煤焦钢反弹高度有限步伐较慢

要点

1、中国宏观经济运行：长周期地，市场普遍认为中国潜在增速已经回落，这限制了中国经济政策空间。短周期来看，中国经济增速缓慢回落态势未变，近期经济数据显示中国制造业复苏力度减弱，制造业PMI指数连续回落，固定资产投资增速继续回落，通胀水平回落，中国经济下行压力逐渐加大。

2、中国宏观经济政策与房地产调控政策：货币政策依旧稳健，通胀压力减弱，货币政策取向中性偏紧。政府高层表态要把经济稳定在合理运行区间，下要防止经济滑出下限，上要防止通胀超过上限。3月19日，国务院常务会议指出要稳定经济增长，出台稳增长措施。

3、短期价格运行的逻辑：前期煤焦钢价格的下跌，主要因为投资者担忧中国房地产市场崩溃。最近几日，煤焦钢开始反弹，主要是李克强总理一再表态要把经济稳定在合理区间范围内，棚户区改造和中西部铁路建设进度有望加快，对煤焦钢价格有所支撑。

4、螺纹钢现货情况：上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3200-3250元/吨，同品规国标资源主流价格在3060-3110元/吨；高线主流报价一般在3120-3140元/吨；8-10mm规格盘螺主流报价一般在3340-3400元/吨。

5、煤焦现货情况：上周天津港进口炼焦煤弱势盘整，国际指数价格开始企稳，但现货市场成交价格依旧下滑，基于国内大矿主导价格的下跌，港口贸易情况表现一般。目前市场报：澳洲一线焦煤库提价930-950元/吨，一类焦煤（公冶拉）报905元/吨。

6、相关指标：中国股市开始呈现整理态势，市场情绪转变很快。有色金属价格反弹趋缓；橡胶下行趋缓。中国经济下行压力加大，维稳政策已经出台。

小结：

稳增长措施集中于投资和消费领域。在投资方面，主要是中西部地区的基础设施建设以及保障性安居工程、棚户区改造等重点民生项目建设将提速。在消费方面，主要是着力完善内贸流通总体布局，商贸物流、电子商务等领域的准入有望进一步放宽。需求改善，但是煤焦钢产能过剩情况根本没有得到改变，焦煤、焦炭和螺纹钢库存水平依旧较高，煤焦钢价格反弹的步伐是比较缓慢的，并且高度也非常有限。长周期地，只要产能过剩情况不改变，任何政策刺激引致的上涨，仅仅就是一波反弹。策略上，要么现在逢回调买入，要么等待反弹乏力后的做空机会。