宏源期货早评：煤焦钢呈现企稳迹象 稳定性待观察

要点

1、中国宏观经济运行：长周期地，市场普遍认为中国潜在增速已经回落，这限制了中国经济政策空间。短周期来看，中国经济增速缓慢回落态势未变，近期经济数据显示中国制造业复苏力度减弱，制造业PMI指数连续回落，这意味着中国经济下行压力逐渐加大。

2、中国宏观经济政策与房地产调控政策：货币政策依旧稳健，通胀压力不大，货币政策取向中性偏紧。政府高层表态要把经济稳定在合理运行区间，下要防止经济滑出下限，上要防止通胀超过上限。房地产调控的限购限贷政策并未整体上放松，杭州、常州等城市房价回调幅度较大，部分商业银行停止了房地产贷款。

3、短期价格运行的逻辑：前期煤焦钢价格的下跌，主要因为投资者担忧中国房地产市场崩溃。焦煤和焦炭几乎跌停。经济持续下行的压力加大，未来投资者预期中央高层可能会出台一定规模的稳经济增长的项目。但是，地方债务问题限制了地方政府的投资空间。股市波动的情绪影响煤焦钢短期波动。

4、螺纹钢现货情况：上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3070-3120元/吨，同品规国标资源主流价格在2930-2980元/吨;高线主流报价一般在3030-3050元/吨;8-10mm规格盘螺主流报价一般在3150-3240元/吨。

5、煤焦现货情况：唐山目前报价，主焦煤A11V24S1G75Y24，出厂含税价995元/吨，肥煤A11V25S1G85Y24，出厂含税价1005-1030元/吨，1/3焦煤A10.5V32S1G85Y24，出厂含税价955元/吨。本周京唐港市场成交一直持续低迷，受宏观经济弱势和去产能影响，唐山地区的焦化厂和钢铁企业，对于今年市场都成谨慎态度，企业库存维持正常需求，港口外贸炼焦煤价格虽然较低，但仍未考虑大幅度补库，维持正常的生产需求。

6、相关指标：中国股市在2000点附近整理，市场悲观情绪略有缓解。有色金属价格疲弱不堪;橡胶深跌后报复性反弹。中国经济下行压力加大，投资者情绪还是比较谨慎。

小结：

昨日，上海建筑钢材市场价格全面企稳，成交量继续向好的方向发展。高线贸易商今日经历了三次调价，价格从3040元/吨一路飙升至3080元/吨封盘。螺纹钢方面则较为混乱：主流大厂连续几日出货正常，盘中西城厂三级螺纹钢上调20元/吨，申特平盘。小厂则显得稍慢一步，稳中待涨，以报价成交稍显疲软。中国经济下行压力进一步加大，中央政府出台政策的可能性增加。盘面偏强。策略上，不宜再空，可以考虑日内交易，或者等待政策信号明确后做多。