市场变数虽多 “工强农弱”可期

　　货币政策利好推动“工强”

　　在进入今年末季，国内将采取相应举措保证实现全年经济增长7.5%及以上水平，如采取“降息降准”和固定资产投资项目推动经济增长。而澳洲联储在10月2日继美联储和日本央行后尘采取宽松货币政策，宣布降息25个基点至3.25%，10月3日起生效，并称货币政策可以适当放宽，主要基于全球经济增长动能疲软，尤其是中国经济增速放缓，澳大利亚国内经济表现良莠不齐，以及澳大利亚经济可能温和增长，都促使澳洲联储提前降息。因工业品期货走势与货币政策变化联动性较强，宽松政策有利于工业品期货价格上涨。

　　中美制造业反弹利多工业品

　　中国9月份制造业PMI为49.8%，比上月回升0.6个百分点，该指数自今年5月份以来首现回升。主要分项指数当中，只有个别指数略有下降，多数指数均不同程度回升，尤其是新订单指数、原材料库存指数等主要先行指数回升明显，显示国家稳增长的政策措施效应逐渐显现，经济运行逐渐筑底趋稳，为四季度经济稳定增长奠定了较好基础。美国9月ISM制造业PMI指数及新订单分项指数为5月以来首次升至50上方，美国9月ISM制造业PMI升至51.5，高于预期。分项指标中，ISM物价支付指数升至58.0，预期为55.0，前值为54.0；新订单指数升至52.3，前值为47.1；就业指数升至54.7，前值为51.6。

　　中美两大经济体是全球最主要的生产、消费和进出口贸易国，两大经济体制造业的复苏有助于推动全球经济复苏和大宗原材料的需求。加之第四季度属于传统生产和消费旺季，是全球经济增长的传统季节，因此两国制造业PMI反弹和季节性因素有助于工业品期货走强。

　　市场变数仍较多

　　虽然工业品短期利多不少，但欧债危机、欧元区高失业率、欧洲经济衰退和市场投资者的观望都可能令“工强农弱”格局在四季度发生改变。

　　观察长假期间国际商品市场的表现发现，金属变化幅度较小，欧洲经济数据疲弱加剧了金属需求的忧虑，令工业品上涨受限。比如，国庆长假期间，伦铜6个交易日高位整理，9月28日小幅上涨后，在10月1日大举上涨，10月第一周高位整理，伦铜3月现货价格在长假六个交易日累计上涨0.58%，上涨47.5点，伦铜涨幅不大，表现为高位整理格局。同时，我们看到，国庆长假期间国际农产品走势分化明显，白糖、棉花、天胶走势较强；大豆、谷物等则多出现下跌。

　　欧元区9月制造业PMI指数终值为46.1，已连续第14个月低于50的荣枯分水岭。分项指标中，欧元区9月制造业PMI产出指数终值上修至45.9，连续第七个月处在下滑区间第三季度欧元区制造业创下大衰退以来的最差表现，受到需求下滑的打击，暗示可能出现新一轮经济衰退。欧元区二线国家的下滑态势已延伸至核心国家德国和法国。制造业将严重拖累经济增长，欧元区在第三季度重回衰退似乎已是不可避免。

　　此外，8月份欧元区失业率为11.4%，与去年同期的10.2%相比大幅上升，欧盟27国失业率为10.5%，与上月持平，但仍高于去年同期的9.7%。这表明随着欧元区深陷债务危机及金融市场动荡，就业形势趋于恶化，这些都是不利于工业品走高的因素。