宏源期货早评：煤焦钢跌势未变 但存反弹需求

要点

1、中国宏观经济运行：长周期地，市场普遍认为中国潜在增速已经回落，这限制了中国经济政策空间。短周期来看，中国经济增速缓慢回落态势未变，近期经济数据显示经济有所企稳。出口累计同比增速还在回落中，消费比较平稳，投资的力度依旧决定中国经济短期表现。

2、中国宏观经济政策与房地产调控政策：货币政策依旧稳健，通胀回升后，货币政策略微偏紧。政府高层表态要把经济稳定在合理运行区间，下要防止经济滑出下限，上要防止通胀超过上限。房地产调控的限购限贷政策并未整体上放松，房价回落较快的个别城市的调控政策略有放松。未来政策取向不会再趋紧，更有可能是稳中略松。

3、短期价格运行的逻辑：近期煤焦钢价格主要回落主要是市场对政府的淘汰产能政策并不认可，房地产市场预期回落和基础设施投资力度并未显著增强，使得煤焦钢需求疲弱，但是政策托底的预期还将对价格产生一定心理支撑，股市波动的情绪影响煤焦钢短期波动。

4、螺纹钢现货情况：上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3390-3420元/吨，同品规国标资源主流价格在3200-3260元/吨;16-25mm规格HRB335材质螺纹钢主流价格在3410-3440元/吨;高线主流报价一般在3280-3300元/吨;8-10mm规格盘螺主流报价一般在3500-3580元/吨。

5、煤焦现货情况：天津港现澳洲一线主焦煤库提价报1160元/吨，二线主焦1070‐1100 元/吨。澳洲3/1焦煤G85库提价为900元/吨，俄罗斯气煤G85库提价为900元/吨，G75库提价报800元/吨。俄罗斯焦煤(K10)库提价为1100元/吨。25日神华冶金焦普涨30元/吨，现二级冶金焦1340元/吨，一级冶金焦1450元/吨，均为河北到站价。

6、相关指标：中国股市继续走弱。有色金属价格继续整理，橡胶大幅下挫。三中全会会议还有几周，市场在等待大的改革方向清晰化。目前，政府和国企核心管理层正在走群众路线，为三中全会召开统一思想。

小结：

现货方面，上海建筑钢材价格小幅下跌，商家成交较前期稍有好转。主导钢厂小幅回调外，市场螺纹经销商报价基本持稳。上周五早上部分商家报价暗降以抢占销量，至盘中出货量较先前明显提升，加上库存已不多，由此午后报价有所上调。主导经销商出货量一般在800-1500吨左右。这波煤焦钢的回落主要是投资者对四季度房地产回落和投资回落预期导致的。煤焦钢下游需求的长期低迷是大的背景。连续下挫后，煤焦钢存在反弹需求，策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分仓位逢低减仓，待反弹乏力后再补回。