期货日报：螺纹钢期货加速筑底进行时

短期内美联储缩减QE规模及国内金融系统风险炒作或继续对螺纹钢构成压力。但是中长期随着国内外宏观面的企稳及钢市基本面的小幅改善，螺纹钢正在加速靠近底部。

美联储采取行动尚早，国内炒作题材无新意

短期金融市场最大的担忧则是美联储缩减或撤出QE的时间表会随时提前，触发的资金再平衡导致了上周亚太金融市场黑色星期四。不过，笔者认为，美联储短期撤出或缩减QE的可能性极小，对中长期商品市场压制不大。

从最新的数据可以看出，5月非农并无重大利好，且失业率进一步走高至7.5%，年内回落至此前美联储预计的6.5%的可能性十分渺茫。同时，最新的制造业和消费数据显示出，该国经济复苏存在的一些潜在阻力，同时后期消费收入支出不配比问题或更加掣肘经济。为此，维持四年宽松的三轮QE对美国经济的贡献有目共睹，偏好鸽派的伯南克料不会在此时退出或缩减。

另外，市场近期关注的焦点不仅是国内经济复苏放缓，更多是机构瞄向了国内地方债及影子银行等问题。一方面，对于经济放缓现状，政策导向就是容忍更多的经济放缓以实现经济结构转型，进而换来更长远更健康的经济增长。目前来看，决策层的观望及经济数据表明了领导者的魄力，也在逐渐得到市场的认可，对于市场的进一步压制并不大。另一方面，地方债、影子银行等问题引发的市场担忧仅是短期干扰。因为自从去年以来决策层业已出台各种措施防范化解金融系统影子银行问题及地方债问题，且目前地方债整体风险可控、资产负债率依然不高，加上国内经济增速依然偏稳，不可能在中短期触发系统性风险或冲击国内经济增长。尤其是随着后期决策层更多积极措施和控制手段的出台，料不会引起轩然大波。

同样，各大国际机构以此为契机在经济复苏偏弱背景下纷纷调低未来中国经济增长预期也不需过分担忧，若要实现长远的经济良性发展和经济结构转型，目前必须容忍更多的经济放缓，这已是决策层多次表明的态度，可见，国内炒作题材并无新意。

钢厂及贸易商主动去库存，中长期托底螺纹钢

数据显示，5月下旬，中钢协会员企业粗钢日产量为170.95万吨，旬环比下降1.8%;全国预估粗钢日产量为215.4万吨，旬环比下降1.4%。进入6月份以来，钢厂检修消息进一步增多，预计后期在消费淡季和钢市低迷压制下，钢厂存在进一步减产的动能，这或对钢市供需矛盾带来利好。

另外，5月末中钢协分员企业钢材库存总量1296万吨，环比中旬末的1368万吨减少72万吨。截至6月14日，五大品种钢材社会库存1755.83万吨，较前一周减少16.34万吨，其中螺纹钢库存环比减少6.07万吨至784.00万吨。目前，钢厂及钢贸商手中的库存依然偏高，且去库存速度较为缓慢，不过，在钢市进一步低迷，且后期消费淡季制约下，相对往年6月下旬开始的一轮补库可能在今年暂时不会出现，钢厂及钢贸商在经营困难重重压力下或主动加速去库存，这将对中长期钢市带来托底保障。

利空大幅消化，中短期下跌空间收窄

基本面的弱势以及宏观面利空决定了中短期内螺纹钢或继续以振荡偏弱对待。但基本面的中长期改善趋势或将逐渐确立，利空大幅兑现后，螺纹钢下跌空间正在收窄，迈向底部时间或将不远。操作上，RB1401合约若能有效触及3400附近，战略性投资者可采取逐渐买入策略，若大幅破位3400，则大胆买入。