宏源期货早评：煤焦钢反弹高度有限 等待做空机会

要点

1、中国宏观经济运行：长周期地，市场普遍认为中国潜在增速已经回落，这限制了中国经济政策空间。短周期来看，中国经济增速缓慢回落态势未变，近期经济数据显示经济有所企稳。出口累计同比增速还在回落中，消费比较平稳，投资的力度依旧决定中国经济短期表现。

2、中国宏观经济政策与房地产调控政策：货币政策依旧稳健，通胀回升后，货币政策略微偏紧。政府高层表态要把经济稳定在合理运行区间，下要防止经济滑出下限，上要防止通胀超过上限。房地产调控的限购限贷政策并未整体上放松，房价回落较快的个别城市的调控政策略有放松。由于房价反弹较快，部分城市提高二套房首付比例。

3、短期价格运行的逻辑：近期煤焦钢价格的反弹主要是部分企业关闭了一些产能，此外股市大幅反弹提供了乐观情绪。房地产市场预期回落和基础设施投资力度并未显著增强，使得煤焦钢需求疲弱，但是政策托底的预期还将对价格产生一定心理支撑，股市波动的情绪影响煤焦钢短期波动。

4、螺纹钢现货情况：上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3580-3620元/吨，同品规国标资源主流价格在3410-3470元/吨，16-25mm规格HRB335材质螺纹钢主流价格在3510-3640元/吨;高线主流报价一般在3370-3390元/吨;8-10mm规格盘螺主流报价一般在3560-3660元/吨。

5、煤焦现货情况：，山西晋中地区炼焦煤市场平稳运行，各品种价格没有变动，下游客户更青睐介休地区高硫焦煤。目前价格，介休地区，主焦精煤S1.2V23-24A<10.5G80Y17车板含税价1000元/吨，瘦精煤S2.4G60V18Y12车板含税价750元/吨，高硫焦煤A9.5S2.5G65Y12，出厂价750元吨，灵石地区，肥煤A<9.5S<1.8V23-24G>90Y>25，车板价920元/吨。

6、相关指标：中国股市冲高回落。有色金属价格开始整理，橡胶也呈现反弹。投资者对改革持有乐观预期。

小结：

昨日，上海建筑钢材价格部分上调，整体成交一般。其中三类钢厂三级螺纹钢普遍上调10元/吨，抗震钢上调20元/吨。早盘三类资源三级螺纹钢上涨10元/吨，抗震钢上涨20元/吨，贸易商跟涨，但成交受阻，二类资源如申特，西城维持上一交易日报价出货堪忧，北方材出货情况也有所萎缩。价格反弹后，抑制了下游的需求。短期的反弹不改中期的下行趋势。这波反弹的高度有限，等待反弹乏力后的做空机会。策略上，近期以日内交易为主，轻仓操作。

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