华泰长城：钢价的底部支撑仍然较强

11月9日当周沪钢前四个交易日震荡回调，周五有所反弹，收盘价较前一周下跌1%。美国初请失业人数连续三周好转同时奥巴马的当选保证了宽松政策的持续性，美国经济的持续好转可期。欧洲方面，实体经济仍然面临不少困境。10月中国主要经济数据显示国内宏观经济情况持续好转中。伴随着宏观经济的好转，钢铁行业的整体下游消费需求也将增加。除了11月月报中分析过的铁道部门的持续投资支撑了钢铁行业的下游消费外，房地产数据可能较前期预期较好。商品房销售和价格的持续好转致开发商信心好转，9月以来持续好转的资金链条给开发商提供了有力条件，9月以来出现的购地小高峰以及10月房地产开工数据反季节性好转，证实信心好转下开发商增加了投资。今年11和12月的商品房投资预计将维持稳中好转的趋势，从而给予钢价支撑。钢价的下行压力仍然来自于高产的钢厂和由于天气带来的消费的不确定性。目前看来，市场整体信心较为缺乏，低库存可能成为常态，此情况下由于天气因素钢材消费可能不会出现爆发性增长，因而钢价上涨的空间也受到压制。不过需求好转下，钢价的底部支撑仍然较强。预计本周沪钢主力合约1305仍将持续在[3580,3700]之间区间震荡，短线投资者维持箱体操作为宜。

美国就业数据继续好转，欧洲实体经济仍存困境：ADP研究机构的数据显示10月份美国企业增加岗位数创8个月最大增幅。11月2日当周初请失业人数连续第三周回落。就业好转下，奥巴马竞选成功也有助于宽松政策的持续，美国经济的持续好转可期。不过欧洲实体经济仍存困境，欧元区10月PMI降至2009年6月以来最低，再度证实实体经济低迷之势。欧元区的低迷拖累了德国的经济，9月德国季调后制造业订单再度环比下降。欧盟委员会调低了欧盟、欧元区以及区内各国2012和2013年的增长预期。

10月宏观数据普遍好转，经济增速回升无疑：10月PPI连续两个月环比上涨，规模以上工业增加值增速较9月份加快0.4个百分点。1-10月全国固定资产投资增速较1-9月加快0.2个百分点。中国10月份贸易顺差从9月份的277亿美元扩大至319.9亿美元，10月份出口较同比增长11.6%，进口较上年同期增长2.4%。上述宏观经济数据均显示10月份国内宏观经济较9月已经有明显好转。国内第四季度经济增速回升毋庸置疑。

钢厂增产造成钢价下行压力，高产低利润将成常态：10月下旬粗钢日均产量略有下降，不过仍然处于190万吨以上的高峰。尽管下游需求有所好转同时市场信心好转为钢价制造了上涨动力。但随着天气变冷消费淡季的到来，钢厂持续增产，钢铁行业供过于求的矛盾激化，可能限制后期钢价涨幅。不过9月以来铁矿石价格的积极跟涨也支撑了钢价的底部。在钢价上涨受限以及成本增加下，因此十一、十二月，钢厂利润即使有所好转，好转幅度也不会太大，因此无法缓解年初以来钢铁行业持续大范围亏损的情况。

房地产10月开工好转，预计后期投资稳中有升：历史规律来看，往年10月份开始房地产开工施工数据立即进入第四季度的下跌通道，今年10月份房地产开工和施工数据反而有所好转，这是由于前期基数过低同时开发商信心持续好转所致。在商品房销售和价格稳中有升的前提下，在开发商资金持续好转的条件下，后期尽管受天气因素的阻碍，后期房地产投资仍将稳中好转。