瑞达期货 ：供需失衡格局未变 钢材或呈N走势

2013年国内钢铁行业产能过剩的问题并没有得到有效缓解，2014年仍将继续发酵，不过在行业洗牌进行时的背景下，2014年一些坚持不住的企业或许将被迫退出，国内钢铁行业的格局可能会有所改变，整体形势或会有所好转。

第一部分2013年钢材市场回顾

一、2013年宏观回顾

(一)国际宏观

进入2013年，美国经济持续回暖奠定了全球经济景气回升的主基调，摩根大通全球综合PMI指数2013年下半年强势反弹，OECD综合领先指标从2012年底以来持续攀升，OECD工业生产指数同比增速亦越过零轴，全球经济周期拐点确立。

美国方面，美国三季度实际GDP终值年化季率达4.1%，远超市场预期，为2011年四季度以来的最高水平。这意味着美国经济在2013年下半年将加快复苏，2014年经济可能将更强劲地增长。用于衡量商业支出的非住宅固定投资年化季率为4.8%，远超市场预期的3.5%，主要由于企业在软件方面的支出大幅增加。出口的年化季率由3.7%上修至3.9%。由于自动减支计划，联邦政府支出在下降。预算协议通过后，预计明年联邦政府支出的降幅将减小。

欧元区方面，三季度GDP初值季率扩张0.1%，然年率萎缩0.4%；各国方面，德国三季度增长失速，法国经济意外萎缩，进一步表明欧元区经济复苏疲软。法国GDP萎缩凸显法国总统奥朗德面临的压力，奥朗德想要提振法国经济，并降低升至14年高位的失业率，但在面对相当于GDP比例46%的税收时，诸如CiedeSaintGobain等企业正削减投资支出，或推迟增加投资支出。德国方面，因本土需求扩张速度不足以抵消失速的出口增长，德国三季度季调后GDP季率初值增长0.3%，但较二季度的增长0.7%明显放缓。

日本方面，“安倍经济学”推动日本二季度GDP环比折年增长3.8%，连续三个季度实现增长，并成功走出通缩，8月CPI同比增长0.9%，创近5年新高。日本经济短期恢复得益于超宽松货币政策、日元急速贬值和政府的大规模公共投资刺激。“安倍经济学”目前仍以需求刺激为主要手段，未来仍需解决财政可持续性问题和通过经济结构性改革提供长期发展动力的问题。

新兴市场。二季度巴西、印度、俄罗斯、南非GDP分别同比增长3.3%、2.4%、1.2%和2.0%，整体来看“金砖国家”经济增速较2010年的危机快速恢复时期出现明显回落。但通胀水平却居高不下，其中印度8月份CPI高达10.8%。新兴市场国家保持快速发展的困难增多，内部原有的增长优势和政策驱动力边际效应递减。普遍面临经济增长放缓、外部需求疲软、失业率升高、社会矛盾凸显、财政压力增大、债务规模上升、资本快速外流等问题。

(二)国内宏观

2013年中国宏观经济基本上延续了2012年“底部波动”、“复苏乏力”的局面，宏观经济景气状况相对稳定。从经济运行和发展趋势来看，2013年中国宏观经济表现不仅宣告了全球悲观主义者所持的“2013年中国崩溃论”的失败，同时也没有证明乐观主义者在2012年底所持的“中国周期逆转论”。中国宏观经济并没有出现系统性风险全面爆发、经济增长直线下滑的局面，也没有在反周期的刺激政策作用下出现持续性的反弹。这种底部小幅波动的宏观状况有利于大改革的推出。

出口在发达国家经济小幅改善和新兴经济体持续恶化的双重作用下，呈现出“前弱后稳”、“持续低迷”的态势，外部不平衡的逆转幅度有所减弱，但外需对于GDP的贡献依然为负。世界不平衡的持续逆转对中国结构调整带来的压力依然较为明显。

消费扩张并没有如政策承诺那样取得收效。收入增速的明显回落导致2013年消费疲软，增速回落幅度较大。中国并没有从危机前的“出口—投资驱动型模式”转向“消费—内需驱动型模式”，而是向“信贷—投资驱动模式”转变，内需的稳定依赖于信贷与投资的扩张，可持续性进一步弱化。

供给结构出现明显的变化。第三产业的持续扩张是2013年宏观经济稳定的核心，其对GDP增长的贡献第一次超过第二产业，贡献度接近50%，并使2013年就业状况出现超预期的反弹；第二产业的复苏依然受到产能过剩、需求下滑等多重因素的制约，但低迷的状态有明显的改善；第一产业增速的明显回落是2013年值得高度重视的事件。在蔬菜价格以及肉禽价格的持续上扬的带动下中国CPI的回升证实了第一产业供给滑坡带来的宏观冲击不容忽视。

二、2013年钢市回顾

(一)国际钢市

尽管2013年中国钢铁工业处境困难，但世界上多数钢铁企业的处境与国内相比有过之而无不及。从国际钢铁协会通报的情况看，1—8月份产能利用率只有71%—72%，钢产量下降6.7%，1—9月份产钢累计下降1.7%。北美钢产量下降5.5%；欧洲核心经济体难以摆脱增长乏力的状态，钢产能下降4.9%；独联体、大洋洲、非洲都有1-2%以上的下降。他们都对中国经济保持7.5%以上增长表示羡慕，虽然中国钢铁工业还存在很多突出问题，但是在世界钢铁行业中还算好的。世界钢铁协会认为，当前产能过剩具有全球性，全世界达到5亿吨(其中亚洲占了3亿吨，并且新增的产能仍在继续)，全球钢铁工业正处在危机时期，面对两大挑战，一是产能过剩，二是可持续发展，全球钢铁业都在积极应对这两大挑战。

(二)国内钢市

1、行情走势

2013年转眼已逝，回顾今年国内钢材期货走势大致可分成三个阶段，第一阶段是春节前受钢材成本高企的支撑和“十八大”、“两会”召开的刺激以及国家宏观经济温和回暖，使钢价震荡上行，2月1日RB指数录得年内高点4241元/吨；但春节过后钢材需求滞后，预期破灭和“高供给、高库存、低需求”、市场疲软、心态消沉等不利因素的影响，使螺纹钢价格逐步下挫，RB指数于6月14日触及年内低点3391元/吨；第三阶段则是进入6月中下旬随着全国环保问题升级，钢厂被迫减产以致钢价止跌回升并陷入3600－3750区间整理。

2、钢材产量

2013年国内粗钢产量较2012年同期出现明显增长，数据显示2013年1-11月全国粗钢产量为7.122亿吨较去年同期增长9.3%。2013年全球钢材表观消费量将同比增长3.1%至14.75亿吨，增幅高于2012年的2.0%，2014年将进一步增长3.3%，达到15.23亿吨。其中，中国将在高基数上继续增长3%左右。

二季度GDP的回落，促使中央政府及时将稳增长从第二位提升到第一位，着实践行并推进十八大提出“投资增长是关键”的发展思路。于是轨道交通、环保投资、机械制造、保障房建设、汽车和家用电器等，使三季度GDP迅速提升到了7.8%，粗钢产量也恢复8%的高增长。为此，根据1-11月钢材需求预测：2013年全国粗钢产量将达到7.8亿吨，同比增长9%；粗钢表观需求7.3亿吨，同比增长8.9%。

3、国内建筑钢材市场库存

2013年3月中下旬开始，螺纹钢期现价格伴随着去库存化的展开逐步下挫。整体来看，一季度钢铁行业供需失衡不断向流通领域蔓延，3月中旬，主要钢材市场社会库存一度创下历史高点2251.5万吨，比去年最高点增加191万吨，其中建筑钢材库存1097万吨；随后库存开始出现回落，6月末降至1691万吨，已接近去年同期水平。7月份以来，库存进一步回落，截至12月20日，螺纹钢社会库存量为515.5万吨，与去年同期相比，库存总量减少25.69万吨。与往年数据进行相比，目前钢材库存已逼近2012年的最低水平，与3月份库存高点相比，下降了52%，而去年同期仅较年内高点下降了39%，可见，今年的去库存速度快于去年。社会库存处于低位，利于明年一季度补库行情。冬去春来，即便明年一季度消费仅出现季节性恢复，也会使得终端消费商和贸易商轮番补库，钢材价格必将获得提振，而较低的社会库存只会加大价格上涨的幅度。

4、钢材进出口

2013年，国内钢材出口相较于去年同期出现明显增长，尽管遭遇境外反倾销与人民币大幅升值不利影响，但欧美及新兴市场复苏及国内钢材市场供需失衡，国内外价差拉大，企业出口积极性上升。据海关统计数据显示，2013年1-11月，全国出口钢材5697万吨，同比增长12%。据此测算，2013年内中国钢材出口量将达到或接近6200万吨，折算粗钢不少于6500万吨。与此同时，中国还通过机械设备、交通工具、家用电器等耗钢产品出口，实现了规模巨大的粗钢间接出口。根据2013年前11个月中国机电产品出口额测算，全年中国间接粗钢出口量将会超过8000万吨。两者相加，中国全部粗钢出口量将达到或接近1.5亿吨。

三、2013年钢铁上游产业回顾

(一)铁矿石

由于2012年大部分市场人士认为四大矿山在将会达到一个扩产的小高峰，因此在对进口铁矿石平均价格评估有所偏差，大部分市场人士以及投行认为2013年进口铁矿石均价120-126美元/吨之间，不过到目前为止，进口矿价格除了6-7月份价位稍低以外，目前平均价在130美元/吨。也从一定程度上反映出目前国外矿山扩产的步伐还是相对谨慎。一季度，由于下游钢材需求较好，并且年初资金较为宽裕，进口矿价格始终维持在较高水平。二季度，随着下游需求的转弱，以及对国外矿山的扩产预期，进口矿价格逐渐减弱。并且市场人士认为7、8月份为用钢淡季，整个5、6月份矿石采购均相对较弱，再加上6月份出现的资金问题，导致进口矿价格一度跌至110美元/吨以下。然而7、8月份钢材需求并没有减弱，相对5、6月份反而转好，钢厂铁矿石库存稍显紧俏，进口矿价格一路上涨。8月末开始，下游钢材需求转弱，国外矿山发货量增加，进口矿价格开始小幅回落，9月-12月均在130-140美元/吨之间震荡。

根据2013年生铁产量7.2亿吨预测，2013年我国消费铁矿石成品矿约11.38亿吨，同比增长9.4%。其中，消费进口铁矿石比例占到70%以上。数据显示，2000年我国铁矿石进口6997万吨，2005年进口2.75亿吨，2008年进口4.4亿吨，到2012年进口量已经达7.45亿吨。进口矿产消费比例从2000年持续增长，且从图下可以看出，每年下半年国内铁矿石的需求量都呈现出上升的趋势，根据2013年前11个月铁矿石进口量7.46亿吨，预计2013年铁矿石进口量8亿吨。

(二)焦炭

2013年焦炭现货价格跌破去年低点，创2007年以来新低。以山西准一级焦为例：2013年2月份出现高点1700元/吨便逐步下挫，7月份跌至年内低位1210元/吨，跌幅高达28.8%。三季度初受钢厂库存量偏低、焦煤成本支撑、运输紧张等利好因素影响，焦炭现货价逆势上扬，但受自身供应过剩制约，亦使涨幅受限，幅度在100元/吨左右。

2013年焦炭期货价格波动频繁，一季度末受制于螺纹钢库存进入历史高位，焦炭、焦煤出现联袂下挫。下半年随着螺纹钢库存压力持续减轻，螺纹钢引领焦炭、焦煤出现一波明显反弹。后期受螺纹钢、焦炭、焦煤供需面压力增大，螺纹钢、焦炭、焦煤期货价再度转入寻底态势。

2013年焦炭产量仍呈上升趋势，但增幅有所回落。2013年1-11月焦炭产量为4.3322亿吨，较去年同期增长6.8%；预估2013年全年产量4.7亿万吨，较去年增长约6.5%。2013年独立焦化厂开工率保持高位，独立焦化厂在一季度末焦炭价格下跌时开始限产，部分小规模焦企在成本、销售双压下已停炉；三季度焦炭价格小幅回暖，钢厂集中补库，焦化厂开始加大生产力度，尤其东北地区开工率上涨较为明显。现华北大型焦企满负荷生产，山西部分焦企有10%-15%的限产，唐山地区受环保政策影响，采取间歇性限产、落后产能被淘汰，四季度河北地区焦企开工率有所下降；现古冶地区30座焦炉被拆除，预计影响年产能450万吨左右。

自2013年1月1日取消焦炭出口40%的关税后，国内焦炭出口量每月递增，只是对于缓解国内供需力量仍较有限。2012年焦炭出口102万吨，出口均价436美元/吨；2013年1-11月出口焦炭392万吨，预估2013年出口或能达到450万吨，相对去年增长4倍，但也仅占2007年出口量的30%。综合1-11月出口均价来看，2013年全年焦炭出口均价难以突破300美元/吨，较去年大幅回落。

(三)海运市场

2013年国际干散货市场逐渐回暖，BDI指数于1月2日触及低位后走高，值得一提的是三季度的大幅上涨，亦使BDI指数突破2000关口，虽然10-11月出现修正，但进入12月BDI指数继续扩大涨幅，截止12月20日BDI指数为2208，与年内低点相比上涨2倍，跟去年同期相比，目前的基本面还是比较稳定的，并向好的方向发展。

进入三季度以来，在全球经济回暖特别是中国经济企稳回升的大环境下，澳洲特别是巴西铁矿石出货的增加，再加上FFA市场大幅上升的带动，还有新船交付下降(三季度运力供给的增速是2009年以来的新低)等利好因素的支持下，干散货市场出现了明显的上升态势。好望角船型表现突出，本身该船型市场就比较活跃，这次更是体现的淋漓尽致。最关键的因素：巴西出货量的增加，FFA市场的上涨，再加上其他利好因素，共同促成了本次三季度BDI的明显回升。当然，这个回升中也有一些炒作的成分。

四、2013钢铁下游产业回顾

(一)房地产

从2013年中国房地产市场形势总结中看到，年初“国五条”及各地细则出台，继续坚持调控不动摇，“有保有压”方向明确。随后，各地纷纷出台调控细则，并提出房价调控目标为房价增长不超过居民人均可支配收入实际增长水平。然而，据11月份百城房价指数报告显示，百城房价指数环比连续18个月上涨，北京、广州等十大城市涨幅明显高于百城平均水平。国家统计局70城市房价变动数据同时显示，一线城市房价同比涨幅连续3个月超20%，涨幅超10%的城市数量也不断增加。

为了控制房价继续上涨，进入第四季度，一线城市率先收紧楼市调控政策，随后、武汉、厦门、福州等十多个二线城市跟进出台政策，从限购、限贷、增加供应等方面入手加强市场调节。记者在这份2013年中国房地产市场形势总结中看到，下半年以来，新一届政府着力建立健全长效机制、维持宏观政策稳定，十八届三中全会将政府工作重心明确为全面深化改革；不动产登记、保障房建设等长效机制工作继续推进，而限购、限贷等调控政策更多交由地方政府决策。

值得注意的是，不同城市由于市场走势分化，政策取向也各有不同，北京、上海等热点城市陆续出台措施平抑房价上涨预期，而温州、芜湖等市场持续低迷的城市，在不突破调控底线的前提下，微调当地调控政策以促进需求释放。

2013年1-11月份，全国固定资产投资(不含农户)391283亿元，同比名义增长19.9%，增速比1-10月份回落0.2个百分点。从施工和新开工项目情况看，1-11月份，施工项目计划总投资836466亿元，同比增长17.9%，增速比1-10月份回落0.3个百分点；新开工项目计划总投资328420亿元，同比增长14.3%，增速回落0.1个百分点。

(二)汽车行业

2013年整个汽车行业表现颇有些“意外”。当国内整体经济发展放缓、多个行业受到影响的同时，汽车行业却在“逆势”继续往上走。可以说，汽车业2013年实现超过2100万辆的销量目标，无疑已经是板上钉钉的了。销量总体走高的同时，汽车单价却在走低，行业的竞争激烈程度可想而知。各个车系均在卯足劲争夺市场份额，德系无疑成为日系市场份额下滑，最大的受益者。同样在奔跑中的自主品牌，速度稍微慢了些，政府部门在公车采购方面开始直接采购自主品牌车起到了很好的助力作用。

来自中汽协的数据显示，前11个月，汽车产销1998.93万辆和1986.01万辆，同比增长14.34%和13.53%。乘用车产销1630.29万辆和1615.18万辆，同比增长15.78%和15.10%。其中，基本型乘用车(轿车)销售1083.33万辆，同比增长11.15%；运动型多用途乘用车(SUV)销售267.39万辆，同比增长49.11%。正是由于前11个月1986.01万辆的数据，让中国汽车工业协会秘书大胆预测，全年汽车产销量超过2100万辆没有悬念，整体增速有望达到10%。今后五年到十年内，中国汽车产销量增长速度达到8%到10%是可以预期的。

第二部分2014年钢材市场展望

一、2014年宏观展望

(一)国际宏观

2013年以来，全球经济复苏在波动中逐步加强，美、日等主要发达经济体复苏趋势得到进一步确认，发达经济体重新成为世界经济增长的主要驱动力。预计在财政紧缩力度减小、货币条件仍然有利和私营部门活动增强等因素的带动下，2014年美国经济增长有可能达到2.5%。领先指标显示美国经济将在2014年延续复苏趋势，经济增速因财政政策负面影响而下行的风险较今年有所减弱。消费，投资将继续支持2014年美国经济增长。预计2014年美国经济增速2.5%，一季度为增速低点。

欧元区实体经济在2014年将逐步恢复，预计GDP年增速0.9%。政策方面，财政整顿政策持续，但紧缩力度下降。分国家来看，德国很有可能会增加财政支出，以反映新的联盟政府的政策，但西班牙、爱尔兰、葡萄牙以及希腊的财政支出在2014年会继续下滑。欧元区货币政策在2014年将维持相对宽松的状况。利率将继续维持在较低水平，欧洲央行将支持贷款，并有可能实施另一个长期再融资操作计划。如果欧元区的经济复苏依然疲软，情绪恶化，欧洲央行可能开始暗示QE的可能性，但目前看2014年推出量化宽松措施的概率很小。受提高消费税等财政巩固措施的影响，预计2014年日本经济增速将有所回落，但仍可保持正增长。2014年，由于发达国家经济增长仍低于潜在水平，而新兴市场国家经济增长减速，预计全球通胀形势仍将保持稳定。

(二)国内宏观

2013年以来，我国通胀压力持续缓解，价格总水平(CPI)处于调控目标3.5%以内，这为我国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策提供了有利条件。二季度以来中央进一步明确了经济增长的上限、下限和底线，出台了一系列支持政策，对稳定市场预期产生了积极作用，促进市场主体投资意愿的回升，这一趋势有望延续，并有助于继续改善市场预期。通过调研发现，目前企业家信心普遍回升，投资意愿上升，采购活动加快。

2014年，我国经济发展具有基本面良好、外部环境趋于改善、市场预期好转等有利条件。我国经济基本面依然较好。总体看，我国仍处于工业化、城市化、消费结构升级、收入较快增长阶段，且一些新的增长拉动因素正在形成，经济基本面仍然良好。一方面，内需增长仍有广阔空间。从消费方面看，对文化、教育、医疗、养老和旅游等服务类需求增长迅猛，智能手机、平板电脑、信息家电等已形成新的消费热点，住房汽车等消费持续增长。网购等新兴业态的发展则有力地促进消费潜能的释放。从投资看，我国在城市轨道交通、环境治理、城市排水、保障房(包括棚户区改造)和农村基础设施等方面存在着极为迫切的需求。另一方面，要素供给质量明显提高。从资本存量质量看，近年来我国建设了一大批具有国际一流水平的重大装备、重要基础设施，为长期发展奠定了坚实的基础。按照要素供给测算，2014年我国潜在增长率与2013年基本持平甚至略高，这为2014年的经济增长提供了良好基础。

二、2014年钢市展望

(一)铁矿石

根据2014年我国生铁产量7.43亿吨预测，2014年铁矿石成品矿需求量11.72亿吨，同比增长3.0%；其中进口铁矿石的需求量仍占70%以上，预测2014年进口铁矿石达到8.5亿吨。2014年进口铁矿石市场仍将维持供需相对平衡状态，价格运行区间预估在110-150美元/吨之间，一方面由于四大矿山扩产后产能释放需要一定的时间，另外一方面则由于中国粗钢产量始终维持在210万吨/天之上，预计2014年中国粗钢产量仍将保持5-7%左右的增幅，在国内精粉产量短期内难以上升的情况下，这部分产能将大部分由进口铁矿石支撑。国内矿山资源供应情况，进入2014年将是环保严查、淘汰落后产能的执行年，因此对矿山新增投资额及矿山开工情况均有很大的影响。预计2014年我国原矿的增量将有所减少，保守预估增量将在5000-6000万吨左右，按原矿平均品位30%，选比3.5来推算，明年国产铁精粉的增量将在1500-1800万吨左右。

数据显示，2013年四大铁矿石供应商的产量将较2012年增加7000万吨，2014年新增产能约1亿吨。进口铁矿石具有低成本优势。目前国内主要港口进口铁矿石库存压力不大，港存矿在1.1个月的进口量水平，合理水平应该在1.5个月左右。

(二)焦炭

2014年焦炭产量增速将减缓，受国家治理污染力度加大对焦化企业的影响，华北大型焦企大量增产意向不高；以及经济增速放缓对钢铁产业的制约，2014年焦炭需求量增速放缓；预估2014年焦炭产量或达到4.9亿吨，增幅约4.3%。

2014年出口焦炭仍将改善，2013年1-11月出口焦炭392万吨，出口均价为246.6美元/吨；预估2013年出口或将接近450万吨，对于2014年来说，国家对出口政策仍将延续零出口关税，但国内炭价并无明显优势，焦炭出口较13年或持平，出口均价不会有太大涨幅。炼焦煤价格或保持坚挺，2013年10月份山西省对全省所有建设矿井(包括新建、兼并重组整合、持证改造等各类在建矿井)实行停建，并进行全覆盖安全大整顿。目前，山西省有700余座矿井需要技改或建设，此次安全大整顿涉及到几乎所有的煤炭企业。预计影响产量大约在550万吨/月，相当于煤炭产量的1.8%，影响时间大约在2个月左右。而在环保压力政策压力影响，2014年煤炭产量增速有限，焦煤价格或保持稳中坚挺。

受国家宏观经济保持稳增长、调结构政策影响，明年经济增速或与今年相持平；同时国家加大淘汰落后产能力度，以及国家为治理“京津冀”污染大气出台对华北压煤减钢的政策；在一定程度上缓解了焦炭的供需矛盾。在钢厂打压价格及焦煤价格难跌的双重压力下，2014年焦炭价格较2013年或有所好转，整体均价较2013年有所提高；2014年焦炭价格高点或难突破今年，但低点不会比今年低，且波动幅度有所收窄。

(三)海运市场

鉴于2013年进入下半年BDI指数开始逐步走高，我们认为2014年航运市场将继续迎来改善。首先，全球经济形势及中国改革：欧美日逐步复苏趋势确定，中国全方位改革之后将是两年的经济收缩期；其次，煤炭及钢铁视角的航运：未来将鼓励进口更多优质煤，同时预计中国进口矿比例将进一步提升；再次，产能过剩及新增订单：造船行业产能过剩严重，新造船订单大幅增加的主要原因在于高油价催生的节能需求、国际海事组织的环保需求以及钢材价格下滑促成的新造船价格下降；最后，船舶融资：传统融资渠道收缩，有亚洲投资者新进入船舶行业，但由于航运行业景气度低船舶融资贷款的期限缩短、贷款利率上升。降低成本、通力合作被认为是航运企业度过航运业冬天的理想策略。

对于2014年而言，供给面预计2014年运力增速为3.8-3.9%，比今年下降2个百分点。需求面，从中国这个主要因素来看，中国的经济面应该会总体保持稳定的态势，干散货需求有稳定增长预期。明年的利好体现在铁矿石的供应层面上，巴西、澳大利亚明年铁矿石的供应量应该比今年有较大的增长，铁矿石价格应该是下降趋势，有利于国产矿的替代。此外，煤炭、谷物等方面，具有较好的增长预期。总体来看，2014年干散货市场的供需基本面应该会好于2013年，预期BDI也好于2013年。

(三)钢材产量

鉴于钢铁行业的问题积重难返，产业集中度低、产能相对过剩、能耗环保问题突出等问题，将在2014年继续存在，国家宏观调控的效果在两三年内或将难以完全显现，所以预测2014年钢市基本面不会有大的实质性变化。初步研判，2014年全国用钢环境将基本稳定，2014年粗钢产量将在8亿吨左右，粗钢表观消费约7.6亿吨，分别较2013年增长3%左右，产销基本平衡。

(四)进出口

预计2014年中国直接与间接钢材出口保持较高水平，即便比2013年有所回落，折算粗钢仍将超过亿吨，占据同期国内实际粗钢产量的六分之一左右。新一年内中国钢材出口居高不下，主要得力于复苏向好的世界经济环境。虽然2014年全球经济增长依然存在一些风险，如债务危机等，但总体来看，世界各国普遍实施的极度宽松货币政策正在发挥积极作用，新一年内世界经济可能呈现全面复苏态势。在美国、日本继续复苏势头的同时，欧元区经济增速将会达到1.3%，扭转上年停滞局面。欧美发达国家的经济复苏，势必为全球经济增长带来动力。2013年下半年以来，欧美国家住宅市场趋向活跃，全球制造业明显好转，其中10月份摩根大通全球制造业PMI指数升高至53.2，创下自2011年5月以来的最高点，尤其是欧美数据更为抢眼，其中10月份美国供应管理协会制造业指数劲升到57.3，预期新订单指数则提高至63.6；10月中国采购经理人指数为51.4，也好于预期。这些数据表明世界经济趋向全面复苏，钢材需求将会重新旺盛起来。

三、2014年钢铁相关市场展望

(一)房地产

2014年对于螺纹钢行情有着重要影响作用仍是房地产市场，总体来看，我们认为2014年中国房地产行业仍将维持在一个比较景气的状况。从供求关系看，随着2013年房市的火爆，开发商在下半年大幅度拿地，2014年的总供给会比2013年增加，房价涨幅预计会下调。首先，综合各大投行报告，预计2014年的房地产销售额增速在10-17%，销售面积增速在9-12%。其次，全行业新开工面积增速将放缓，预计2014为年增长5%。新开工面积指标是销售的滞后指标，由于2014年销售增速放缓，预计新开工增速也将随之放缓。预计2014年，全国房价整体涨幅在6%左右，上半年涨价压力比下半年大。全国市场房价涨幅的结构性差异仍然突出。部分开工收缩较快的一、二线城市2014年可能仍然面临较大涨价压力。如北京、上海、广州、厦门等。再次，针对这种城市分化的局面，有一组指标可以值得参考。经相关投行分析，2014年，预测一、二、三线城市供需比将分别为短缺12%，富裕42%和富裕83%，2014年不同城市间供需比将加大差异。

(二)汽车行业

2013年汽车市场形势较好，增长幅度比去年同期显著提高。尽管对2014年车市，车企都抱有同样维持两位数以上的增幅这样的良好预期。但业界一个普遍的认知是，要重演2001年到2008年年均30%以上的增幅几乎不可能。悲观的瑞银甚至预测，到2015年以后，中国车市将出现连续多年的零增长，或将长达十年之久。由于以北上广为代表的一线城市，大多因交通拥堵困扰而采取不同形式的限制新车消费措施，因此越来越多的车企将增量目标瞄准二三线、甚至是三四线城市的增长。而未来大规模城镇化的预期，更是加重了车企对未来新车购买需求可能主要来自中西部、三四线城市的判断。而不久前落幕的十八届三中全会，同样重点提及“新型城镇化”目标，并将其作为挖掘内需的依据。当然，在一二线城市里，因消费需求升级而产生的大量车辆换购需求，同样吸引着以中高级车、高档车为主打产品的外资品牌。与此同时，三四线城市不断涌现的新富阶层，也同样可以带动当地高档品牌汽车的需求。从这个意义上讲，外资品牌中级车和高档车产品，同样会在城镇化过程中分得很大一杯羹。今年汽车产销增长比较快，原因之一是商用车产销从连续多年的下降转为上升，产销同比分别增长8.93%和7.46%，这为汽车产销的整体增长创造了条件。在乘用车各车型中，SUV的产销同比分别增长44.57%和45.30%，保持了多年来强劲的增长势头。有关机构预测，2014年全年汽车销量将维持在2000万辆之上，这将超出国内汽车市场“微增长”的预期。

四、总结与展望

稳增长、调结构与促改革，是2014年中国宏观调控的三大着力点，预计全年GDP增速接近7.5%，与2013年增长水平相当。受其影响，全国钢材需求状况得到进一步保证，只是粗钢产量供应过剩格局未变将使钢材价格难改弱势格局。

首先，宏观经济向好提振诸多需求。中国钢材需求，与整体经济状况紧密相关，2014年中国主要经济指标的企稳回升，内外经济环境的改善，对于钢铁及原料需求的提振是不言而喻的。提振投资建设需求。从新一年发展情况分析，投资仍是稳住中国经济增长，避免超预期滑落的重要手段；同时调整经济结构，加强国民经济薄弱部门，也都需要新的投资来实现；而加大改革步伐，一些领域取消行政审批，引进民间资本，依靠市场配置资源，将会提供投资新动力。预计2014年中国建设投资将会在节能环保、城乡基础设施、交通道路、民生服务、居民住宅等多个方面展开。上述几个方面的建设规模庞大，所需资金可能达到十数万亿元，其中仅城市地下管网改造，推算全国投资将超过3500亿元；环保方面，全国将投入2万亿元进行水污染治理，并大规模投资开展大气污染防治行动，仅北京市就要投入1万亿元；全国城市轨道交通建设投资也将有4万亿之多。许多项目已经完成审批，2014年将要进入施工建设。此外，2013年全国房地产销售量价齐升，“日光盘”与“地王”频现，开发商资金情况较好，以及国家大力加强安居工程建设，也将使得2014年房地产开发投资提速。预计2014年全社会固定资产投资超过55万亿元，名义投资增长率达到21%。如此规模巨大的投资建设，势必激发数量巨大的钢材需求。

其次，需求扩张提供更大资源供应空间。2014年中国需求扩张，为钢材资源供应提供了较大空间。据初步测算，2014年全国粗钢统计产量将达到8.2亿吨，比上年增长5%左右，如果考虑到未纳入统计的产量，实际粗钢产量将会更多，有可能接近8.5亿吨，从而拉动铁矿石、焦煤等产能释放。中国铁矿石、废钢等冶炼原料的进口依赖性较高，国内需求的扩张势必拉动进口相应增长。随着向国内外需求的同步启动，以及补充库存需求的明显增加，新一年内中国铁矿石、废钢、炼焦煤等原材料进口增长将更为明显。初步测算，2014年全国铁矿石进口增幅超过8%。

再次，实体经济需求逐步成为价格行情的主导力量。一般而言，钢材及原材料价格行情主要受到实体经济需求与货币因素的共同影响。应该说，上述两项因素中，实体经济需求旺盛，消费者购买力增加，才是钢铁行情高位运行的真正基础，货币因素只是在此基础之上推波助澜而已。随着2014年国内外经济的复苏与增长，尤其是制造业与住房等固定资产投资的活跃，实体经济需求趋向旺盛，将逐步上升为钢材及原料行情的主导性推动力量，美联储退出QE等货币因素逐步退居次要地位，由此引发的未来市场流动性冲击将大为减弱。

最后，钢铁行业的问题积重难返，产业集中度低、产能相对过剩、能耗环保问题突出等问题，将在2014年继续存在，国家宏观调控的效果在两三年内或将难以完全显现，2013年国内粗钢产量较2012年同期出现明显增长，数据显示2013年1-11月全国粗钢产量为7.122亿吨较去年同期增长9.3%，预估2014年全国用钢环境将基本稳定，2014年粗钢产量将在8亿吨左右，供应压力依然较大。

综合以上分析，2013年国内钢铁行业产能过剩的问题并没有得到有效缓解，2014年仍将继续发酵，不过在行业洗牌进行时的背景下，2014年一些坚持不住的企业或许将被迫退出。随着一些企业的退出，国内钢铁行业的格局可能会有所改变，钢价走势整体或呈现“N”形态运行，预估全年螺纹钢期价运行区间为3100-4100元/吨。