一周钢市：估算毛利处于高位

 中国钢铁工业协会最新数据显示，2012年9月上旬,重点大中型企业粗钢日均产量为156.54万吨，旬环比增长2.89%；预估9月上旬全国粗钢日均产量为189.46万吨，旬环比增长1.23%。而中钢协数据显示，我国重点钢铁企业9月上旬钢材库存量达到1206万吨，旬环比增长1.77%，较去年同期更是增长39.77%，显示出目前钢市供给压力仍然较大。
　　库存方面，随着库存的持续消耗、代理商的低仓操作以及仓库监管的加强，目前螺纹钢社会库存已经降至三年来低点。国内螺纹钢社会库存为529万吨，较9月14日减少28万吨，较上周库存减少5.14%，钢材贸易商去库存速度开始加快。从钢价大幅上升而社会库存加速下行可以看出，由于下游需求没有起色，而银行对钢贸企业贷款的收紧，钢材社会库存补库预计将进行的十分缓慢。
　　需求方面，终端采购量小幅回落。9月21日，螺纹钢终端采购量减少4883吨至28794吨。由于本地主导钢厂限制超发、取消计划外资源等政策限制，短期资源难以得到有效补充，市场上规格不齐情况较为严重，这也对当前价格形成了较强支撑。同时，受买涨不买跌的心理影响，本周终端采购、节前备货以及抄底需求集中释放，市场短期成交量仍在2万吨以上。但是螺纹钢期价大幅下行之后，现货采购出现了弃购的现象。同时，双节马上来临，工地开工将受到一定影响，后期终端采购量可能将持续回落。
　　现货方面，近期铁矿石价格大幅波动。9月25日，铁矿石普氏指数会落伍至102美元/吨，相对9月19日的高点114美元/吨下跌近10%，因此，目前估算毛利仍然处于高位。9月24日，螺纹钢全国均价为3672元/吨，较9月17日上涨61元/吨，但按青岛港现货铁矿石价格计算，根据金信成本利润模型，按全国均价扣税后估算，9月25日螺纹钢毛利为319元/吨，较9月17日下降7元/吨，但仍然处于历史高位。
　　QE3推出，螺纹钢主力合约1301合约连续上扬。但是受9月20日汇丰PMI指数仍然低于50的影响，主力合约1301大幅下行。螺纹钢作为一个趋势性较为明显的品种，出现如此大幅的波动较为罕见，说明目前资金对螺纹钢分歧较大。但是从基本面来看，目前螺纹钢估算毛利高企，钢厂有很大的套保需求。从螺纹钢注册仓单和钢厂代表性的席位沙钢集团在螺纹钢上的头寸也可以看出，目前国内钢厂在螺纹钢市场加大了套保头寸的投入。由于国内交割制度和期货市场并不完善，因此钢铁下游贸易商和建筑企业参与套期保值的并不多见，多头多为投机资金，钢厂相对于多头有着天然的优势，同时下游需求难言好转。因此，此轮铁矿石、钢坯、螺纹钢期现货大幅上涨都有非理性的部分，有回调的需求。