神华期货周报：沪钢注意止盈止损 反弹或暂延续

一、行情回顾

5月13日-17日当周，螺纹钢探底回升，跌15元/吨或0.41%至3624元/吨;焦炭震荡收涨9元/吨或0.58%至1557元/吨;焦煤震荡收涨13元/吨或1.13%至1166元/吨。

从价格波动区间来看，春节后螺纹钢、焦炭均已跌至2012年11月末起涨点附近。期价在相对低位表现出一定企稳反弹要求。

本周主要城市20mm三级螺纹钢平均价跌21元/吨。截至5月17日，全国28个大中城市20mmHRB400螺纹钢平均价跌13元/吨至3636元/吨。上海20mmHRB400螺纹钢平均价3450元/吨;5月11日，沙钢中旬定价较上旬持平，HRB400 Φ16-25mm螺纹钢执行价格为3710元/吨。

本周主要城市二级焦炭平均价跌9元/吨。截至17日，唐山二级焦1400元/吨，较前周末跌15元/吨。

本周主要城市焦煤平均价跌24元/吨。截至17日，京唐港澳大利亚产灰分9%、挥发分26%主焦煤库提价1180元/吨，较前周末跌50元/吨，京唐港山西、河北产主焦煤以及其他部分港口澳大利亚产和美国产焦煤或1/3焦煤价格也出现30-100元/吨不等的明显下调。

二、行情解读

(一)供需面阶段好转

4月份螺纹钢日均产量54.9万吨，环比增3.4%，同比增12.8%，较1季度10%的增速加快。一定程度上利空钢价。

5月17日当周，沪线螺采购2.5万吨，周环比降15.3%。终端消费表现出温和放量。

1-4月份广义货币供应量M2同比增16.1%，较1季度提升0.4个百分点。房地产价格继续表现出回升态势。4月份全国70个大中城市中，价格下降的城市有2个，持平的城市有1个，上涨的城市有67个。环比价格上涨的城市中，最高涨幅为2.1%。房价上涨态势，刺激了房企的拿地热情，这点在土地资源相对稀缺的一线城市表现格外突出。5月上旬，一线城市“地王”频现。1-4月份房地产投资完成额累计同比增21.1%，增速较1季度提高0.9个百分点。预计二季度前期终端需求温和放量态势可能延续，去库存保持较快速度。钢价存在一定阶段性回升动能。不过预计6、7月份“梅雨”季节终端需求将受到抑制，因此当前钢价反弹动能亦不十分强劲。

5月17日当周去社会库存如期加速，全国主要城市螺纹钢库存降低39.9万吨，高于5月10日当周25.4万吨的降幅。5月17日当周，螺纹钢社会库存较去年同期增22%，而10日当周为同比增25%，可见，近期去库存加速促进了社会库存压力的缓解，利多钢价。

同时，近期部分钢厂抛掉铁矿石船货，市场预期后期钢厂将减产，且市场传言重点地区将强制执行对落后产能淘汰，一定程度上提振期货钢价。

(二)原料价滑落，成本支撑下移

本周进口铁矿石平均价较前周末降约21元/吨。废钢价降幅约18元/吨，焦炭平均价降约7元/吨。估算螺纹钢成本较前周末降约30元/吨至3490-3670元/吨。尽管铁矿石库存已降至一个月左右进口量，利于铁矿石价格企稳，但新加坡铁矿石掉期价格继续滑落，仍对成本支撑形成利空导向。而焦炭供需面较为平稳，4月份焦炭与生铁产量之比0.651，略低于3月份0.657，略利多焦价。

(三)国际国内市场形势

美国失业率处于下降通道，近期美国财政部采取特别措施释放2600亿美元，9月前或不会达到债务上限。欧元区此前面临一定债务忧虑的国家经过前期财务整顿，已重获部分市场信任，葡萄牙等国顺利重返债市发债，相关国家长期国债收益率已进入债务危机以来相对低位水平。鉴于欧元区失业率高企，1季度GDP同比小幅降低0.2%，美国QE4可能减量，美元指数近期偏强运行。大宗商品承压。但鉴于欧美经济存在一定向好趋势，包括原油、铜等大宗商品仅仅表现出抵抗下跌。

国内股市经历春节后抵抗下探后，近期在长期城镇化规划将于年中推出等利好预期下，出现一定企稳向好迹象。特别是周三至周五连续反弹，突破技术关口压制，表明市场对后市信心加强，利多钢价。

三、后市展望与操作建议

总体来看，欧美形势将趋向好转，而国内城镇化长期规划将出台，近期国内市场信心有所转强，二季度前期沪钢供需面尚可，处于成本线附近的沪钢存在一定反弹需求，但因国内经济增速放缓局面尚未扭转，而6、7月份梅雨时节建材终端需求将放缓，加之钢产量增速尚未得到有效控制，预计当前沪钢反弹力度或相对有限。当前钢厂原料库存处于相对低位，后期补库需求也可能阶段性提振原料价格。

螺纹钢、焦炭、焦煤暂以次级别反弹对待，RB1310短线压力3675，次级别反弹压力暂参考3750-3820元/吨，支撑参考3500。焦炭J1309次级别反弹压力或参考1610，JM1309次级反弹压力暂参考1180。操作上，谨慎参与次级别反弹，留意重要技术位受阻对次级别反弹判断的验证，注意止盈止损。