焦炭料续涨：主力合约反弹可观 钢铁业淡季不淡

焦炭主力1305合约自2012年12月3日开始企稳反弹之后，已从1500元/吨升至1800元/吨附近，反弹幅度达20%。根据焦炭期货合约10倍杠杆计算，反弹幅度极为可观。笔者以为，随着宏观面逐步走暖，市场去风险情绪强化，钢铁产业链淡季不淡格局延续，2013年1月焦炭走势依然能够延续2012年12月的强势，1305合约或将挑战2000元/吨重要压力位。

首先，焦炭作为强周期品种，有着极强的金融属性，因此资本市场风险偏好是否会转变决定着焦炭市场1月份的走势。就国际事件风险而言，美国财政悬崖是市场关注重点。元旦期间，美国财政悬崖问题得以突破，参众两院分别投票通过了同一版本的财政悬崖解决方案，事件性风险骤然降温。

国内而言，汇丰PMI连续三个月维持在荣枯分水线之上，显示中国经济正在步入复苏阶段。2012年12月份，A股市场连续收阳，年线收红更是为国内资本市场提振了信心。

其次，焦炭作为钢铁产业链的一部分，其价格直接受到钢铁价格影响。中央经济工作会议之后，市场认识到国家对于新型城镇化的重视。与之关联的股市中基建、地产等板块受到追捧，期市中，螺纹钢期货、焦炭期货也共同受益。就产业特性而言，2012年四季度属于钢铁产业链淡季，这是由于北方降温积雪不利于基建的展开。然而，2013年情况与往年有所差异，一方面，由于前期贸易商过分看空四季度价格，导致并没有出现往年的冬储行情，贸易商库存维持低位；另一方面，发改委审批项目再度提速，2012年12月份的前20天内，发改委先后6次公布审批和获准的重大项目共计73个，多涉及重点基建工程，加上新型城镇化预期，市场对来年的需求与其发生改变。年末，铁矿石价格持续推升，从9月份的80美金/吨的低点推涨至140美金/吨，涨幅接近60%。与此同时，贸易商心理逐渐发生变化，从一开始的看空到观望再到补库，进一步推升了产业链价格。目前贸易商情绪较为乐观，积极囤货待涨，矿山惜售明显，钢厂受制于原料价格涨幅高于成品价格的不利局面，不得不减产或提高采购报价。从2012年12月份至今，螺纹钢期货价格从3500元反弹至4000元附近，反弹节奏与焦炭走势较为匹配，体现了两者较好的相关性。螺纹钢的稳步上行也有利于焦炭上行趋势的进一步展开。

最后，随着钢铁企业的需求回暖，焦炭贸易商开始补库待涨。同时，政策上的配合也提振了市场信心。国务院关税税则委员会发布《关于2013年关税实施方案的通知》，焦炭40%的出口关税2013年起被取消。尽管关税的取消对焦炭的实际出口量回暖作用可能有限，然而，国内焦化企业面临产能过剩无法得到改变的前提下，需求途径的打开对业界信心的提振依然有重要意义