方正期货：期铜震荡后将继续走高

要点：

上周期铜震荡消化获利盘：继连续两周大涨之后，上周伦铜小幅震荡收阴，伦铜下跌100元/吨，周跌幅1.2%；沪铜主力1212合约小跌650元，跌幅1.08%。

市场在前两周已经因为美国QE炒作而出现大幅上涨，上周在利多兑现后，暂时缺乏新的刺激因素，转而关注实体经济数据。周四公布的9月数据再次令人失望，中国汇丰PMI初值为47.8，较8月微升，但考虑到9月已开始进入旺季，这样的升幅更反映了实体经济回升乏力。

宏观焦点：全球进入新一轮大规模宽松时代，继美联储上周宣布推行第三轮量化宽松(QE3)之后，日本央行本周随即宣布进一步扩大宽松规模。且会议纪要显示，英国央行部分官员认为或仍将需要进一步扩大刺激政策规模。此外，市场对中国央行降息或降存准的揣测也从未停歇。而此前，欧银也早已计划启动名为直接货币交易(OMT)的计划。为了令经济走出泥潭，全球进入了“大宽松时代”，且何时结束仍未可知。

国内铜现货市场：当前市场货源充裕，且可供选择的种类繁多，因此现铜报价再度出现贴水报价，部分升水铜贴水幅度大于平水铜。由于市场行情不稳，令一些商家心态表现谨慎，用家逢低按需采购，市场整体交投受限。周末铜价小幅回升，贴水基本维稳，下游方面总体维持逢低按需采购，铜价回调，中间商交易有所减少，因此当时市场总体交易量仍旧受限。

操作策略：市场依然聚焦后QE3时代，美联储这次的行动可谓是政策上的大胆转变。一方面，美联储公开市场委员会(FOMC)极大地强化了自己制造的低利率环境，启动了一种开放式的购买项目。这些行动意味着，宽松的开关已经"打开"，必须由经济数据来告诉委员会何时停止。铜价看，我们认为期铜上升空间已经打开，我们在前期的策略报告中指出市场将攀升至8800美元阶段性高位，预计震荡后仍将继续走高，投资者仍需持多头思路，注意风控。