宏源期货早评：螺纹钢走弱迹象显现 煤焦整理

要点

1、中国宏观经济运行：长周期地，市场普遍认为中国潜在增速已经回落，这限制了中国经济政策空间。短周期来看，中国经济增速缓慢回落态势未变，近期经济数据显示经济有所企稳。出口存在不确定性，消费比较平稳，投资的力度依旧决定中国经济短期表现。

2、中国宏观经济政策与房地产调控政策：货币政策依旧稳健，但近期央行微调已显示政策方向是松的。政府高层表态要把经济稳定在合理运行区间，下要防止经济滑出下限，上要防止通胀超过上限。房地产调控的限购限贷政策并未整体上放松，房价回落较快的个别城市的调控政策略有放松。未来政策取向不会再趋紧，更有可能是稳中略松。

3、短期价格运行的逻辑：近期煤焦钢的整体反弹主要是由于中央政治局的会议扭转了市场的悲观预期，下游补库需求支撑了煤焦钢的价格。但是，煤焦钢整个产业链的供应格局并没有发生实质性变化，对这波反弹的高度不能太过乐观。

4、螺纹钢现货情况：上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3510-3520元/吨，同品规国标资源主流价格在3320-3390元/吨;16-25mm规格HRB335材质螺纹钢主流价格在3510-3520元/吨;高线主流报价一般在3510-3530元/吨;8-10mm规格盘螺主流报价一般在3640-3700元/吨。

5、相关指标：中国股市上行乏力，卖压较大，呈现一定的观望情绪。有色金属期价因汇丰PMI好于预期而大幅上涨，但是隔夜铜价回落，显示市场对供需形势的实质性好转并没有信心。部分新兴市场国家股市大幅下挫，市场猜测资金部分回流至欧洲，部分回流至美国。

6、技术分析：螺纹钢空头主动打压，期价下行，尾盘多头减仓，显示出空头信心渐增，多头有溃败迹象。焦煤和焦炭开盘多头增仓上行，之后开始缓慢减仓下行，呈现一定的拉高出货现象，显示出多头信心有所减弱，急于获利离场。

小结：

8月份的汇丰银行中国采购经理人指数(PMI)初值升至50.1，创4个月新高，接近中国官方7月份公布的50.3。但该数据主要这对中小企业，对煤焦钢产业链影响非常有限。昨日，钢材商家整体出货仍处低位，市场需求疲软，商家反馈下游采购未有放量，多处观望态势。这一波中国经济的反弹主要是房地产投资和基础设施建设投资的反弹，具有明显的脉冲性质，再加上伴生的库存调整需求，但是长周期的经济增速回落，限制了煤焦钢的反弹高度。主要是因为限制了投资力度的空间，房地产限购限贷政策也限制了房地产市场改善的空间。虽然品种间有分化，但是煤焦钢整体上行依旧乏力。策略上，前期建议的空单谨慎持有。