华泰长城：沪钢仍将维持弱势震荡的总体走势格局

一个“跌”字足以形容八月沪钢的走势。在钢铁行业疲软的基本面下，在铁矿石价格的积极补跌下，在空头的不断打压下，8月螺纹指数最低跌至3335，创沪钢上市以来的新低。主力合约1301收盘于3411，较7月跌9.6%。8月铁矿石价格的补跌，导致钢铁行业生产成本支撑不断减弱，现货价格下跌的空间进一步打开，8月国内各类钢材价格下跌5%-8%，钢厂亏损幅度有所收窄。

8月PMI为49.2，显示中国经济仍在下行中，不过分项指数显示多数指标企稳回升，筑底迹象明显。与此同时，中央政府和地方政府也逐步开展一些项目，以帮助“稳增长”目标的达成。从技术指标来看，目前沪钢发出了明显的底部信号；但从基本面来看，仍然存在下跌的可能性。9月份投资者需要密切关注钢厂减产幅度、8月房地产情况以及铁矿石价格下跌幅度等数据。如果9月钢材产量不出现明显下降、房地产开工施工数据持续低迷、矿价跌势仍然持续的话，沪钢仍将维持弱势震荡的总体走势格局。建议投资者继续保持震荡偏空的操作思路。

8月PMI显示中国经济仍在下行，底部逐渐形成：8月份中国PMI为49.2，较上月下降0.9，显示当前经济仍在下行过程中。多数分项指数低于50，不过大部分亦企稳回升，显示尽管中国的经济仍在下滑，底部逐渐显现。在经济筑底的同时，中央政府着重于货币政策调控，辅助以基础建设项目；地方政府力推大规模经济刺激计划或稳增长措施。不过货币政策和地方政府计划的效果显现尚待时日。

失业问题持续困扰美欧，伯南克讲话推升QE3预期：美国方面，消费数据和房地产数据持续好转的情况下，就业数据仍显疲软。欧元区市场预期依旧不佳，不过8月制造业PMI有所好转。和美国一样，欧洲主要的问题也是失业问题。尽管欧元区失业率符合预期，然7月欧洲年轻人失业率正在迅速恶化，西班牙和希腊的年轻人失业率甚至双双超过53%。8月31日，伯南克讲话中尽管并未承诺QE3，但通过阐明经济的疲软状态，并明确美联储意图采取有力行动和其拥有的政策工具，伯南克的发言进一步提高了9月QE3的预期。

8月中旬粗钢产量略降，钢材消费略有好转：8月中旬全国预估粗钢日均产量大约为193万吨，较8月上旬减少3.99万吨，较去年同期减少0.8%，粗钢产量的减少幅度不大，对改善国内钢铁行业供过于求的状况没有太多帮助。不过8月份下游钢材的消费略有好转。在房地产销售持续好转的情况下，开发商资金链的紧张程度有所缓解，因此部分之前暂时停工的工地恢复开工；同时钢材价格的持续下跌，也有少数商家进行补库。因此8月全国建材社会库存较7月份有明显的下降。