5月底至6月沪钢期货将持续底部振荡

沪钢底部振荡静待政策指引

若城镇化纲要公布时间再度推迟，或即使公布，也并未有效改善市场预期，那么5月底至6月沪钢期货将持续底部振荡，不排除进一步下跌可能。

5月以来，由于旺季需求好转不敌庞大供应，加之铁矿石价格下行预期兑现，钢材现货价格连连回撤。目前来看，本届政府把调结构作为工作重点之一，因此对经济增速放缓的容忍度更大，此轮经济复苏过路或更加缓慢。南方梅雨季节即将到来，钢材需求将随之放缓，加之短期钢厂减产有限，钢铁行业基本面将维持疲软态势，市场预期成为决定沪钢走势的主要因素。若城镇化纲要公布时间再度推迟，或即使公布，也并未有效改善市场预期，那么5月底至6月沪钢期货将持续底部振荡，波动区间为3500—3700元/吨，不排除进一步下跌可能。此外，沪钢换月在即，换月过程中或出现价格异动，从而提供月间套利机会。

中央政府容忍更低增速，地方政府面临发展压力

截至2013年第一季度，国内GDP增速连续4个季度低于8%，同时，4月PMI再度下滑至50附近暗示工业复苏乏力，此轮经济复苏阻力不小。值得注意的是，本届政府把调结构作为工作重点之一，因此对短期经济低速增长的容忍度更高。然地方政府由于承受经济增速放缓压力，动作频频。3月各地“新五条”细则出台后，实施过程雷声大雨点小，各地4月房价仍在上升，且预期不减。此外，广东、浙江和四川推出了省内重大项目建设计划，以拉高经济增速。中央和地方的拉锯是后市决定此轮经济复苏路径的主要力量之一。

投资数据微幅向好，投资项目“远水”难以解“近渴”

4月全国房地产开工面积累计同比增速由负转正，为1.9%；施工面积累计同比增速也小幅提高至17.2%；尽管社会固定资产投资增速较3月略有下滑，降至20.6%，但是总体来说4月投资数据尚可。不过，在宏观经济增速低迷和钢厂供给过剩的大背景下，温和增长的投资对钢价毫无刺激作用。尽管部分地方政府推出省内重大项目计划，但是市场由于悲观预期加剧，积重难返。若无实际资金投入，投资项目“远水”难解“近渴”，钢价难有起色。加上南方梅雨季节即将到来，5月底至6月钢铁行业需求将明显放缓，增加钢价企稳阻力。

去库存化叠加产量增加，供过于求仍是行业主题

截至5月17日，各类钢材社会总库存仍高达1906.41万吨，较去年同期高18%。同时，钢厂产量再创新高。根据中钢协数据，5月上旬全国日均粗钢产量旬环比上升3%，达219.3万吨，创下历史新高。根据实地调研，环保政策批复下的部分原本应该废弃的高炉并未如期停产。大型钢厂追求市场占有率，加上钢铁行业本身生产的特殊性质，5月下旬至6月，钢铁行业难有实际减产行为。预计粗钢产量仍将维持在210万吨左右的高位。在高库存和高产量背景下，供过于求仍是行业主题，钢价近期仍难有起色。