华泰长城早评：基础建设投资发力下 沪钢仍具上涨动力

继9月沪钢走出V型反转后，10月沪钢涨势趋缓，3700成为螺纹指数上方有效阻力线。截至10月26日，螺纹指数收于3671，较前一月上涨1.8%。由于下游需求的回暖和铁矿石价格上升所带来的成本支撑，10月现货钢价呈现稳中偏强的走势。在前期低价原料库存的影响下，钢厂利润回暖可观，增产幅度较大。

11月在基础设施建设尤其是铁道部门投资增速预期下，即使房屋投资增速继续回落，钢材下游的需求仍有支撑。需求预期向好下，钢厂产量维持在190万吨以上高位的可能性较大。不过由于前期钢厂的低价库存已经基本消耗殆尽，由原料优势带来的利润空间不复存在，11月钢厂因为成本下降带来的盈利改善空间将消失，现货矿炼钢利润将再度回复微利。在下游需求延续好转以及钢厂维持高位生产的预期下，笔者认为现货钢价和铁矿石价格将维持上升趋势，尽管由于季节性因素的存在可能对现货和铁矿石价格涨势有所影响。

进入11月在宏观经济增速回升的前提下，在基础建设和铁道部投资增速扩大的预期下，即使钢厂维持高位生产，沪钢走出双底的可能性也不大。而且由于铁矿石价格的成本支撑，加上铁道部完成计划投资的可能性较大，以及目前钢材社会库存持续低位下可能造成节前补库的提前到来，同时考虑到钢材库存和价格的历史规律，11月沪钢继续震荡攀升的可能性较大。预计主力合约1305将有效突破前期3750压力位，下一个可能的压力位为3800。如果下游需求回暖速度加快，不排除沪钢攀上3950高峰。建议投资者维持震荡偏多的操作思路，背靠3630买入，下破3630止损;价格回调时不盲目追空。