场环境，必然难以接受上游镍矿的涨价主张。

经历过印尼上调出口关税的炒作后，面对堆放在中国各个码头1700万吨的超高库存压力，不断叠加的财务费用和仓储费用或将成为镍矿现货价格回归的加速器。在苏门答腊虎曾经的栖息地，镍矿开采点已经越来越多，到处轰隆隆的开矿机械远比老虎的威力要大得多。即使印尼政府出台一些限制政策，也难以同时全部减缓众多矿山的开采节奏，何况镍矿产业不仅解决了印尼国家的大量就业，还一直为印尼政府和人民贡献着滚滚财富。

欲知镍矿价格会否因为关税上调而出现跟风上涨，可以对比参考一下印度铁矿的出口关税上调之路与市场价格变化轨迹。印度于2009年12月24日发布146号公告对铁矿石开征5%的出口关税，此后两年，关税一再被提高，2011年底达到30%。铁矿价格自从2011年初创出FOB价格180美元/MT的历史高点以后却一路震荡走低，至今也很难预测何时见底。虽然历史很难重现，毕竟63.5/63%的CFR当前约150美元价格比2009年第2季度的60美元左右还有非常大的差距。

结合目前的经济环境和市场供需态势，镍矿价格的涨跌不会单一取决于关税的调降。尽管印尼已经正式执行上调了的20%出口关税，也有说法将来会继续大幅度上调，到底能否继续上调还有待观察各种因素。毫无疑问，部分资源国调涨出口关税也只是基于中国过去几年的需求高增长转而谋求更多红利的政策性宣示和产业引导。

众所周知，关税变化的影响远低于供需格局的制约，出口关税上调根本成不了镍矿价格调整的拦路虎。如果后续的中国扩大投资的预期迟迟不明朗，或者即便投资热潮再度如愿呈现但拉动镍矿需求的投资不如预期火热，即使苏门答腊虎全面来华驻守中国港口的镍矿库存，也难以阻挡中国港口的镍矿现货价格的调整之路，并倒逼镍矿期货价格的回归理性。