中证期货：CRB指数呈现压力 商品分化料持续

　　本期摘要：

　　本周观点：CRB指数上周持续调整，商品之间的分化继续持续。 QE3话音刚下，能源市场的大幅调整拖累CRB指数。商品市场逐步呈现分化特征，除了能源市场外，农产品也出现调整，贵金属与金属品种相对稳定。近期避险资产价格有逐步走高迹象，商品等风险资产上行遇到阻力。前期商品多头操作建议逐步减少仓位，逐步降低国庆假期多头持仓风险。

　　上周回顾：震荡上行一直得到延续。

　　CRB指数上周持续调整，商品之间的分化继续持续。 QE3话音刚下，能源市场的大幅调整拖累CRB指数。商品市场逐步呈现分化特征，除了能源市场外，农产品也出现调整，贵金属与金属品种相对稳定。 近期避险资产价格有逐步走高迹象，商品等风险资产上行遇到阻力。前期商品多头操作建议逐步减少仓位，逐步降低国庆假期多头持仓风险。QE3刺激效应逐步弱化，市场对避险资产的需求又逐步上升，导致上周全球债券与美元走势继续持稳。中国汇丰PMI数据以及欧元区PMI数据，反映制造业恢复仍不太乐观，而在我们的分析逻辑里，这也是决定本次反弹高度的重点因素之一。商品市场对QE3的预期已经在前3个月释放，市场对货币推动风险资产价格上涨还是存在疑问。商品的持续走势还是要关注经济基本面的实际支持，短期该因素不足以推动市场继续上扬。商品走势逐步出现分化，更能反映通胀预期的贵金属，基本金属走势较好，农产品走势较不理想，能源市场受市场对经济的担忧与美国大选政策上面的不利因素，短期将继续调整的机会加大。

    操作上，前期黄金、白银、铜、塑料、PVC、铅、锌多单减持、甲醇剩余多单减持、塑料减仓后的轻仓多单续持；空单继续持有，关注美豆1600一线表现。如果美豆跌破支撑则继续持有，否则可以逐步获利离场；豆粕买1305卖1301套利持有，价差缩小至450元左右离场；铝和锌买伦敦抛国内套利头寸减持，。新增关注机会：贵金属近期整固后的新多加仓机会，豆类前期轻仓空单之后的加仓机会。