华泰长城：钢材期货日报20150309

上周黑色金属盘面价格延续节后的弱势回调走势。螺纹钢主力1505合约周跌54点，跌幅-2.17%，热轧卷板主力05合约周内走势与螺纹较为一致，周累计下跌42点，跌幅-1.62%。成交量上周回升明显螺纹主力成交增加近333万手，周累计成交646万手，热轧主力周增持5万多手，周成交8万多手。但受到主力合约距离换月越来越近的考虑，以及投资者对后市行情的观望氛围依然较重的影响，上周两主力合约持仓均有下滑，螺纹主力持仓下滑11.6万手至149.5万手，热轧持仓减持近3千手至5.7万手，反观10月合约，螺纹上周有54万手的持仓增持。

现货方面，由于上周仍处在春节与元宵节之间，下游需求情况相对冷清。唐山方坯价格周中一度上涨至1970元/吨，无奈受铁矿石价跌影响，再次跌回1950元/吨与前一周持平。但各地螺纹钢现货价格则均有不同程度下跌，原料端铁矿石外矿价格普氏62%和TSI62%上周均跌破60。华东港口进口矿价格下调10元/湿吨至450元/湿吨。京唐港澳大利亚产主焦煤库提价下调10元/吨至850元/吨，日钢焦炭采购价格也较前一周下调了10元/吨至955元/吨。我们跟踪的华东华北炼钢利润上周亏损均有增加，其中华北地区亏损扩大较为明显，较前一周亏损大致增加60元/吨，普遍亏损在280-300元/吨，华东地区亏损相对扩大6-13元/吨，亏损在250-290元/吨。

库存方面，上周钢材社会库存进一步增加，且接近1600万吨为1597.6万吨，较前一周库存增加123.62万吨，其中螺纹和热轧库存分别增加73.93和23.76万吨，库存高位且持续增长符合近年春节前后的库存发展趋势，预计随着元宵节的结束，下游需求逐步回暖，库存的消耗将缓慢启动。与节前相比，上周唐山钢坯库存128.3万吨，较节前增加47.1万吨再创新高。

综上，近期原材料价格出现松动成为了抑制钢价反弹的又一主要因素，加上此前分析的库存高企和下游需求提振不足共同促使钢价的不断下行。节后下游开工将逐步增加，对钢材消费形成利好，但结合当前年内较高的库存水平，预计下游需求提振钢材价格仍然需要较长一段传导时间。建议投资者暂时观望为主，日内高抛低吸操作仍有获利空间，中长期减持多头观点不变。