多方再成反向指标 期指止跌有时日

　本周(2月18日至2月22日)沪深300指数1涨4跌，累计下跌6.32%，周线收阴。目前，沪深300指数日K线在60日均线以上，季均线斜率也向上，仍然是偏多格局。

　　春节前我们提出“新年新希望”的观点——价差和持仓量同步走高，期指对年后行情满怀希望。本周是春节后的首个交易周，期指最终大幅下跌，多方的希望落空，而且多头从本周四开始放弃抵抗，扮演了反向指标的角色。

　　沪深300指数2012年出现双顶形态，即3月14日的2705.75点与5月8日的2717.82点。原本该价位在节前已经站稳，但本周二上午10点35分，沪深300指数跌破2705.75点后再也没能收复。这相当于第三次挑战该价位未果，因而形成了更大的反压。

　　本周，市场的转折出现在周三上午10点35分。在这之前，多方一直坚守；在这之后，多方放弃抵抗。多方坚守是从价差和持仓量得出来的。周一到周三，期指越跌，价差越高。周二14点30分以后，价差甚至稳定在0.80%以上，而且，本周前3个交易日的价差平均值分别为0.50%、0.72%和0.82%，非常稳定地增加。

　　另外，本周前三个交易日期指4个合约的持仓量增加3156手，IF1303合约持仓量3675手，分别于周三和周二创出历史新高，同样也是增加趋势。持仓量和价差如此大幅走高，只能说是节前保持乐观希望的多方在遭遇下跌时，依然坚决看涨，不肯放弃。

　　周四开盘伊始，多方就放弃抵抗了。首先是价差，开盘就贴水0.24%，全天价差的平均值仅有0.31%，而且在下跌或低点，价差没有任何放大的迹象。其次是持仓量，周四盘中持仓量的峰值不至于落后前三天太多，但是出现得早(10点25分)，随后一路减仓。收盘时，IF1303合约持仓减少17791手，4个合约持仓减少19372手，都是历史最大值，多方正式放弃抵抗。

　　周五上述趋势依然延续，全天价差的平均值为0.30%，继续缩小。当日下午15点15分，价差转为贴水0.13%，多方已经不对下周走势做出预测。而且，持仓量也继续减少，IF1303合约持仓减少487手，4个合约总持仓减少795手。另一个特点是盘中持仓量峰值大幅降低，这说明低持仓量已经成为常态。

　　至此，多方本周总计亏损5.64亿元，损失颇重。

　　当期指强力做多，价量皆高，但是大盘下跌时，人们不禁会问，期指是不是反向指标？这么问的原因是，期指价格是投资人推动的，是人就有错的时候。笔者不想在周一、周二就唱衰期指。一是反向指标的案例不多，历史上也就两例。换言之，正向指标是大概率事件。二是多方前期表现很好，周一和周二虽然遭遇不利，但是还在坚持。周四的关键不在多方又被痛殴，而是他们自己放弃了。当故事的主角都不想玩了，你实在没有道理再看好他。

　　历史上，这种反向指标的案例还有两例，分别发生在2011年5月25日和7月27日。都是期指不断下跌，多方放弃。随后，即便价差高，大盘仍继续下跌。因为多方已经被证明为反向指标。只有等到多方彻底死心，大盘才止跌。

　　什么叫彻底死心呢？其主要表现为，多方离场，价差和持仓量走低。以持仓量为例，2011年6月22日和2011年10月13日，近月合约持仓量22日移动平均值开始下降，大盘于当年6月23日和10月24日开始反弹。

　　当前的情况，虽然持仓量连续两日减少，但是还达不到持仓量移动平均值下降的程度，因此，止跌仍待时日。