华泰长城：国内各地焦炭现货市场跌势继续扩大

行情述评：进入八月以来，煤-焦-钢产业链维持弱势下挫态势，连焦价格亦大幅下行，价格连创新低，不断跌破整数关口，期间做空力量持续加仓，且资金关注度有了大幅的提升，8月30日成交量创44.6万手的天量，同时持仓也稳步增持至6万手以上。截止8月31日主力1301合约收于1400以下。同期螺纹钢期货价格亦大幅走低，价格一度跌至3400以下，月底维持在3400上方弱势盘整，目前螺纹钢-焦炭比价关系较前期已经发生了结构性变化，套利可行性需重新分析。从主力持仓情况看，目前以永安为首的主力空头做空意愿仍强烈，市场对后市看淡心态较重。

现货走势：国内各地焦炭现货市场跌势继续扩大，月内跌幅多在300元/吨以上，山西部分价格甚至达1100元/吨低位。且焦炭行业产量增速持续高于下游钢铁行业，供需格局弱势下价格受制于人状况难以改善。出口仍维持低位，后期寄希望于取消或降低出口关税。钢厂方面亦维持下调采购价态势。

成本因素：国内炼焦煤市场维持弱势格局，焦煤均价普遍大幅下滑，且后期仍存下行空间。同时国际焦煤价格后期亦在需求低位下市场普遍看空，蒙古焦煤出口的增长空间仍较大，对国内甚至世界焦煤价格都将产生重大影响。

下游钢铁：钢铁市场整体处于下行态势，且铁矿石等原料价格加速下挫，跌破业内认为的铁底，且后市仍有跌破100美元/吨的概率。在成本支撑松动背景下钢材价格显著下跌，期价更是不断刷新新低，市场看淡后市心态仍较重。

后市展望：连焦维持探底之路，价格屡创新低，目前维持在1400一线弱势盘整，且空头未有明显减持意愿。国内煤-焦-钢产业链基本面在房地产行业出现拐点后维持弱势，产业格局面临变迁的挑战，尽管价格跌势有所缓和，但转向迹象仍未出现。近期温总理表示将推动保障房入市以巩固房地产调控成果，显示出中央政策决心仍较重。周末伯南克表示将在经济出现困难时推出进一步货币政策，原油得以反弹，商品或受一定利好。不过煤-焦-钢产业链受宏观利好将弱于其它品种。预计连焦仍难以走出弱势格局，宏观利好对该产业链影响将有限，建议投资者空单谨慎持有，目标价看至1450以下，可滚动交易以降低成本。