螺纹钢期货短期回调空间有限 维持长线做多思路

当前，北方天气寒冷，加之春节长假临近，现货需求清淡，钢材现货价格弱势运行，带动沪钢冲高回落。但笔者认为，在长期需求看好的大背景下，沪钢的回落空间将会较为有限。

旺盛需求可期

中央经济工作会议指出，城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在，要围绕提高城镇化质量，因势利导、趋利避害，积极引导城镇化健康发展。今年城镇化建设有望加速，这将明显提振建筑钢材需求。同时，前期陕西、贵州、黑龙江、福建、山西、广东、浙江、四川等地方政府的新批项目也将陆续开工，来自工地的实际需求将会明显增加。中央经济工作会议同时提出，要适当扩大社会融资总规模，保持货款适度增加，货币投放将会有所放松，广大钢材贸易商的资金紧张情况也有望得以改善，届时贸易商的中间需求将可以容纳更多的钢材现货资源。因此，总体来看，今年全年的钢材需求将会较为旺盛。

矿石供求基本平衡

随着2009年以来世界经济的复苏，铁矿石需求好转，矿价出现大幅上涨。出于对新兴市场铁矿石需求的看好，包括大型矿山在内的铁矿石生产商开始积极扩充产能，全球铁矿石的实际产能已经明显增加。当前全球铁矿石供应正处于从偏紧到过剩的转变过程之中，2014-2015年国际铁矿石可能会出现实质性供大于求局面，但2013年铁矿石供需基本平衡。在这种情况下，原材料与成本价格的双向传导机制将会较为顺畅，原材料的价格上涨可以较好地推动成品价格的上涨，成品价格的上涨也可以拉动原材料价格的上涨，反之亦然。在钢材需求向好的背景下，铁矿石将对钢价起到较强的支撑作用。

产能过剩局面延续

考虑到新增的产能及淘汰的落后产能，保守估计2012年底的粗钢产能也在9亿吨以上，而中钢协副会长王晓齐则预测2012年全年产能的粗钢可能突破10亿吨。钢铁业是一个对开工率进行自我调节能力非常强的行业，供给弹性较大。在正常情况下，产品的利润越高，钢厂的开工率也就越高，供应量就会随之增加。反之，产品利润越低，甚至出现亏损，钢厂(特别是小型钢厂)的开工率就会降低，供应量也会随之降低。我们预计，今年钢铁产量可以与钢价保持弱势平衡，维持钢厂的微利运行，钢铁行业有望告别全行业亏损的局面。

前期铁矿石价格大涨，吞噬钢厂的大部分盈利，抑制钢厂生产积极性。中国钢铁工业协会公布的数据显示，2012年12月下旬重点大中型企业粗钢日均产量为161.31万吨，旬环比下降0.63%；预估12月下旬全国粗钢日均产量为190.07万吨，旬环比下降0.53%。

城镇化将成为全年的重要工作，钢材需求旺盛，加之短期内全球铁矿石供求基本平衡，建筑钢材价格走高的概率较大，笔者看高沪钢至4500一线。但季节性淡季使得短期需求趋于萎缩，短期内沪钢或存在回调可能，但价格回调的空间应该不会太大。操作上，维持长线做多思路，勿过分追空。