华泰周报：期指震荡走低 空头格局不改

报告摘要：

宏观分析:中国9月汇丰PMI预览值小幅升至47.8，创两个月高位，但仍是连续第11个月处在50的荣枯线下方。随着秋季生产旺季的到来以及国家一系列“稳外需”政策的到位实施，预计整体数据可能在接下来的两、三个月中持续缓慢回升。8月我国金融机构外汇占款余额再次出现净减少，本轮热钱流出对应国内外汇存款的大幅上升，这与前期人民币贬值有关。热钱仅仅是转化为了国内的外汇存款，资金并未出现外流。由于准备金率工具调整的方向具有连贯性，灵活性不足，此时若贸然降准，一旦人民币升值外汇存款结汇，准备金率工具将难以应对。但如果长期使用逆回购就会存在成本和风险问题，下调存款准备金率可以有效增加银行的可贷资金和银行自有投资头寸，以缓解长期资金面的紧张局面。因此，我国目前仍有必要下调存款准备金率。

行情回顾：本周期指维持震荡下行格局，四合约全部收跌。IF1209合约于本周五顺利完成交割，结算价为2203.7，IF1210晋升为主力合约，终收于2216.4，日均线呈现空头排列，MACD红柱继续缩短。从持仓量上来看，总持仓量在周一期达到峰值后一直处于下滑状态，有利于缓解市场下跌。多空对比来看，中金所前20名会员净空头持仓也持续回落，至12296手，净空头持仓占比降至9.67%，周五多空两头分别在IF1210合约上增仓1012手、3409手，其中多方司令国泰君安开始减持多单，连续三天大举增持空单5409手，而空方司令中证期货在周五继续增持空单2203手共12354手。

操作策略：总体来看，大盘上攻有心无力，下跌跟风盘不足，预计短线或窄幅震荡整理，前期空单可继续持有，空仓者逢反弹可沽空。日内关注IF1210合约支撑位2200，压力位2250。