华泰长城：铁矿石期货日报20150403

矿价普式指数击穿50$后周四继续下行0.5$至47.5$，期货矿日间再度跌停，主力1509合约跌3%至380元/吨，隔夜下探至371元/吨附近。钢价带着贴水跟跌。2日上海螺纹持平于2440元/吨，螺纹1505收于2351元/吨，近月较现货贴水90元/吨。5-10价差同样被打成远月贴水结构，2日收盘1510较1505贴水10元/吨。需求羸弱与成本下移逐渐主导市场预期。

昨日推荐的SGX与期货内外套利获利颇丰。主力1509合约内外价差已从2日的20元/吨快速收敛至0值附近。随着汇率因素的稳定以及市场认知度的提高，内外套利机会时间窗口减少。

矿价暴跌夹杂着需求疲弱与年度增量供应即将释放的双重预期。考虑原油和汇率两大因素波动放缓，年度理论支撑成本线逐渐清晰。目前矿价大概率已经偏离了这一理论值。值得注意的是，隔夜SGX掉期呈现近弱远强的格局，远月合约在45$（对应盘面360元/吨）附近暂时达成共识。矿价破50$后继续收敛于何方并不清晰，单边空头需要谨慎。不过，以理论均值作为多头入场逻辑更不可取，熊市格局下，价格暴跌后预计震荡持平，V型反转难以看到。

操作上，矿市单边空头风险较高，空单建议减仓留少量测试单。螺纹空头继续持有，但也许警惕远期升水结构的变化。铁矿石内外套利获利离场，1601合约利润空单继续持有。