政策宽松暖人气 今年长假不太“冷”

2008年中国国庆长假过后暴跌一幕至今仍让人不寒而栗。不过，接受采访的多位分析人士表示，较之2008年，尽管当前多个期货品种深陷熊市（贵金属、农产品除外），但适逢美联储成立百年来开启最极端宽松政策的背景下，节后大宗商品连续跌停不会再现，而震荡回升可能性很大。

商品节后或现回暖

2008年9月雷曼破产引发全球金融海啸的余音犹在，对比前后四年宏观面的差异，光大期货研究所所长叶燕武分析认为，这主要体现在三个方面：一是全球经济2008年从顶峰跌落，目前衰退周期仍未结束；二是美联储货币政策2008年国内“十一”前相对温和，而今则处于美联储成立百年以来极端宽松的激进状态；三是大宗商品价格2008年终结长达7年的超级牛市，当前大部分商品（贵金属、农产品除外）仍深陷熊市。

市场人士据此认为，节后大宗商品部分回暖可能性较大。但如果仍没有出台利于经济结构调整或改善的政策，市场仍会延续弱势调整，直至明年上半年。

东证期货研究所所长林慧表示，欧美的宽松政策是显而易见的，美联储的政策对于大宗商品市场可谓影响深远，尤其是金融属性较强的品种。

日本央行宽松政策并没有使得市场有多大的变动，事实上，在原油政策面较稳的情况下，短期内出现回调也在正常范围之内，而这也不能抹杀QE3之后还将推升盘面上涨的预期。并且近期美国经济数据有所走好，对于美元的提振也并不十分显著，虽然美元重新回到了79一线，但中期来讲，不论从内部还是外部来讲，美元的上涨空间仍然有限，也将支撑商品走势。

原油黄金备受关注

就商品市场而言，叶燕武认为，下一阶段市场走势的聚焦点应该在原油身上。受连续三轮QE的累积效应刺激，原油的金融属性在沉寂四年之后可能再度点燃，并重返大宗商品领头羊的角色，预计到年底突破110-120美元/桶，届时将触发金融市场的大清算。

他表示，美联储当前的资产规模接近2.7万亿美元，假若加上4800亿美元左右的QE3，那么至明年底，美联储的资产规模将接近3.2万亿美元。水位提升，利好最直接的就是贵金属。黄金作为衡量全球流动性水位的浮标，在2008年7月以前，黄金的均价是650美元/盎司，美联储资产规模为9000亿美元；2011年8月，美联储资产规模上升为2.8万亿美元，黄金价格上涨至1900美元/盎司，可以看出二者都增长了近三倍。假若按此逻辑进行简单测算，未来一年黄金仍有近300美元的上行空间。

“另一个闪亮的品种是铜，节后待原油企稳启动，铜价也将面临向上修正的重估。”他表示，从CFTC基金持仓来看，COMEX铜非商业净持仓于前周结束了十七周的净空，预示着资金偏向结构性的转变；至于欧美股市，可能维持高位区间震荡，而国内A股目前来看尚未出现明确见底信号，具体有待实质性政策的出台。

光大期货研究所能源化工研究员董丹丹认为，在供应支撑和需求淡季的双重影响下，国际原油仍会保持宽幅震荡，但并不会走低，布伦特油价将在100美元附近获得支撑，WTI将在87美元获得支撑。

她进一步分析称，原油目前最大的支撑因素在于供应有限：一方面伊朗的产量大幅下滑，另一方面沙特的产量已达到三十年以来的高点，继续提升的空间十分有限。美国能源部估算下来全球剩余产能在250万桶/日，而高盛的预估为100万桶/日。全球日均用油量为8000万桶，因此这样的剩余产能会导致全球处于供应紧张格局，一旦发生地缘政治，供应受限，那么油价上升可能性大。

但从需求来看，董丹丹表示，原油进入了淡季。因为原油主要用于交通、发电、取暖以及工业，全球大部分国家属于北半球，目前已进入秋季，美国是最大的原油需求国，美国的交通用油占比达到74%，目前美国的驾车高峰期已过；同时夏天制冷空调用电也已结束，秋天取暖用油还未跟上；工业用油占比只有24%，对原油需求作用不大。