期现价差的过分拉开 焦炭期货或有一轮小幅回调

自去年12月初以来，焦炭期货主力合约一路猛涨，价格从之前的1500元/吨附近，一路突破1600元/吨、1700元/吨、1800元/吨三个整数关口，但焦炭现货价格却在过去一个月中总体表现平稳，因此使得期现价差明显拉开。期现价差的拉开，将对单边看涨行情过于乐观的投资者带来较大风险。因此笔者认为，在焦炭急涨之后，期价或将迎来一轮小幅回调。

利好因素刺激焦炭出现爆发式行情

本轮焦炭期价上涨行情是产业链多重利好因素综合刺激效应的产物。首先，下游钢材需求逆季节性增长，房地产市场迎来暖冬，加之今年多项基建投资大幅增加了钢材需求预期，而与此同时钢材库存却在持续下滑，钢材价格不断上涨。其次，上游煤价逐渐走高，随着近期煤矿复工以及下游需求回暖，炼焦煤价格同样出现明显反弹，这造成了焦炭成本的逐步回升，同样支撑了焦炭价格。第三，焦炭出口关税近期取消，使得各方对于今年的焦炭出口充满了希望，不少人认为这将极大刺激低迷的国内焦炭市场。正是由于这些因素的集中到来，使得焦炭期价2012年12月出现了爆发式行情。

现货价格短期很难大幅上涨

焦炭现货价格却没有出现如同期货价格一样的涨势，体现出期现价格逐步背离的特征。抛开期货市场上资金因素的影响，仅就现货价格来说，目前的现货价格涨幅较前两个月有一定放缓。

以山西太原市场为例，2012年10月和11月焦炭现货价格上涨200元/吨左右，而12月上涨约为60元/吨。这主要由两方面因素造成，一方面，随着煤矿的开工逐步增加，尤其是对于2013年一季度的国内外焦煤供应增长的预期，使得焦煤价格逐步趋稳。国内方面，2012年12月山西举行了多场煤焦订货会，其中山西焦煤集团在2013年冶金煤合同签订数量为3945万吨；主焦煤合同签订价为1400元/吨，与2012年12月执行价持平。国际方面，必和必拓——三菱联盟和新日铁已经确定2013年一季度硬焦煤FOB合同基准价格为165美元/吨，此价格较2012年四季度下降5美金。

另一方面，下游钢材产销进入短期的产销淡季，钢材产量出现一定下滑，而库存则有明显反弹。从中钢协预估的2012年12月中旬的旬度日均粗钢产量仅为191.09万吨来看，已经较前几个旬度出现一定回落，而且随着春节临近，预期2012年12月下旬以及2013年1月将维持小幅回落格局。

与此同时，根据西本新干线提供的全国主要钢材品种库存数据来看，2013年1月初已经明显反弹，达到了1373.15万吨，这已经恢复到2012年10月的水平。这两项因素造成短期成本支撑和下游需求增长出现了短时停滞，焦炭现货价格短期很难有大幅的上涨。

后市展望

期现价差的过分拉开将使得焦炭期货价格在未来两周内出现小幅回调。一方面，期现价差有回归需要，但目前现货上涨较为乏力，通过期价调整的可能性更大。另一方面，前期获利资金或将在春节前部分获利了结，这使得期价在1900元/吨附近会受到较大阻力。

不过中期来看，市场仍处于强势格局，随着春节后产业链开工的逐步回暖，尤其是下游钢材终端消费的新一轮拉动，使得本轮回调后，焦炭期货价格在2013年一季度末和二季度初仍将出现新一轮上涨行情。