博弈预计将升温 钢材期货面临上下两难的局面

虽然近期政策面有所转暖，但是宏观经济数据差于市场预期，黑色产业链供需矛盾突出，因此，煤焦钢期价延续弱势。最新公布的数据显示，中国汇丰PMI指数降至8个月新低，经济下行压力较大，后期政策面与基本面的博弈预计将升温，沪钢面临上下两难的局面。

　　现货钢价小幅反弹

　　随着天气转暖，钢市下游需求季节性回升，现货价格有所反弹。华东、华南、西南螺纹钢价格领涨全国，华北、西北和东北地区螺纹钢价格略偏弱。截至3月21日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3296元/吨，周环比上涨14元/吨。然而受制于钢企现金流紧张以及去库存压力，上游原料焦煤、焦炭价格跌跌不休，黑色产业链经营压力较大且行业洗牌还在持续。从目前来看，原料价格仍未企稳，钢厂生产成本持续降低，且月底来临，市场资金面开始趋紧，钢市难言乐观。

　　供需矛盾有待缓解

　　钢市库存压力并未有效改善，去库存任重道远。随着天气回暖，各地基础设施建设工程集中开工，建筑钢材市场需求也在逐步放量，钢材社会库存环比下降。截至3月21日，螺纹钢社会库存为991万吨，周环比下降3%，热轧卷板以及钢材主要品种总库存环比分别下降0.94%与2.55%。但是，钢材社会库存整体压力仍然较大，并且，钢厂库存也居高不下。中钢协最新数据显示，3月上旬重点钢企库存为1666.2万吨，同比增长近30%。目前钢价回落至近年来低位，然而重点钢企在季节性需求回升的激励下并未实质性减产，全国粗钢产量连续两旬增加，供给端压力较大。而一旦钢价上涨，则中小型钢企势必会恢复生产。因此，钢市供需矛盾并未根本性解决，钢价反弹空间将受到限制。

　　政策面有所回暖

　　近期，政策面存在回暖迹象。中茵股份和天保基建两家房地产上市企业发布公告称，公司非公开发行股票申请获得证监会通过。随着政府允许房地产企业在资本市场上融资，加快项目开发，终端需求迎来利好。两会后的首次国务院常务会议要求加快重点投资项目前期工作和建设进度，并且强调及时拨付预算资金，而早前国家发改委集中批复千亿铁路投资计划，可见政策面“稳增长”的力度加强。在资金面上，央行最新通过公开市池笼的资金较前期大规模缩减，后期是否转为适度宽松配合“稳增长”政策值得密切关注。

　　总体来看，房地产融资开闸等政策利好提振市场信心，但是钢材市场供需面矛盾依旧突出，政策面利好短期仍然难以扭转钢材市场的颓势，钢价或将陷入低位振荡走势。