现货拉涨期货走稳 螺纹不宜过度乐观

螺纹钢价期货格从6月下旬触底反弹延续至今，钢厂上调价格积极，产业链整体平稳，但行业实质改善有限，螺纹价格不宜过度乐观，

一、宏观隐忧仍在，行业实际改善有限

一方面，中国二季度GDP滑落至7.5%，各项经济指标并无明显起色，24日公布的7月汇丰PMI指数47.7更是跌至11个月低点，中国需求短期难有起色。另一方面，欧债遗留风险及QE缩减炒作仍是现阶段的一个市场热点，不容忽视。

螺纹钢库存连续下降，但是行业实质改善友善

目前全国主要城市螺纹钢库存为678.04万吨，与上周(2013-7-12)相比，本周全国螺纹钢库存下降25.24万吨，降幅为3.59%，降幅较上周有所扩大;与去年同期(2012-7-20)相比，下降36.29万吨，同比降幅为5.08%，降幅亦有所扩大。

6月份我国粗钢产量6466万吨，同比增长4.6%;当月粗钢日均产量为215.5万吨，环比下降0.3%，连续第二个月下降，但仍处历史高位。1-6月累计粗钢产量为38987万吨，同比增长7.4%，上半年粗钢日均产量为215.4万吨，按此水平测算全年粗钢产量预计达到7.86亿吨。

二、原料走稳推涨现货价格，持续性有待观察

矿石价格一路上涨，24日Mysteel进口矿价格指数62%澳粉指数为131，方坯废钢走稳，焦炭焦煤市场整体平稳，钢厂上调价格积极，螺纹现货稳中有涨，20mmHRB400螺纹钢上海报价3510元/吨，北京报价3540元/吨。

虽然行业处于淡季不淡状态，原料走稳与宏观配合推动螺纹价格上涨，但是宏观隐忧仍在，钢材行业实质改善有限，价格上涨持续性有待观察。

三、政策动向决定螺纹价格，实际需求需要时间

政策动向决定螺纹价格，但是不宜过度乐观

1.城镇化进展不顺：零星炒作与领导表态并未带来实质进展

由发改委牵头、国土部等部委参与编制的《城镇化发展规划纲要(2012-2020)》将在6月底前完成，今年12月底前，多部委还会出台城镇化配套政策。结果直到现在，也没有实质措施出台。

2.铁路基建等零星炒作不能改变行情

22日1500亿中国铁路建设债券获批，24日国务院部署铁路投融资改革。虽然近期铁路基建炒作利多螺纹钢，但是实际进展需求仍未体现，短期内利多但不能改变行情。

3.传统产业亟需升级，利好政策幅度有限

针对央行禁止向水泥、钢铁等近十个产能过剩行业发放新增贷款的传闻，23日央行否认称，并未就产能过剩行业的贷款融资问题下发内部通知。但央行强调，将积极引导和督促金融机构优化信贷结构，对产能过剩行业区分不同情况实施差别化政策。

钢铁产业作为传统过剩产业，单纯的财政政策与货币政策红利时代已过去，国家会结合市场促使钢铁产业进行结构性调整。因此，钢企不应奢想单纯利好政策。

四、多重因素支撑价格，螺纹期价仍不宜乐观

矿石上涨，焦炭焦煤持稳，钢厂上调价格积极，螺纹现货小幅拉涨，期价震荡偏强。笔者认为螺纹行业处于淡季不淡状态，终端补库产生阶段性低位反弹行情，未来政策动向是价格上涨最大动力，行业弱势则制约上涨高度。因此螺纹钢1401合约价格不宜过度乐观，3700-3750可适当参与卖出套期保值空单，投机空单结合技术图形进场为宜。（）