光大期货：库存减少 钢价进入阶段性反弹

一、粗钢供应居高不下，未来或有减少可能

    据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，6月中旬重点企业粗钢日产量174.55万吨，增量1.4万吨，旬环比增长0.79%，仅低于今年5月上旬创造的174.81万吨，居于次新高；全国预估粗钢日产量216.4万吨，增量0.8万吨，旬环比增长0.37。据测算，6月中旬非重点企业日粗钢产量估值在41.9万吨，较上月下降0.6万吨，占比19.4%，较上月下降了0.3个百分点。

    按照生产盈亏计算，本周由于矿价下跌，钢厂的盈利情况有所好转，吨钢亏损在200元/吨左右。据调研唐山地区的高炉开工率依旧维持在91%左右。由此可看出，资金紧张导致钢价在底部徘徊的时间增长，而这一情况对钢铁行业的长期发展来说未必是坏事，尤其是近期市场的资金紧张也许加快了行业转变的步伐，资金链断裂会使得部分钢厂提前退出市场。

    二、库存持续下降，基本面已经出现好转

    自2月中下旬开始，钢材社会库存连续14周下滑，截止上周总库存已经跌至1700万吨，螺纹钢库存跌至760万吨，周环比跌幅分别为1.95%和2.72%。与此同时，唐山钢坯的库存也出现持续下滑，由高点的197万吨跌至近期的88万吨，跌幅达56%。因此仅从库存数据来看，如果供需情况不变，钢价就会触底反弹，反弹的高度和时间受供应缩减情况及需求下滑情况影响。

    三、资金面紧张，钢铁行业影响加剧

    6月下旬以来，由于商业银行的存冲揽储，央行故意收紧流动性等因素导致国内资金利率快速攀升，沪大额银行承兑汇票贴现率一度飙升至9.67%，资金紧张不仅对钢贸行业有影响，此影响已经慢慢开始扩展至钢厂及钢材的终端需求市场。据了解许多银行下半年将对钢贸贷款等业务继续收缩，而部分钢厂也感受到由于资金回流不利而来自银行贷款收缩的压力，江西就有小钢厂由于资金量断裂而停产。其实资金紧张对钢铁行业的影响远不止这些，房地产市场资金链趋紧可能会使行业重新步入收缩周期，从房地产行业来看，“钱荒”的后续影响为给开发商资金链造成了很大的压力，融资成本也会相应增加，这就会影响房屋新开工及施工面积等数据，进而会对钢价形成不利影响。钢铁下游行业中的房地产、机械、基建等也将受不同程度的影响。