钢材期货：未到否极泰来时

     5月份行情回顾:5月份的期钢市场延续了前期弱势的格局,低位下探、屡创新低;钢材现货市场在低价位基础上继续单边大幅下跌,不断刷新低点。

    需求分析:房屋销售整体回升的态势不变,开发商资金流总体情况尚可,房地产开发投资力度或延续回升的态势;铁路等基建业投资依然为固定资产投资回升的主力,后期也将继续保持较快增速。总体而言,钢材下游需求延续了前期平稳复苏的态势。

    供给分析:4月份全国粗钢日均产量218.83万吨,月环比增长2.32%,达到历史次高水平,日产量环比小幅增长源于4月份天数环比3月份少1天,但整体来看,国内粗钢产量仍高。预估5月上、中旬全国粗钢日均产量分别为219.30万吨和218.54万吨,前者再次刷新中钢协有统计记录以来的新高。可见近期钢价的持续下跌依然没有影响钢厂的生产热情。钢厂的供给压力非常之大,除了自身产量之外,还有来自库存的压力。

    原材料价格分析:5月份上游原材料价格加速补跌,钢材的生产成本也随之下移,在钢价尚未止跌企稳的情况下,6月原材料价格或仍将维持弱势格局,其中进口铁矿石价格建议关注主流矿在100美元/吨、80美元/吨等重要支撑位的表现。

    结论:房地产开发投资力度或延续回升的态势、铁路等基建业投资也将继续保持较快增速,钢材下游实际需求延续了前期平稳复苏的态势,但钢材社会库存的蓄水池功能(即融资需求)已大幅下降,使得钢材的总需求(实际需求和融资需求)明显少于以往;而粗钢产量处于绝对高位,钢厂供给压力巨大,钢材市场的供需矛盾依然严峻。我们认为,经过了持续的下跌之后,钢材价格已处于年内偏低水平,后期不排除短暂止跌、小幅反弹的可能,然在基本面偏弱总体格局没有改变、原材料加速补跌成本进一步下移的形势下,钢价若有反弹空间也比较有限,还将维持弱势下行的趋势。期钢主力合约rb1310或仍将延续弱势行情,反弹应关注3500-3550区间的压力。应对策略上,建议rb1310偏空操作,前期空单续持