期螺低谷徘徊 基本面引导继续弱势调整

自8月下旬以来，螺纹钢主力1401合约连续7周收盘价格位于5周均线下方，当前出现的止跌企稳迹象或是下跌中途的短暂调整。短期来看，螺纹钢期价或以振荡为主，后期仍有一定的下行空间，甚至不排除出现年内新低的可能。

“调结构”发展势在必行，钢材产量增速需放缓

国家主席习近平在出席APEC会议时明确了当前中国经济增速处在合理区间和预期目标内，经济增速有所趋缓是主动调控的结果。同时，他还强调为了从根本上解决中国经济长远发展问题，必须坚定推动结构改革，宁可将增长速度下降一些。

统计发现，国内生产总值与钢材表观消费量的相关性高达99%，国家领导人坚定走“调结构”的发展道路，很大程度上消除了推出大规模刺激计划的可能，多年来依靠GDP增长快速发展的钢材市场不得不放缓前行的脚步。

2012年在我国经济增速放缓的大背景下，钢价出现了较大幅度的回落，钢材表观消费量增速也回落至7.3%，创出了2000年以来的次低水平，仅高于2008年时的增速水平。在经过了2009年4万亿元投资刺激后，钢材表观消费量增速与GDP增速基本处于相同的增长水平范围。2013年前两季度，GDP保持7.7%和7.6%的增幅，1-8月钢材表观消费量的增速却高达11.3%，其主要贡献来源于产量增速，在需求端表现较为平稳的情况下，供给过剩成为钢价下行的主要诱因。

受累基本面，钢价弱势调整尚需时日

最新发布的9月份钢铁行业PMI指数在连续两个月回升之后再度出现回落，重回50%的荣枯线下方，较8月份回落了4.2个百分点，回落至49.2%。不论是钢材期货市彻是现货市场，9月份都表现出了明显的弱势。

供给方面，生产指数环比回升至53%，钢厂生产积极性依然较高，粗钢日均产量比年内均值水平209万吨(中钢协数据)高5万吨，与统计局前8个月的均值水平相当。钢价若要好转，粗钢日均产量需回落，并维持至210万吨下方，不过从中钢协9月中旬数据环比继续上行来看，持续回落可能性较校

需求方面，新订单指数和新出口订单指数大幅回落至50%下方，需求端的萎缩明显，尤其是出口数据有着显著的下滑。海关总署最新数据显示，2013年前9个月，我国出口钢材4690万吨，同比增长了14.6%，而9月份出口钢材数量却较8月减少了122万吨，同比也下降了4.47%。

库存方面，尽管没有钢厂库存的具体数据，但产成品库存指数环比大幅上升14.8个百分点，同时供给增加且需求萎缩，钢材社会库存又处于缓步下行状态，钢厂库存面临较大压力。在种种不利因素的影响下，螺纹钢期价一路走低。

综上所述，未来GDP的增速会维持在7%-8%的合理区间内，钢材表观消费量的增速也会因钢价的低迷而下降至8%-9%的水平，是否减产是钢价能否好转的关键，同时钢价的持续弱势可以在很大程度上加速该进程的发展。