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首页期货市场分析（12.26）
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黄金价格窄幅振荡年底前，对财政悬崖的不确定性令投资人交投意愿非常淡薄，市场成交稀少。周一是西方重要假日圣诞节前一天，黄金在清淡交投中，整体表现为窄幅振荡，当天开盘1657.30，最高16…
黄金价格窄幅振荡
年底前，对财政悬崖的不确定性令投资人交投意愿非常淡薄，市场成交稀少。周一是西方重要假日圣诞节前一天，黄金在清淡交投中，整体表现为窄幅振荡，当天开盘1657.30，最高1665.41，最低1651.64，收盘1656.99。
基本面上，市场仍然关注财政悬崖发展状况。美国坠入财政悬崖的期限只剩一周，但国会议员周一采取静观其变的策略，希望能有人提出方案来避免明年将要启动的加税减支措施，这令市场弥漫着不确定情绪，加之圣诞假期前夕，交投清淡令黄金表现振荡。
目前民主党总统奥巴马和共和党众议院议长博纳均离开华盛顿度圣诞假期，磋商暂停，国会休会。在1月1日最后期限来临前，本周仅有几天时间来采取行动，由于时间紧缺，市场对美国可能跌落财政悬崖有担忧。财政悬崖若不能良好解决，将对美国经济产生负面影响，这使得美联储宽松货币政策继续保持，有利于提振黄金。
昨日圣诞假期，主要市场休市，日内黄金将表现平静。黄金目前正好于5月中旬形成的上升趋势线上，同时也运行于自10月上旬形成的大型下降通道中，上周末金价触及通道下轨反弹，技术上存在短线支撑，短线上黄金将表现反弹，反弹先看1675一带。但前期跌势是否就此而止，仍待后市走势发展观望，前期被套多头目前建议暂且持有，止损1630下方。
基建投资刺激钢市“重生”
期钢突破前期3500—3700振荡区间上沿后，在3800附近盘整，多空双方争夺激烈。受发改委再次加大力度审批基建项目的影响，昨日期钢出现强势上涨，创反弹以来新高。中期来看，随着冬储的进行以及对明年市场积极的预期，期钢将呈振荡偏多格局。
【库存增加，冬储现象显露】
全国钢材库存自今年春节后升至年内高点近1900万吨后持续下降，重点城市钢材库存连续5周低于1200万吨，为2009年以来的最低水平，钢贸商作为钢材市场蓄水池的作用逐渐弱化。进入11月份，施工淡季随之来临，大规模冬储现象并未出现，对于未来走势，钢贸商保持谨慎态度。但是随着新政府上台，积极的政策面逐渐明朗，自11月底开始，虽然钢材整体库存仍在持续减少，但是全国螺纹钢库存率先出现增加，并且已经持续4周，时间节点上早于去年，但周环比增幅相对往年有限，显示出目前钢贸企业态度仍然谨慎，但是库存持续增加说明螺纹钢冬储正在进行。截至12月21日，不仅螺纹钢库存继续增加，而且板材库存亦首次出现增加，钢贸企业冬储范围正在扩大，这对钢材价格将起到一定的拉动作用，而目前钢材库存处于偏低水平，库存的增加短期内对钢价不会造成压力。
【进口矿高配比及港口库存不断下降支撑矿价上行】
由于进口矿石品位高，国内生产企业更愿意选择进口铁矿石是个不争的事实。2012年，进口铁矿石在性价比上优于国内矿石，企业烧结矿中进口铁矿石配比一直维持高位。华北地区作为我国钢铁重要产区，今年以来，这一比例最低为77%，最高时曾达到93%，而2011年最低配比为50%，最高比例也仅在80%。高于往年的配比使得国内进口铁矿石消耗量较大，在进口量同比依然呈现增加的背景下，进口铁矿石库存持续下降，目前港口进口铁矿石库存量创下2010年以来的最低水平。截至12月21日，港口库存为7381万吨，比去年同期减少2300万吨。以上两个因素对进口矿石价格起到强烈的支撑作用。自9月份矿石价格出现反弹后，澳洲PB粉矿从88美元反弹至135美元，涨幅为53%，而国内铁矿石价格涨幅仅有18%，为进口矿涨幅的三分之一，原料价格的强势使得成本支撑作用日渐凸显。
【下游需求逐渐向好利多钢材市场】
自2010年4月房地产调控以来，国房景气指数一路下滑，2012年9月国房景气指数94.39，创下1997年以来的新低。最近两个月的数据显示，国房景气指数止跌企稳，小幅回升，市场信心正在逐渐恢复中。国房景气指数作为一个先行指标，通常领先钢材价格6个月左右，如果未来几个月国房景气指数能够持续小幅上行，那么这或预示着钢价上涨为期不远。
此外，房地产行业的其他指标也均出现好转迹象，房地产开发企业购置面积增速在7月份触底后逐渐趋稳，房地产开发投资同比增幅稳中趋涨，均显示出市场信心明显增强。同时，李克强总理反复提及的城镇化建设无疑给市场注入强心剂。
综上所述，目前基本面正在逐渐好转，但是市场完全恢复则需要一定的时间，所以短期内期钢仍有可能出现盘整格局甚至出现回调，中期来看，随着市场信心的好转，期钢仍有一定的上行空间。
铜目前时点宜建多单
受美国“财政悬崖”的影响，近期铜价出现一定幅度的回落，而沪铜相对于伦铜则表现出一定的抗跌走势，比价从前期的7.15以下，回升到7.25附近。笔者认为，临近年底，铜价回落的空间已经不大，预计短期将受到较大的买盘支撑，建议投资者逢回落买入为主。
【年底备货支撑铜价企稳】
每年年底金属铜都存在一定的企业备货需求，中国铜价一般会在此阶段走稳，启动振荡上涨行情。即将进入2013年，目前正是传统的备货季节，从历史走势可以看出，一般来说，每年12月份的铜价相对于下一年来说都是相对低价。也就是说，一般在12月份，备货的企业第二年的成本都会有所降低，而从最近走势来看，铜价恰出现了小幅调整。笔者认为，进入2013年上半年的消费旺季，铜价延续振荡反弹的概率仍然较大，而目前6万元之下的铜价或许在明年一季度来说都是较低的价格。
【季度性因素支撑】
通过对1997年至2011年15年历史走势统计发现，沪铜在一季度上涨的概率达到73.3%，而15年中一季度收阴线的只有四年，并且跌幅均小于10%，有五年涨幅超过15%，而如果从季度最高点来看，有五年最高点较开盘涨幅超过20%。
总之，从历年一季度的统计可以看出，铜价是涨多跌少。笔者认为，临近2013年一季度，短期铜价将受到支撑，而同时价格回落后也给一季度铜价上涨提供了空间，预计受年底备货以及季节性旺季的影响铜价仍有较大的上涨空间，短期回落均是保值企业较好的买入机会。
【供应缺口仍存，铜回落空间有限】
国际铜研究小组最新消息称，国际精炼铜市场在9月份出现了55万吨的供应缺口，并且预估今年前九个月有59.4万吨精炼铜产量缺口，而2011年同期的产量缺口为7.4万吨。今年前九个月，全球铜矿产量较上年同期增长3.5%，全球精炼铜产量较上年同期增长1.7%，而全球铜表观消费量较上年同期增长5.2%。从以上数据可以看出，目前铜市场供应缺口仍然存在，而消费量快于产量的增长导致缺口有所放大，虽然不能说存在供应缺口时铜价一定会涨，但在这种供求关系下，铜价回落的空间将受到限制，一旦市场信心增强，铜价振荡上涨的可能性将增大。
【基金净多增加，铜价上涨动力仍存】
最新数据显示，截至12月18日，COMEX铜基金净多持仓较上周增加2423手至15054手。从铜价与CFTC净多单持仓走势对比图来看，2006年以来，铜价与其走势保持较好的正相关性，虽然不能用净多单与净空单来判断铜价的涨跌，但趋势性变化基本一致，如净空单持续减少或净多单增加时，铜价一般处于涨势，而净多单持续减少或净空单增加时，铜价一般处于跌势。从最近走势来看，CFTC净多持仓处于增加走势，对铜价产生较强的支撑。因此，预计铜价短期回落的空间较小，振荡上涨的可能性较大。
综上所述，美国“财政悬崖”短期对铜价有一定的影响，但随着中国消费旺季的到来，铜价回落空间将受到限制，而即将进入2013年一季度，从季节性走势来看，一季度铜价涨多跌少，从目前的时间点与价格区间来看，买入建仓沪铜应该是较好选择
年底前，对财政悬崖的不确定性令投资人交投意愿非常淡薄，市场成交稀少。周一是西方重要假日圣诞节前一天，黄金在清淡交投中，整体表现为窄幅振荡，当天开盘1657.30，最高1665.41，最低1651.64，收盘1656.99。
基本面上，市场仍然关注财政悬崖发展状况。美国坠入财政悬崖的期限只剩一周，但国会议员周一采取静观其变的策略，希望能有人提出方案来避免明年将要启动的加税减支措施，这令市场弥漫着不确定情绪，加之圣诞假期前夕，交投清淡令黄金表现振荡。
目前民主党总统奥巴马和共和党众议院议长博纳均离开华盛顿度圣诞假期，磋商暂停，国会休会。在1月1日最后期限来临前，本周仅有几天时间来采取行动，由于时间紧缺，市场对美国可能跌落财政悬崖有担忧。财政悬崖若不能良好解决，将对美国经济产生负面影响，这使得美联储宽松货币政策继续保持，有利于提振黄金。
昨日圣诞假期，主要市场休市，日内黄金将表现平静。黄金目前正好于5月中旬形成的上升趋势线上，同时也运行于自10月上旬形成的大型下降通道中，上周末金价触及通道下轨反弹，技术上存在短线支撑，短线上黄金将表现反弹，反弹先看1675一带。但前期跌势是否就此而止，仍待后市走势发展观望，前期被套多头目前建议暂且持有，止损1630下方。
基建投资刺激钢市“重生”
期钢突破前期3500—3700振荡区间上沿后，在3800附近盘整，多空双方争夺激烈。受发改委再次加大力度审批基建项目的影响，昨日期钢出现强势上涨，创反弹以来新高。中期来看，随着冬储的进行以及对明年市场积极的预期，期钢将呈振荡偏多格局。
【库存增加，冬储现象显露】
全国钢材库存自今年春节后升至年内高点近1900万吨后持续下降，重点城市钢材库存连续5周低于1200万吨，为2009年以来的最低水平，钢贸商作为钢材市场蓄水池的作用逐渐弱化。进入11月份，施工淡季随之来临，大规模冬储现象并未出现，对于未来走势，钢贸商保持谨慎态度。但是随着新政府上台，积极的政策面逐渐明朗，自11月底开始，虽然钢材整体库存仍在持续减少，但是全国螺纹钢库存率先出现增加，并且已经持续4周，时间节点上早于去年，但周环比增幅相对往年有限，显示出目前钢贸企业态度仍然谨慎，但是库存持续增加说明螺纹钢冬储正在进行。截至12月21日，不仅螺纹钢库存继续增加，而且板材库存亦首次出现增加，钢贸企业冬储范围正在扩大，这对钢材价格将起到一定的拉动作用，而目前钢材库存处于偏低水平，库存的增加短期内对钢价不会造成压力。
【进口矿高配比及港口库存不断下降支撑矿价上行】
由于进口矿石品位高，国内生产企业更愿意选择进口铁矿石是个不争的事实。2012年，进口铁矿石在性价比上优于国内矿石，企业烧结矿中进口铁矿石配比一直维持高位。华北地区作为我国钢铁重要产区，今年以来，这一比例最低为77%，最高时曾达到93%，而2011年最低配比为50%，最高比例也仅在80%。高于往年的配比使得国内进口铁矿石消耗量较大，在进口量同比依然呈现增加的背景下，进口铁矿石库存持续下降，目前港口进口铁矿石库存量创下2010年以来的最低水平。截至12月21日，港口库存为7381万吨，比去年同期减少2300万吨。以上两个因素对进口矿石价格起到强烈的支撑作用。自9月份矿石价格出现反弹后，澳洲PB粉矿从88美元反弹至135美元，涨幅为53%，而国内铁矿石价格涨幅仅有18%，为进口矿涨幅的三分之一，原料价格的强势使得成本支撑作用日渐凸显。
【下游需求逐渐向好利多钢材市场】
自2010年4月房地产调控以来，国房景气指数一路下滑，2012年9月国房景气指数94.39，创下1997年以来的新低。最近两个月的数据显示，国房景气指数止跌企稳，小幅回升，市场信心正在逐渐恢复中。国房景气指数作为一个先行指标，通常领先钢材价格6个月左右，如果未来几个月国房景气指数能够持续小幅上行，那么这或预示着钢价上涨为期不远。
此外，房地产行业的其他指标也均出现好转迹象，房地产开发企业购置面积增速在7月份触底后逐渐趋稳，房地产开发投资同比增幅稳中趋涨，均显示出市场信心明显增强。同时，李克强总理反复提及的城镇化建设无疑给市场注入强心剂。
综上所述，目前基本面正在逐渐好转，但是市场完全恢复则需要一定的时间，所以短期内期钢仍有可能出现盘整格局甚至出现回调，中期来看，随着市场信心的好转，期钢仍有一定的上行空间。
铜目前时点宜建多单
受美国“财政悬崖”的影响，近期铜价出现一定幅度的回落，而沪铜相对于伦铜则表现出一定的抗跌走势，比价从前期的7.15以下，回升到7.25附近。笔者认为，临近年底，铜价回落的空间已经不大，预计短期将受到较大的买盘支撑，建议投资者逢回落买入为主。
【年底备货支撑铜价企稳】
每年年底金属铜都存在一定的企业备货需求，中国铜价一般会在此阶段走稳，启动振荡上涨行情。即将进入2013年，目前正是传统的备货季节，从历史走势可以看出，一般来说，每年12月份的铜价相对于下一年来说都是相对低价。也就是说，一般在12月份，备货的企业第二年的成本都会有所降低，而从最近走势来看，铜价恰出现了小幅调整。笔者认为，进入2013年上半年的消费旺季，铜价延续振荡反弹的概率仍然较大，而目前6万元之下的铜价或许在明年一季度来说都是较低的价格。
【季度性因素支撑】
通过对1997年至2011年15年历史走势统计发现，沪铜在一季度上涨的概率达到73.3%，而15年中一季度收阴线的只有四年，并且跌幅均小于10%，有五年涨幅超过15%，而如果从季度最高点来看，有五年最高点较开盘涨幅超过20%。
总之，从历年一季度的统计可以看出，铜价是涨多跌少。笔者认为，临近2013年一季度，短期铜价将受到支撑，而同时价格回落后也给一季度铜价上涨提供了空间，预计受年底备货以及季节性旺季的影响铜价仍有较大的上涨空间，短期回落均是保值企业较好的买入机会。
【供应缺口仍存，铜回落空间有限】
国际铜研究小组最新消息称，国际精炼铜市场在9月份出现了55万吨的供应缺口，并且预估今年前九个月有59.4万吨精炼铜产量缺口，而2011年同期的产量缺口为7.4万吨。今年前九个月，全球铜矿产量较上年同期增长3.5%，全球精炼铜产量较上年同期增长1.7%，而全球铜表观消费量较上年同期增长5.2%。从以上数据可以看出，目前铜市场供应缺口仍然存在，而消费量快于产量的增长导致缺口有所放大，虽然不能说存在供应缺口时铜价一定会涨，但在这种供求关系下，铜价回落的空间将受到限制，一旦市场信心增强，铜价振荡上涨的可能性将增大。
【基金净多增加，铜价上涨动力仍存】
最新数据显示，截至12月18日，COMEX铜基金净多持仓较上周增加2423手至15054手。从铜价与CFTC净多单持仓走势对比图来看，2006年以来，铜价与其走势保持较好的正相关性，虽然不能用净多单与净空单来判断铜价的涨跌，但趋势性变化基本一致，如净空单持续减少或净多单增加时，铜价一般处于涨势，而净多单持续减少或净空单增加时，铜价一般处于跌势。从最近走势来看，CFTC净多持仓处于增加走势，对铜价产生较强的支撑。因此，预计铜价短期回落的空间较小，振荡上涨的可能性较大。
综上所述，美国“财政悬崖”短期对铜价有一定的影响，但随着中国消费旺季的到来，铜价回落空间将受到限制，而即将进入2013年一季度，从季节性走势来看，一季度铜价涨多跌少，从目前的时间点与价格区间来看，买入建仓沪铜应该是较好选择
