宏源期货早评：煤焦钢下行趋势或结束 反弹节奏较慢

要点

1、中国宏观经济运行：长周期地，市场普遍认为中国潜在增速已经回落，这限制了中国经济政策空间。短周期来看，中国经济增速缓慢回落态势未变，近期经济数据显示中国制造业复苏力度减弱，制造业PMI指数连续回落，这意味着中国经济下行压力逐渐加大。

2、中国宏观经济政策与房地产调控政策：货币政策依旧稳健，通胀压力不大，货币政策取向中性偏紧。政府高层表态要把经济稳定在合理运行区间，下要防止经济滑出下限，上要防止通胀超过上限。房地产调控的限购限贷政策并未整体上放松，房价回落较快的个别城市的调控政策略有放松。由于房价反弹较快，部分城市提高二套房首付比例。

3、短期价格运行的逻辑：最近煤焦钢价格呈现一定企稳迹象，这肯能与基建和房地产即将迎来开工旺季有关。经济持续下行的压力加大，投资者预期中央高层可能会出台一定规模的稳经济增长的项目。但是，地方债务问题限制了地方政府的投资空间。股市波动的情绪影响煤焦钢短期波动。

4、螺纹钢现货情况：上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3200-3230元/吨，同品规国标资源主流价格在3070-3130元/吨，16-25mm规格HRB335材质螺纹钢主流价格在3230-3240元/吨;高线主流报价一般在3210-3230元/吨;8-10mm规格盘螺主流报价一般在3300-3370元/吨。

5、煤焦现货情况：受年后国内焦煤大矿普跌影响，上周天津港焦煤价格弱势跟进，港口煤种报价跟跌30元/吨。现俄罗斯高品气肥煤报820元/吨。澳洲主焦煤一线报：1060元/吨，澳洲气煤报820元/吨，俄罗斯K10报980元/吨。美国焦煤报980元/吨。

6、相关指标：中国股市跌破2000点的关键支撑后反弹，昨日又呈现回调。有色金属价格延续弱势反弹;橡胶呈现反弹迹象。投资者对改革持有乐观预期，对IPO反应较为悲观。

小结：

昨日，上海建筑钢材局部上调，成交由于天气原因较为清淡。其中小厂资源有20元/吨的调整。螺纹钢现货市场并没有表现出应有的"英勇追随"，反而稍显疲软。这让贸易商们的心态有些不稳，对后期市场的把握也是稍显谨慎。成交量不如预期，贸易商选择暂稳观望。往后看3至4个月，因春节停工的工地将陆续开工，对螺纹钢的需求将增加，且1月信贷数据创4年新高，意味着房地产企业和基建投资主体的资金紧张情况有所缓解。这都对螺纹钢的需求呈现拉动作用。原油的上涨也将提高煤焦钢的运输成本，包括上游的铁矿石。盘面上多头心态不稳，主要是因为库存大，产量高，产能大。煤焦钢下跌趋势或阶段性结束，可以考虑轻仓做多，但一定要注意节奏，起初的反弹估计是一波三折。