国泰君安：焦炭空单持有

【昨日内盘】

周二大连商品交易所焦炭主力期货合约1301延续跌势再创新低，截止收盘，J1301收1333结算价下跌3.96%，成交386110手，持仓80916手。

【基本面】

宏观方面，希腊政府出售11.37亿欧元6个月期国债，平均的标利率降至4.54%，超额认购1.95倍。欧元区7月PPI月率上升1.8%，高于预期的1.6%。

现货方面，河北唐山地区一级冶金焦1370元/吨，下跌30元，连云港一级冶金焦1500元/吨，天津港一级冶金焦1500元/吨。

行业方面，9月2日，从山西省煤炭工业厅了解到，1月～7月，山西省煤炭产量5.3亿吨，同比增加4932万吨，增长10.2%。

整体来看，欧洲方面继续关注欧债问题的后期变化，短期看基本稳定，中期仍存在诸多不确定性，且依然有风险事件出现，而经济基本面依然疲弱需谨慎，美国经济短期看似乎又出现反复，不过整体上仍平稳，而且最新一次的美联储会议释放出QE3的信号，中期存在一定利多因素，国内方面在国外系统性风险影响下刺激政策不断，政策转向比较明显。现货方面，焦炭价格近期一直维持稳中有降，上游成本持续下滑，预计将跟随成本相应下滑，后市需要进一步关注政策面的变化能否先支撑价格企稳，以及供需基本面的改善情况，预计后市将继续震荡走弱的可能性较大。

【技术分析】

技术上看，焦炭主力合约1301盘中一路震荡下跌，尾盘收于跌停，最终收于中阴线，再创新低。成交量环比明显增加，持仓量有所增加，持仓量创上市的历史高位，空头资金目前仍然主要行情，但双方分歧很大，由此看并未到明显的底部特征。综合上方1400短线存在压力，而且前期缺口均未能否被回补，整体上看，长期均线依然存在一定压力，而且上方短线重要整数1500存在压力，下跌趋势明显，预计后市以震荡偏空走势为主，关注1500整数短期阻力。

【操作建议】

操作上，空头持有者跟进止盈，以1400作为止盈离场点，空仓者以1400作为止损可试探短空。