宝钛股份中报业绩意外大幅下滑超80％

昨日晚间，一直为众分析师看好的宝钛股份发布业绩预减公告，称经公司财务部门初步测算，预计2012年1-6月归属于母公司的净利润将比上年同期下降80%以上。

而公司在2011年才刚刚以16.7倍的净利润增长令众人瞩目。分析师的研究报告几乎一致看好宝钛股份的业绩表现，不少研报都认为，2012年是公司产能增长、结构调整和业绩大幅释放的关键时期，2012年是公司的业绩拐点。

却不料，时隔半年，公司业绩即飞流直下，令分析师们大跌眼镜。而据媒体记者观察，宝钛股份业绩突然变脸，恐怕连公司自己也颇意外。因为在公司一季报中，公司仍然不认为下一报告期业绩会发生大幅变动。

从宝钛股份2011年年报和2012年一季报可以看出，公司控股子公司华神钛业贡献了宝钛股份绝大部分利润，华神钛业的主要产品是海绵钛。海绵钛为制取工业钛合金的主要原料，海绵钛生产是钛工业的基础环节。而海绵钛在2011年价格大涨，宝钛股份也直接受益。

根据2011年报，公司钛产品营业利润率同比上升了8个百分点，宝钛股份称营业利润率上升的主要原因是营业收入增长幅度大于成本增长幅度。公司2011年报表示，报告期宝钛华神经营状况好转，产量提高，主要产品海绵钛价格大幅上升，利润增加，使公司的净利润增加。

飞升的价格让宝钛股份眉飞色舞，但这种价格的大幅上涨是否可持续？

广发证券分析师肖征指出，2011年海绵钛价格大幅上涨主要是由于钛精矿价格大幅上涨所致。这一方面是由于钛白粉需求持续旺盛，另一方面是由于越南限制钛精矿产品出口使得国内钛精矿供应紧张导致。但是随着全球钛精矿产能释放以及钛白粉需求增长放缓，钛精矿价格不会持续上涨，未来成本驱动海绵钛价格大幅上涨的可能性不大。

更为不乐观的是，与此相伴随，受宏观经济疲软的影响，海绵钛下游需求不振。资料显示，由于近期下游钛材市场行情向弱，市场需求走弱，大多厂家开工率不足，部分厂家开始打价格战，低价出售库存，海绵钛实际成交价再低1000元/吨左右。据宝鸡地区厂商表示，钛材市场需求不好，很多厂家目前主要靠老客户渠道支撑，较难拓新需求市场。前期因上游矿价支撑预期海绵钛后市会随势大涨，但钛材需求一直不高，相应地海绵钛报价也被迫调低。目前仍在控量生产中，但对后期钛材市场的发展也把握不准，还是持谨慎观望的态度。

但这一点，被高增长迷住头脑的宝钛股份似乎根本没有预料到。虽然其一季报净利就已出现了11.3%的下降，但在公司一季报中，“预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发生大幅度变动的警示及原因说明”这一项，宝钛股份仍认为“不适用”。

直到即将发布大幅下滑的半年报，公司才告诉投资者，本报告期钛行业市场仍供过于求、竞争激烈，公司主导产品销售价格仍在低位徘徊，产品盈利空间缩小，导致公司盈利能力降低。

或许因为2012一季度海绵钛价格持续维持在8-10万元/吨的区间内高位盘整，令公司对市场变化掉以轻心，但显然现在情况已改变。未来成本驱动海绵钛价格大幅上涨的可能性不大，宝钛股份只能寄望于下游钛材需求的复苏和公司产能的释放。