热轧卷板期货—逆境中“崛起”

2014年3月21日，上海期货交易所迎来了一位新成员“热轧卷板”。作为板材的主打品种，热卷期货的上市无疑为其近年越来越强的金融属性再添一笔，而其作为近两年一度领涨领跌钢市的明星品种，期货合约的上市表现也或将优于几位“前辈”：螺纹、矿石、焦炭、线材、焦煤。但是在当下如此逆境，笔者又有些许对它感到怜惜，在美联储缩减量化宽松直到退出量宽甚至出台加息操作这样的一个强压制性因素下，我们的热轧卷板上市是否有些早产，如何在逆境中崛起，并迅速捕获诸大佬的芳心，或许仍要下点功夫。

u       上海热轧卷板库存量以压倒性优势完胜螺纹钢

首先，作为主要的交割地区上海市场，热轧卷板的社会流通量以压倒性的优势完胜螺纹钢。下图是国内钢材主流媒介兰格钢铁网统计的2009年3月份—2014年3月份，上海市场热轧卷板和螺纹钢的资源分配图，其中热轧卷板库存最高是达到了18万吨，而螺纹钢库存最高达到8万吨，虽然受到市场低迷以及钢贸商减量和取消长协影响，热轧卷板社会流通资源量近年来逐渐下降，但仍旧遥遥领先于螺纹钢，目前仍旧保持在9万吨，而螺纹钢则在3万吨左右。另外，热轧卷板有上海大宗交易盘作底，市场交投量较为活跃，早已成为现货市场参考的风向标。这也是热轧卷板现货市场在近两年来多数时间段引领钢市主要成品村的主要原因。同时，据我们了解的数据显示，08年到13年期间，上海大宗商品交易所所交收的热轧总量达到225万吨，月均达到了3万多吨，其间更是创下单月14万吨的交收量记录，而螺纹钢呢，去年全年螺纹钢期货产品的实际交割量不足50万吨。单从市场的积累以及反应来看，热轧卷板金融属性已遥遥领先，期货品种的上市将为其活跃性再添动力，所以热轧期货上市

u       热轧卷板交割标的价格趋同 品牌集中 交收参与积极性将大大优于螺纹钢

热轧卷板作为扁平材产量最大的品种，其不但广泛应用于一般工程框架结构、机械设备、运输装备等制造业领域，也是冷轧类板材、螺旋焊管等的生产基板，热轧卷板流通使用总产量不输于螺纹钢产量。上期所《关于公布实施<上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定>(修订案)的公告》在附4《上海期货交易所热轧卷板注册申请登记表》中提出了公称厚度215;公称宽度从3.5-9.75㎜215;1500㎜的15个申报规格。即上期所热轧卷板期货合约标的选取材质为Q235B或SS400的碳素结构钢，并将公称厚度5.75㎜215;公称宽度1500㎜的热轧卷板作为标准品，而厚度9.75㎜、9.5㎜、7.75㎜、7.5㎜、5.80㎜、5.70㎜、5.60㎜、5.50㎜、5.25㎜、4.75㎜、4.50㎜、4.25㎜、3.75㎜、3.50㎜等14个厚度规格的中厚宽钢带作为替代品。值得注意的是，交割品宽度必须是1500mm，而在厚度5.25-5.8㎜之间集中了6个厚度规格。而这6个规格在现货市场上价格在正常情况下基本趋同。同时，从上海期货交易所热轧卷板期货的注册商标以及包装标准里我们知道，热轧卷板期货指定的交割品牌共有10个钢厂入选。宝钢、武钢集团(昆钢、柳钢、武钢)、鞍钢、河钢集团(唐钢、承钢、邯钢)、本钢集团(本钢、北台)、沙钢、酒钢、日钢、太钢、通钢。在热轧卷板中，钢厂资源多以一线为主，这也大大不同于螺纹钢市场。从螺纹钢的指定交割品牌来看，虽然有首钢、河钢、武钢、酒钢，但是凌源、西城、福盛、长达、裕丰等二三线钢厂仍旧占据多数，这也使得螺纹钢实际交收较热轧卷板要略显麻烦。交割产品种类越多，越分散且不统一，就越会影响交割操作的实际进展。

u       逆境诞生的热轧卷板期货 崛起更需努力

  当前的国际市场基本面对大宗商品来说相对不利，这就会影响市场的参与度以及交投热情。随着美国经济的复苏，美联储也在近来逐渐采取了缩减量化宽松直至退出，同时加息的相对性收缩流动性的操作手法。同时，国内钢材市场处于供大于需的困局，钢铁行业调整力度加大，整体经济下行压力明显，经济增长内生动力不足，也会在一定程度上影响市场活跃度。那么这样一个逆境中诞生的热轧卷板期货，我们仍旧是有一些担忧，担忧其优良的市场底子和市场活跃特性被市场无情地打败，担忧其沦落为大众化期货产品，担忧它被人们无视，但是我们更多期许地是经过金融市场的套利以及期货的明盘交易激活当下较疲惫的现货市场，相信它能够承压有所表现，让我们拭目以待。