今年稳增长政策或更早启动

当经济依靠自身运行无法实现预定目标，那么稳增长政策再次采用只是时机、方式和力度的选择。今年经济下滑比去年更早，稳增长政策也会更早启动。

 

　　从稳增长政策的方式看，仍以投资为主，范围主要是政府报告中点明的保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域，以及城市雾霾、地下管网改造、给排水设施建设、城市地铁、轨道交通等“短板”，通过财政资金、融资政策配合。投资的主要审批部门发改委即具有平峰填谷的宏观调控职责，3月发改委批复千亿铁路项目就是信号。此外，近期人民币主动贬值促进出口、证监会开闸房地产再融资，证监会出台优先股试点管理办法等，都可以理解为广义的稳增长政策。

 

　　从稳增长政策的节奏看，今年的稳增长可能在四月份待一季度数据出炉后加快，二、三季度是稳增长的政策密集期，如果经济企稳，那么四季度稳增长政策将再度淡出。

 

　　从稳增长政策的性质看，稳增长政策是一种放松性的政府主导的经济刺激政策，现在的稳增长政策与2008年的经济刺激政策的差异在于量级，与当时的总量扩张政策相比，现在更接近结构性的刺激政策，“四两拨千斤”，有的放矢，成本更小，效果较好。

 

　　从稳增长政策的影响看，能够对经济下行起到对冲作用，但可能对经济结构调整短期仍有负面影响。由于稳增长仍然是以刺激需求为主，本身弱化了市场的出清功能，对利率有抬升影响。另外，也要看各项政策的顺序安排。如果是制定政府投资计划，配套财政和融资，需求拉动，最后货币政策放松，则利率上升；如果是货币政策放松，降准，降息，大量释放流动性，降低利率，激发私人投资，则在初始阶段经济下行力量还占优，流动性放松会带来利率下行。我们认为前一种路径的可能性更高。