需求好转速度不及预期 螺纹钢价格仍在下降

外盘资本市场异动叠加国内宏观经济数据不及预期的表现，沪钢走势明显承压。目前来看，沪钢基本面较前期实际略有好转，钢厂日均产量小幅下降，需求改善下钢价也有所企稳。然而由于需求好转的速度不及预期，加上宏观经济数据低迷，沪钢近期波动重心仍在下移。

首先，一季度宏观经济不及预期，外盘暴跌拖累期市。近期公布的数据显示，2013年第一季度国内GDP同比增速为7.7%，低于8%的预期。此外，3月社会消费品零售总额和工业增加值增速，1-3月城镇固定资产投资增速和房地产开工施工面积同比增速均不及预期；3月PPI的同比跌幅和用电量4.3%的同比增速证实国内生产仍然相对疲软；国内经济温和好转迹象明显。近几日外盘贵金属暴跌拖累大盘下挫，宏观经济数据雪上加霜，沪钢上方压力巨大，16日触及4个月以来新低。

其次，新开工和施工数据走势分离，土地供应利多中长线房地产投资：1-3月全国房地产开发投资仍然有20.2%的名义增长，但是开工和施工数据却明显分离。1-3月新开工同比增速由1-2月的14.1%回落至-2.7%，而施工面积在1-2月同比增速的基础上继续上调至17%。开工和施工面积累计同比增速的差异，主要由于前期停工工地复工，全新开工的土地面积增速有限。考虑到去年4季度开始的开发商购地小高潮，笔者对后市开工和施工面积增速仍有信心。根据国土部4号文件，我国今年住房供地计划比过去5年的总和扩大1.5倍达到15.08万公顷。供地数量的增加，加上去年年底至今商品房销售数量和价格高涨对开发商购地意愿的刺激，后市土地成交将更为活跃，利多中长线房地产投资。

其次，固定资产投资不及预期。1-3月全国固定资产投资同比增长20.9%，低于市场预期21.3%和前值21.2%。从固定资产投资结构来看，1-3月投资增速的下降主要受建筑业投资增速-39%拖累所致。工业生产和固定资产投资增速乏力下，各省经济增速下降，引发地方市场担忧，固定资产投资刺激政策有可能陆续推出，利多中长期沪钢走势。

第三，供过于求仍是基本面主要特征，需求改善不足导致钢价低迷。国家统计局数据显示，3月我国日均粗钢产量达到213.87万吨，尽管环比下降3.15%，但仍位于210万吨以上的高位。螺纹钢社会库存虽然连续四周下降，但库存绝对值仍然高企。尽管社会库存进入了去库存化过程，但由于 钢材 现货需求改善速度较慢，钢价3月平缓运行使贸易商不愿接货，库存压力转移至钢厂。高位生产和高位库存对钢铁行业基本面施加了较大压力，需求改善不足下，钢价低迷，钢厂利润也难有实质性的改观。不过由于一季度钢厂亏损情况较去年出现明显好转，钢厂近期难以减产，目前需求改善缓慢下继续施压钢价。

操作上，短线方面，国际宏观形势的疲软和国内宏观经济弱增长因素叠加下，基本面供过于求仍将压制沪钢短期于阶段性底部宽幅震荡([3600元，3900元])，建议短线投资者依托波动区间判断，进行高抛低吸的箱体操作。中长线来看，随着各地2013年基础建设投资计划的颁布以及去年9月以来土地成交面积逐步回暖，笔者对后市的固定资产投资和房地产投资增速仍然维持良好预期，保守的中长线交易者可以在见底后右侧入场，以降低风险