从红叶之乡变化看锰市未来走向

位于四川东北部川、陕两省交界的四川省巴中市南江县是中国连片分布面积最大、色彩最丰富绚丽的红叶之乡，地处秦岭南麓、汉中盆地南侧。此前数十年间，交通等基础建设投入长期滞后，山区公路依照张飞古道遗存的千年古柏走廊向而修筑，蜿蜒崎岖。2011年中央一台在黄金时段播出描写南江县原纪委书记王英事迹的20集主旋律电视连续剧《远山的红叶》后，许多观众不仅被电视情节深深打动，也被秦巴深处的漫山红叶而震撼。

由于地处海拔1000米左右的山区，可耕面积少使农业难以产业化，交通不便且资源有限导致工业项目十分稀少。2008年受汶川大地震波及成为重灾区之一，2011年9月16日再次遭遇罕见的泥石流滑坡，其中的沙河镇将营村二社被垮塌的山体彻底掩埋，全村大半农家受损。所幸灾难发生时间在中午，学生及有劳动能力的人均没在家，最终还是造成12人被埋身亡，其中8人因山埋地滑而永远无从找寻。

在党和政府的领导下，在各界的关心和支持下，灾后重建取得了快速进展，并由此带来了山区巨变。巴中-汉中高速公路、巴中-达州铁路的主要桥梁已完成大部分，巴中-汉中铁路据说已列入日程，村村通通公路初具形态，向村公路两旁聚拢的砖混结构农房已经大部分代替了老旧土坯瓦屋。作为红四方面军根据地中心地带的革命老区，曾经被长期遗忘，而今遍布山乡的钢筋混凝土建筑似乎表明长期落后的红叶之乡正在追赶全国农村建设的步伐。

笔者在4月15、16日两度站在将营村灾民重建集中区-营岗坪的山边沿，一边眺望泥石流滑坡的遗址残桓，一边环视新村建设渐近尾声，所见所闻不由得再次勾起了对钢铁及锰市未来走向的惯性思考。大山深处的大规模基础设施建设高潮正在过去，钢铁需求大增长的新亮点何处寻找？硅锰等锰系合金的增量部分到何处消化？持续增产的锰矿试探涨价能否持续？

各种信息表明，中国粗钢的年产能已达9亿吨左右，2012年4月上旬日产量再创历史新高达到203.08万吨，但一季度的日表观消费量却比2011年同期下降0.16%至184.9万吨，供大于求使钢价长期低迷，由此导致钢铁全行业自2000年以来首次出现全面亏损。有研究预测2012年的全年粗钢表观消费量约6亿吨，很显然钢铁产能已经过剩近1/3，产能能否释放变成产量必然需要看下游产业对钢铁的需求情况如何。

最近有新闻报道5000亿元铁路投资会足额到位，目前却只有约8成的铁路项目复工，新开工项目计划已经从2011年的70个大幅度下降到2012年的9个，但3个多月过去了，还没有看到有关新开工的报道。钢铁消费主力的房地产调控政策也只看到一些地方政府的变通手法，而未显露国家层面的明显放松迹象。一季度的汽车销量下滑3.4%使产量停滞增长，迫使车企在春天这个传统市场旺季而大幅降价。航运业在2011年巨亏117亿元后已经几乎停止采购新船并尽量推迟接收新船，造船业正在经历最严峻的“寒冬”。

很显然，钢铁需求不振将制约钢铁产量的增长，钢铁原料之一的铁合金市场行情必然会受到影响。笔者于16日为comelan网写过一篇专稿《投资力度决定铁合金市场热度》，指出目前能够激发铁合金市场热度的唯一希望就是投资力度的恢复性增长。目前压制投资增长的因素非常明显。有研究表明，中国的中央和地方两级的显性债务合计已经高达13.45万亿元，隐形债务合计约14.95万亿元，冀望政府主导的投资难度显然空前加大。长期实行的货币驱动经济增长模式导致人民币购买力大幅度贬值，有研究计算过，自百元钞票发行以来至今已经贬值了5/6，高通胀使物价长期高涨导致居民的实际购买力持续下降，影响投资效益从而减弱民间向实体经济的投资积极性。2012年一季度，全国固定资产投资仅同比增长20.9%，较2011全年平均增长水平回落2.9%。

投资不能有效恢复，铁合金市场的热度难以持续，锰合金乃至锰矿的消费需求必然受到抑制，价格无法摆脱压制。经历过2011年的市场博弈后，硅锰产能已经基本达到南北平衡。有北方钢厂从2012年开始已经只从周边采购锰合金并获得了50元/吨左右的价格优惠，很显然，南方水电的丰欠已经对锰系合金市场供需乃至价格都逐渐失去了决定性的影响力。尽管2012年4月上旬的粗钢日产量再创历史新高，但硅锰价格却在8000元/吨下方一路走低。

进入4月以来，由于锰矿价格上涨以及综合成本飙升，加上传统季节性钢铁产销旺季的惯性思维，尤其是发电企业在2012年第一季度再现亏损引发电价再次上调的预期，锰合金厂家基于成本等因素纷纷提出了涨价要求。可以想象，如果粗钢日产量不能继续维持在200万吨左右的高位，下游钢厂在全行业亏损的态势下接受合金涨价的意愿必然会非常弱。同时，如果锰系合金厂家的资金压力不太大，且成本倒挂导致的全国性实际减产现象进一步加剧，价格有所上涨的愿望则可望部分实现。

2012年3月中下旬，南非半碳酸锰矿率先上调报价，主流锰矿山在香港亚洲铁合金会议期间也纷纷提高意向报盘并最终在4月公布了具体上涨幅度，以此在疲弱市场环境中逆向操作，从而达到激活市场并谋取利润最大化的理想效果。通过4月前两旬的市场表现看，尽管目前的锰矿涨价还缺乏市场气氛，但买涨不买跌的心理已经驱使部分中国买家加大了采购量，只有部份码头贸易商准备先清空货物而观望一段时间再说，主流锰矿山显然再次用对了策略。

中国锰矿来源地超过30个国家或地区，由于中国铁合金行业处于严重的供大于求的市场格局，价格长期跌多涨少，包括锰系合金在内的中国铁合金企业就在配矿降低成本方面下足了功夫。东方不亮西方亮。主流锰矿的逆市涨价给原本被强力挤压的边缘锰矿打开了豁然开朗的市场空间，边缘锰矿成交陡然活跃，甚至传出部分边缘品种也跃跃欲试地提出涨价。

没有信息显示全球大型锰矿山在2011年停止过增产的努力，BHP在2011年实现产销两旺后，2012年第一季度锰矿产量同比增长51%。部分边缘小型锰矿山在价格压力下曾一度欲在2012年减产或停产，但4月逆市涨价无疑不仅激发大矿山的增产热情也重新加足了小矿山的增产马力。锰矿总体供大于求是无法逆转的客观事实，供大于求的商品价格走势十分清晰，部分品种的价格涨跌必然驱动其它品种的市场冷热。

中国女性就业人数的高峰已经过去，中国的人口峰值即将在2013年到来。中国房地产的未来走向必然会从数量型向舒适型转变，房地产大规模建设的高峰无法期待重现。显性和隐形的高额债务使政府主导的投资力度难以恢复从前的高增长速度，民间投资的动力在2012全年乃至未来一段时间还难以激发。通过秦岭深处红叶之乡的变化缩影，可以看到城镇化率已经超过50%的中国城乡基础设施建设高潮正在退去，钢铁需求增长全面放缓。虽然2012年第一季度出口钢材增长15.8%也只有1215万吨，同期还进口了341万吨，实际净出口874万吨，相比于同期的17422万吨粗钢产量，仅占5%。随着欧美货币再度量化宽松的预期升温，人民币汇率长期继续升值的趋势不改，钢材出口潜力必然会继续降低。

中国的粗钢产量受制约因素仍在增加，全行业扭亏之路还非常遥远，有业内人士预测要准备过3-5年的长冬。中国的锰系合金产能受益于2011年第3季度飙升行情而重新大幅度回升，再度加剧了供大于求的市场矛盾。粗钢产量在2012第1季度仅同比增长2.5%，没有人预测全年还可复制2011年近9%的高增长。除非全国接近一半产能停产等非常偶然的事件出现，硅锰价格都将只能在成本线附近上下波动或流连徘徊。

锰矿的投机进口在2010、2011年已经使众多商家损失惨重。在人民币汇率扩大波幅至1%的市场新环境里，单边升值的预期被改变，期望通过汇率升值进口锰矿的商业模式必须重新审视，从而减少部分商家的进口动力。各种信息表明，中国2012年降息的可能性不大，延长库存时间就意味着仓储和利息等费用负担的加重，港口锰矿库存长期超过300万吨的投机时代正在远去。不管怎样，国外挖出的那么多锰矿需要中国买家付钱才能实现收益。当买涨不买跌的进口投机心理逐渐平静后，不断增产的锰矿价格也将因此踏上回归之路。