长江期货：“空军一哥”坚守阵地

上周五多方参与反弹过程中略显谨慎，主力净空持仓量连降6个交易日后大幅上升，市场反弹仍有阻力。

前期市场经历了一轮增仓下行，近期有所恢复。若多方一直以来的“顽抗战术”奏效，市场将展开阶段性上扬，空方将兑现盈利离场；若多方战术失效，则终认赔离场。由于零和博弈，持仓量最终会因一方主动离场或收手而下降。

持仓量一周连续下降

上周五IF1208持仓量继续下降，期指主力合约持仓量连降5日，分别减仓3613手、4089手、2727手、1675手、4274手。笔者认为持仓量下降意味着前期偏空信号的逐步解除。一段趋势后的持仓量下降表示一方主动收手，市场分歧降低，对形成新趋势逐步认同。从期现价差来看，上周伴随着市场反弹，价差稳步扩大，说明市场情绪与预期逐步好转。

空头坚守阵地

在不利经济数据影响下，上周五参与短线反弹的多方显得谨慎，体现在前20持仓数据上，买方IF1208减仓幅度超过卖方且F1209增仓力度小于卖方。上周五，前20多方席位在IF1208与IF1209合约上共持买单54794手；前20空方席位共持卖单67827手，净空持仓13033手，较前一交易日大幅增加1251手。主力净空持仓量连降6个交易日后大幅上升，表明空方战线并未彻底失守。

值得注意的是，上周五前20净空持仓量的扩大出现在市场持仓量大幅下降情况下，反映出主力空头持仓更为集中。尤其中证期货席位虽在IF1208上大幅减持卖单747手，但在IF1209上增持卖单1475手，其净空持仓规模在移仓中扩大。